Bitcoin önceden "Kapitülasyon" yaptı, piyasa Nvidia'nın "çözüm" bulmasını bekliyor.

Yazar: Bootly

Piyasa, Nvidia'nın mali raporunu açıklamasını beklerken, küresel risk varlıkları şimdiden bir tepki verdi: duygu, panikten “ezilme” panik durumuna kaydı.

Salı günü, Dow Jones endeksi 499 puan düşerek %1,07'lik bir kayıp yaşadı; S&P 500, Ağustos ayından bu yana en uzun süreli düşüşünü yaşayarak dört gün üst üste düştü; Nasdaq, Ekim ayında tarihi zirveye ulaştığından bu yana %6'dan fazla düşerek yaklaşık 2,6 trilyon dolar piyasa değerini kaybetti.

Yüksek riskli varlık göstergesi olarak görülen kripto para piyasası bir “kan banyosu” yaşadı: Bitcoin kısa sürede 90.000 doların altına düştü, bu yedi ay içinde ilk kez; Ethereum ise 3.000 dolar seviyesinin altına indi.

ABD borsası ve kripto para piyasasının eş zamanlı olarak büyük bir düşüş yaşamasının arkasında, yatırımcıların "Yapay Zeka balonu"na dair korku duygusu ile ABD Merkez Bankası'nın para politikası konusundaki belirsizliği çift yönlü bir “şok” oluşturuyor.

Nvidia'nın bilançosu öncesinde, AI balonu tartışmaları zirveye ulaştı

Bu sefer, ABD borsalarındaki düşüş AI konusuyla yakından ilişkili.

Bugün erken saatlerde, Nvidia ve Microsoft, Anthropic'e gelecekteki bir hesaplama gücü yarışması için 10 milyar dolar seviyesine kadar yatırım yapmayı planladıklarını duyurdular. Bu, sektörün gelecekteki büyüme gücünün sembolü olan olumlu bir haberdi, ancak piyasayı neredeyse hiç canlandırmadı.

Son altı ayda, büyük teknoloji şirketlerinin AI altyapısına yaptığı yatırımlar, veri merkezi inşası, enerji genişletmesi ve GPU alımları ile birlikte katlanarak artmıştır; bu rakamlar yüz milyarlarca doları bulmaktadır. Nvidia'nın piyasa değeri bir dönem 5 trilyon dolara kadar yükseldi ve AI şirketlerinin S&P 500 içindeki ağırlığı hızla üçte birine yaklaşmaktadır.

Bu, piyasada “balon hızlanıyor” korkusunun daha gürültülü hale gelmesine neden oldu.

Google'ın ana şirketi Alphabet'in CEO'su Sundar Pichai, BBC ile yaptığı bir röportajda, mevcut AI heyecanında “irrasyonel unsurlar” olduğunu belirtti. Pichai, “Eğer AI balonu patlarsa, hiçbir şirket kendini kurtaramaz, biz de dahil olmak üzere.” şeklinde uyardı.

Wharton Business School profesörü Jeremy Siegel, bu hafta Bloomberg TV'de yaptığı bir röportajda, “Yapay zeka devrim niteliğinde, ancak bu, değerlemenin temellerden kopabileceği anlamına gelmiyor” dedi.

Bu cümle, bir bakıma yatırımcıların mevcut çelişkili duygularını betimlemektedir: AI'nın geleceğine derinden inanıyorlar, ancak son bir yıldaki artışın gelecekteki büyümeyi aşındırmasından da endişe ediyorlar.

Bu nedenle, Nvidia'nın mali raporu açıklanmadan önce, bazı fonlar öncelikle çekilmeyi seçerek AI sektörünün risk-getiri oranını yeniden değerlendirdi.

Carson Grubu küresel makro stratejisti Sonu Varghese, analiz raporunda şunları belirtti: “Teknoloji sektörü bu yıl sürekli bir yükseliş içinde, dalgalanmaların yaşanması ise sürpriz değil. Teknoloji hisselerindeki dalgalanmanın artmasının bir diğer nedeni, yüksek oranda yoğunlaşmış risklerdir - hem endeks yapısı hem de yatırımcı pozisyonları bu özelliği göstermektedir. Önemli bir artış olmasına rağmen, AI ile ilgili hisse senetlerine yoğun yatırım yapan yatırımcılar her zaman ince bir ip üzerinde yürüyor, herhangi bir geri çekilme zincirleme tepkilere yol açabilir. Daha ciddi bir durum ise, hisse senetleri düşmeye başladığında, çok sayıda yatırımcının aynı anda risk dağıtma arayışının, piyasa dalgalanmalarını artırmasıdır.”

Makro değişkenler: Eksik veriler yakında tamamlanacak, ancak faiz oranı görünümü hala en büyük belirsizlik.

Önceden hükümetin kapanması nedeniyle eksik kalan önemli ekonomik veriler hızlı bir şekilde onarılmakta. ABD Çalışma Bakanlığı, bu Perşembe gününe kadar tüm eksik haftalık işsizlik başvurusu verilerini tamamlayacağını ve 25 Kasım ve 3 Aralık tarihlerinde sırasıyla Eylül PPI ve dış ticaret fiyat endeksini yeniden yayınlayacağını doğruladı.

Ancak, piyasanın temel kaygısı “veri eksikliği olup olmadığı” değil, verilerin tamamlanmasından sonra hangi faiz oranı yoluna işaret edeceğidir?

CME FedWatch aracına göre (23 Kasım 2023 itibarıyla): Fed'in Aralık ayında 25 baz puan faiz indirme olasılığı %48.9, sabit tutma olasılığı ise %51.1.

Başka bir deyişle, piyasanın yakın zamanda faiz indirimine ilişkin beklentileri neredeyse “beşte beş” durumunda, bu da faiz oranı beklentilerini özellikle hassas ve kırılgan hale getiriyor.

Teknoloji hisseleri ve kripto varlıklar, yüksek değerleme ve güçlü büyüme beklentilerine dayanan varlık sınıflarıdır ve faiz oranlarındaki değişikliklere son derece duyarlıdır. Yakında açıklanacak veriler “enflasyonun hâlâ yapışkan olduğu” veya “istihdam piyasasının beklenenden daha dayanıklı olduğu” anlatısını güçlendirirse ve faiz indirim beklentileri daha da ertelenirse, o zaman likidite sıkışıklığı baskısı riskli varlıkların üzerinde devam edecektir.

Sektör uzmanları: "Derin düzeltme mi yoksa “mükemmel dip alımı” mı?

Son birkaç yılda, Bitcoin ile Amerikan teknoloji hisseleri, özellikle Nasdaq 100 endeksi arasındaki ilişki sürekli olarak güçlendi. En son veriler, Bitcoin ile Nasdaq arasındaki 30 günlük korelasyonun yaklaşık 0.80'e ulaştığını ve 2022'den bu yana yeni bir zirveye ulaştığını gösteriyor.

Sektör uzmanları, Bitcoin'in giderek “kaldıraçlı bir teknoloji hissesi” gibi davrandığını düşünüyor; boğa piyasasında eş zamanlı olarak patlıyor, riskten kaçınma duygusu yükseldiğinde ise aynı anda satılıyor ve düşüşler büyütülüyor.

Bitcoin'in geri çekilmesiyle birlikte, kripto endüstrisi uzmanlarının görüşleri farklılık göstermeye başladı:

• Uzun vadeli kar realizasyonu: Hashdex Varlık Yönetimi'nden Gerry O'Shea ve diğer analistler, Bitcoin'in zorlanmasının bir kısmının uzun vadeli yatırımcıların karlarını realize edip son yıllarda elde ettikleri büyük kazançları güvence altına alması nedeniyle olduğunu düşünüyor.
• Teknik alarm: FxPro'nun baş piyasa analisti Alex Kuptsikevich, Bitcoin'in 50 haftalık hareketli ortalamanın altına düştüğünü ve iki yıllık boğa piyasası trendinin kırıldığını belirtti. Tahmin senaryosu, Bitcoin'in 200 haftalık hareketli ortalamaya (yaklaşık 60.000 ile 70.000 dolar aralığı) daha da düşebileceği yönünde.

• “Aşırı panik” sinyali: CoinMarketCap'ın duygu endeksi, mevcut kripto yatırımcılarının “aşırı korku” durumunda olduğunu gösteriyor. Ancak OKX küresel yönetici ortağı Haider Rafique, pazarın önümüzdeki günlerdeki performansının bunun yalnızca “şiddetli, geçici bir düzeltme” mi yoksa “daha derin bir yeniden ayar” mı olacağını belirleyeceğini düşünüyor.
• İyimserler girmeye çağırıyor: Bitwise Asset Management'tan Ryan Rasmussen gibi isimler, piyasa “korku” aşamasındayken yatırımcıların mevcut pozisyonlarını artırmaları veya girmeleri için “mükemmel fırsat” olduğunu düşünüyor. Standard Chartered dijital varlık araştırma müdürü Geoffrey Kendrick, son raporunda mevcut Bitcoin düzeltmesinin döngü içinde sağlıklı bir düzeltme olduğunu belirtti. 100.000 dolar bölgesinin korunması halinde Bitcoin, yeni bir yapısal destek oluşturacak.

Sonuç olarak, mevcut piyasa tipik bir "bekleme dönemi"nde bulunuyor, yatırımcılara pozisyonlarını kontrol etmeleri, aşırı alım yapmaktan veya panik satışlardan kaçınmaları öneriliyor. Teknoloji hisseleri ve kripto varlıklar kısa vadede ya da dalgalı bir zayıf trend devam edebilir. Piyasa, temel veriler, politika sinyalleri ve AI anlatı doğrulaması gibi yeni yön belirleyici unsurları bekliyor. Bunun öncesinde, riskli varlıklar daha ihtiyatlı bir konsolidasyon dönemine girecek.