Uykuda olan DeFi sermayesini harekete geçirmek için 1inch'in tanıttığı Aqua paylaşım likidite protokolünün öne çıkan yönleri nelerdir?

Uzun zamandır, likidite parçalanması ve sermaye israfı, Merkezi Olmayan Finans alanında aşılmaya çalışılan iki büyük engel olmuştur. Piyasada on binlerce likidite havuzu bulunmaktadır, ancak yüz milyarlarca fonun çoğu zaman protokol içinde uykuda kalması, onları bir araya getirip canlı bir su haline getirmeyi zorlaştırmaktadır.

17 Kasım'da, DEX toplayıcısı 1inch, Likidite Protokolü Aqua'yı tanıttı ve “uyandırıcı” rolünü üstlenmeyi hedefliyor. Amacı, Merkezi Olmayan Finans'ı daha ince bir likidite yönetimi dönüşümüne yönlendirmektir.

Bir agregat sağlayıcısından altyapı sağlayıcısına dönüşen Aqua, geliştiricilere açıldı.

Aqua'nın piyasaya sürülmesi, 1inch'in son dönemdeki stratejik dönüşümünün bir dönüm noktasıdır. Başlangıçta, 1inch DEX toplama işlevi ile piyasada tanınmış, kullanıcılar için çapraz DEX en iyi işlem yollarını ve fiyatlarını entegre etmeye odaklanmıştır. Ancak son yıllarda, 1inch'in stratejik odak noktası sadece perakende toplama hizmetlerinden, B2B altyapı sağlayıcısına doğru kaymaktadır.

Bu sefer Aqua'nın ilk lansmanı doğrudan sıradan perakende kullanıcılarına yönelik değildi, aksine geliştirici araçlarını, SDK, kütüphaneler ve teknik belgeler gibi, ana hatlarıyla açtı. Bu geliştirici odaklı strateji, 1inch'in Aqua'yı bir alt protokol olarak konumlandırdığını da göstermektedir.

Aqua, tamamen yeni bir paylaşılan likidite modeli benimsemiştir, bu model, varlıkların birden fazla Merkezi Olmayan Finans protokolünde eşzamanlı, dinamik erişim ve çağrılmasına olanak tanır; bu, geleneksel modelin bağımsız likidite havuzlarında kilitlenmesi yerine geçer.

1inch'in kurucu ortağı Anton Bukov, protokolün lansmanı sırasında Aqua'nın piyasa yapıcılar için taşıdığı temel değeri vurguladı: “Aqua, etkin sermayenin çarpan etkisini tetikleyerek piyasa yapıcıların likidite parçalanması sorununu çözüyor. Bundan böyle, sermaye verimliliğine yönelik tek kısıtlama stratejinin kendisi olacaktır.”

Diğer kurucu ortak Sergej Kunz, Aqua'yı “ölçeklenebilir, sermaye verimli Merkezi Olmayan Finansın temel altyapısı” olarak konumlandırıyor. Geleneksel Merkezi Olmayan Finans sermaye verimliliği genellikle bağımsız bir likidite havuzu içinde sermayeyi merkezileştirme yeteneği olarak tanımlanır, ancak Aqua verimliliği daha yüksek bir boyuta taşımayı deniyor: protokoller arası ve stratejiler arası eşzamanlı çağrı yeteneği.

Öne çıkan kendi kendine saklama AMM, likiditenin artık kilitlenmemesini sağlıyor.

Aqua'dan önce, yaygın AMM (otomatik piyasa yapıcı) modelleri “havuz yönetimi” tasarımını geniş bir şekilde benimsemişti, yani LP'lerin (likidite sağlayıcıları) varlıklarını protokole yatırmaları ve kilitlemeleri gerekiyordu, ancak bu tasarım iki yapısal verimsizlik sorununa yol açıyordu:

1. Sermaye kullanılmıyor: Kilitlenmiş kullanıcı fonları yalnızca tek bir strateji uygulayabilir, Aqua beyaz kağıdında açıklanan verilere göre, %85'e kadar LP sermayesi kullanılmıyor, işlem gerçekleşmesini veya fiyat dalgalanmasını pasif bir şekilde bekliyor;
2. Kullanım kaybı: Varlıklar kilitlendiğinde, bunlar aynı anda başka Merkezi Olmayan Finans faaliyetlerinde kullanılamaz ve bu da yüksek bir fırsat maliyeti yaratır. LP, farklı Merkezi Olmayan Finans faaliyetleri arasında seçim yapmak zorunda kalır ve bu da sermaye etkinliğinin azalmasına yol açar.

Aqua yeni bir gösterge sundu: TVU (Toplam Değer Açık, Total Value Unlocked), kullanıcı fonlarının artık DeFi protokolü içinde fiziksel olarak kilitlenmeyeceğini, bunun yerine yetkilendirme mekanizması aracılığıyla dinamik stratejilerin eş zamanlı olarak gerçekleştirileceğini temsil ediyor.

Geleneksel havuz yönetim sistemlerinden farklı olarak, kullanıcı fonları her zaman kendi cüzdanlarında tutulur. Sadece gerçek işlem veya strateji uygulaması sırasında, önceden belirlenmiş izinlere göre transfer edilir veya kullanılır.

Aqua, kendi kendine saklama modeli ile sermayenin çarpan etkisini kullanmayı hedefliyor. Kullanıcı fonları, kendi kendine saklama koşullarını koruyarak birden fazla Merkezi Olmayan Finans aktivitesine katılma izni alabiliyor. Örneğin, aynı varlık hem AMM'ye likidite sağlayabilir, hem protokolün DAO yönetim oylamasına katılabilir, hem de borç verme protokolünde teminat olarak işlev görebilir. Bu tasarım, sermaye verimliliğini ve uygulama senaryolarını büyük ölçüde artıracak ve birlikte kullanıldığında çarpan etkisi yaratacaktır.

Aqua'nın temel teknoloji yeniliği kayıt yetkilendirme sistemidir, bu, varlık mülkiyeti ve kullanım hakkını ayrıştıran bir tasarımdır. Aqua kendisi doğrudan varlık bulundurmamakta, ancak iç kayıt defterinde LP'lere farklı Merkezi Olmayan Finans stratejilerindeki sanal bakiyelerini tahsis etmektedir. Bu sanal bakiyeler, her stratejinin erişebileceği temel varlık payını belirleyecektir. Bu tür bir tasarım, farklı Merkezi Olmayan Finans uygulamalarının (AMM, borç verme veya stabilcoin likidite havuzu gibi) aynı temel sermayeyi aynı anda çağırmasına olanak tanıyarak likidite paylaşımını sağlar, bu da LP'lerin sermayelerini bölmesine veya havuzlar arasında fon aktarmasına gerek kalmaz.

LP'ler için bu mekanizma ayrıca granüler izinler ve risk kontrol mekanizmaları sağlar. Her strateji için belirli yetkilendirme ve sermaye üst limitleri ayarlayarak fonların kullanım gereksinimlerini sınırlayabilirler. Stratejinin parametreleri bir kez ayarlandığında, değiştirilemez hale gelir; bu, kod güvenliğini ve entegrasyon güvenilirliğini artırmaya yardımcı olarak riski belirli, yetkilendirilmiş strateji kapsamı içinde kontrol altında tutar.

Uniswap V3 gibi önde gelen DEX protokolünden farklı olarak, Aqua esasen strateji çapında Likidite parçalanma sorununu çözmeye odaklanmaktadır. Uniswap V3'ün merkezi Likidite modeli, LP'lerin belirli bir fiyat aralığında Likiditeyi yoğunlaştırarak havuz içindeki sermaye verimliliğini artırmasına olanak tanır; bu, belirli fiyat aralıkları etrafındaki işlemlerin daha düşük kayma ile gerçekleşmesini sağlar. Ancak, V3 hala fonların bir NFT (eşsiz token) sertifikasıyla temsil edilen pozisyonda kilitlenmesini gerektirir, bu da Likiditenin hâlâ parçalı ve kilitli olmasına neden olur.

Eğer V3, “bir havuzda sermayeyi daha verimli kullanma” sorununu çözdüyse, Aqua ise “aynı sermayenin aynı anda birden fazla havuza likidite sağlamasını nasıl mümkün kılacağını” çözmüştür; her ikisi de temelde farklı teknik yolları temsil etmektedir.

Yeniliklerin arkasında çoklu sınırlamalar da var, token henüz fayda sağlamadı.

Aqua birçok teknik yenilik yapsa da, mimari tasarımı yeni riskler ve değişkenler de getirmiştir.

Öncelikle işlem karmaşıklığı ve gecikme sorunları, geleneksel AMM tek strateji karmaşıklığından farklı olarak, Aqua'nın paylaşılan likidite modeli çoklu stratejilerin etkileşimini içerecek, bu da işlem karmaşıklığının artmasına neden olacak, özellikle büyük veya yüksek frekanslı işlemlerde işlem gecikmesine yol açabilir ve bu da kullanıcı deneyimini etkileyebilir.

İkincisi, yol bağımlılığı kaybıdır, birden fazla strateji aynı temel varlığı aynı anda çağırdığında, ancak cüzdanın mevcut bakiyesi tüm stratejilerin taahhüt ettiği sanal bakiyenin toplamından düşükse, işlem geri alınacaktır, ancak Aqua, strateji tekliflerini otomatik olarak durdurmayacaktır, bu da fiyat dalgalanmaları sırasında olumsuz pozisyonları kilitleyebilir, tıpkı büyütülmüş bir bedava kayıp gibi, LP'nin gerçek zamanlı olarak izlenmesi ve stratejiyi manuel olarak iptal etmesi gerekir;

Üçüncüsü, güvenlik vektörü riski, 1) Kayıt defterinin ERC-20 yetkilendirmesine dayanması nedeniyle değişmezlik, strateji parametreleri bir kez dağıtıldığında değiştirilemez; başlangıç konfigürasyonundaki hatalar geri alınamaz, bu da lansman öncesinde %100 denetim gerektirdiği anlamına gelir, aksi takdirde kalıcı olarak hatalı çalışacaktır; 2) Kendi kendine yönetim, akıllı sözleşme açıklarının tek nokta riskini azaltmış olsa da, kötü niyetli veya hatalı stratejiler yine de kullanıcı yetkilendirme kapsamı içinde fonları çekebilir.

Son olarak token değerinin yakalanamaması, beyaz kitap Aqua'nın 1inch ürününe geri döneceğini ve ekosistem likiditesini derinleştireceğini vurguluyor. Aqua, 1inch altyapısının dönüşümünde bir dönüm noktası olarak, toplayıcı çağrı sayısını artırarak dolaylı yoldan 1inch kullanım oranını yükseltebilir ve böylece 1INCH token'ına olan talebi destekleyebilir. Ancak, beyaz kitapta 1INCH'in doğrudan rolü, ücret yakma veya doğrudan pay gibi konulara değinilmemiştir; bu durum token'ın değer artış potansiyelini sınırlayabilir.

Aqua, Merkezi Olmayan Finans likidite yönetiminin bir yönünü belirtiyor: “ne kadar kilitlenir” sorusundan “ne kadar kullanılır” sorusuna geçiş, ancak bilinmeyen bir yön de uygulamanın zorluğunu ifade ediyor. 2026'nın ilk çeyreğinde ön yüz yayına girdiğinde, piyasa gerçek verileri doğrulayacak; bu, sermaye verimliliğinin bir şöleni mi yoksa karmaşıklığın ezdiği bir başka anlatı mı olacak? Cevap açıklığa kavuşmadan önce, mantıklı bir yaklaşım sergilemek ve cesur deneyler yapmak, şu anda en sağlam yol.