XAUt Haberleri: Tether'in altın rezervleri birçok Merkez Bankası'nı geçti, Bretton Woods Sistemi rüzgarı tekrar esiyor.

Tether'in en son rezerv raporu, 2025 yılı Eylül ayı itibarıyla şirketin elinde bulunan altın değerinin 12.9 milyar dolardan fazla olduğunu göstermektedir. Bu ölçek, Avustralya, Çek Cumhuriyeti, Danimarka gibi birçok ülkenin Merkez Bankası'nı geçerek dünya genelinde ilk 30'a girmektedir. Çin, Hindistan, Polonya, Türkiye gibi ülkelerin Merkez Bankaları, geçtiğimiz yıl toplamda 1100 tonun üzerinde altın satın alarak Bretton Woods Sistemi'nin çöküşünden bu yana yeni bir rekor kırmıştır.

Tether satın alma ölçeği ve hızı, egemen Merkez Bankası'nı aşıyor

(kaynak: Token Terminal)

Eylül ayına kadar geçen bir yıl boyunca, Tether her hafta ortalama 1 tonun üzerinde altın alımı gerçekleştirmiştir. Bu hız, dünya Merkez Bankası sisteminde üçüncü sırada yer alırken, sadece Kazakistan ve Brezilya'nın gerisindedir ve hatta Türkiye ve Çin Merkez Bankası'nı bile geçmiştir. Bu veri son derece şaşırtıcıdır, çünkü Çin, dünya genelinde en büyük altın üreticisi ve tüketicilerinden biridir ve Merkez Bankası'nın altın alım hızı her zaman dünya genelinde ön sıralarda yer almaktadır. Bir özel stabilcoin şirketinin, altın alım hızında Çin Merkez Bankası'nı geçebilmesi, sermaye gücünü ve stratejik kararlılığını göstermektedir.

Ve bu, altın destekli stablecoin'i (XAUt) için karşılık gelen altın külçesi rezervleri ve on milyarlarca dolarlık kâr ile yapılan özel altın yatırımlarını henüz içermiyor. Resmi olarak açıklanan en son XAUt haber verileri: XAUt arkasında yaklaşık 370,000 ons fiziksel altın bulunmaktadır, bu da 11 tonun üzerinde bir metal anlamına geliyor, hepsi İsviçre kasalarında saklanıyor. Altın fiyatlarının büyük bir artış göstermesiyle, XAUt'nin piyasa değeri 2.1 milyar doları aşmıştır.

Bu, Tether'in iki katmanlı bir altın açığına sahip olduğu anlamına geliyor: Bir katman, kendi bilançosunda yazılı olan altın rezervidir (12.9 milyar dolar), bu da dolar stabilkoini USDT'nin kendi kredi ve risk yönetim yeteneklerini artırmak için kullanılabilir; diğer katman ise altın tokeni XAUt'nin arkasındaki rezervdir (2.1 milyar dolar), bu altın kısmı zincir üzerinde dönebilir finansal ürünler haline getirilmiştir. Toplamda 15 milyar dolardan fazla altın açığı ile Tether, dünyanın en büyük egemen olmayan altın sahibi olma konumundadır.

Tether Altın Yapısının Üç Katmanlı Yapısı

Temel Madenler: Elemental Altus gibi altın ruhsatı şirketlerine ortaklık yaparak gelecekteki üretimi güvence altına almak

Orta Seviye Rezerv: 12.9 milyar dolar değerinde fiziksel altın İsviçre ve Singapur'da kendi inşa ettikleri kasalarda saklanıyor.

Üst Düzey Token: XAUt piyasa değeri 2.1 milyar dolar, her biri bir ons LBMA standart altın külçesine karşılık geliyor.

Tether, kağıt altın satın almıyor, ne de ETF, gerçek altın külçeleri alıyor. Dünyanın çoğu Merkez Bankası'nın altınlarını İngiltere Bankası veya New York Federal Rezerv Bankası'nda saklamasının aksine, Tether kendi kasasını inşa etmeyi ve kendi kendine saklamayı tercih etti. CEO Paolo Ardoino, bir röportajda Tether'in İsviçre'de “dünyanın en güvenli kasalarından birini” inşa ettiğini, ancak kesin konumu açıklamayı reddettiğini açıkladı. Shenchao TechFlow'un edindiği bilgilere göre, Tether ayrıca Asya rezerv işine ve altın stablecoin'i XAUt'un genişlemesine hizmet etmek için Singapur'da ikinci bir kasa inşa ediyor.

XAUt haber bombası: HSBC'nin en iyi trader'larını çekme

Son zamanlarda, Tether daha iddialı bir adım atarak doğrudan altın pazarının merkezine girdi. Bloomberg'in haberine göre, Tether HSBC'den iki tanınmış kıymetli maden trader'ını yüksek maaşla işe aldı: Küresel Metal İşlemleri Müdürü Vincent Domien ve EMEA Bölgesi Kıymetli Maden Finansmanı Müdürü Mathew O'Neill. İkisi de şu anda işten ayrılma bildirim dönemini yerine getiriyor ve birkaç ay içinde katılması bekleniyor.

Domien aynı zamanda Londra Altın ve Gümüş Piyasası Derneği (LBMA) yönetim kurulu üyesidir; bu kuruluş, küresel altın pazarında fiili standart belirleyicidir. O'Neill, 2008 yılından bu yana HSBC'de çalışmakta olup, Avrupa değerli metaller finansmanı alanının kilit figürlerinden biridir. Bu iki yöneticinin katılımı büyük önem taşımaktadır, çünkü sadece profesyonel ticaret yetenekleri getirmekle kalmayıp, aynı zamanda geleneksel altın pazarının ana bağlantılarını ve piyasa erişim yetkisini de sağlamaktadırlar.

LBMA Yönetim Kurulu üyeliği, Domien'in küresel altın piyasa kurallarının belirlenmesine doğrudan katılmasını sağlıyor ve bu, Tether için paha biçilmez bir stratejik kaynak. HSBC, dünyanın en büyük altın piyasa yapıcılarından biri olarak, değerli metaller ekibi altın piyasanın en derin likidite ve fiyatlama yetkisine sahiptir. HSBC'den iki ana yöneticinin alınması, Tether'in pasif bir altın alıcısı olmayı yeterli görmediğini, aksine altın pazarında aktif bir katılımcı hatta kural belirleyici olmayı hedeflediğini gösteriyor.

Altın Külçeden Madene: Tüm Sektör Zinciri Hırsı Açığa Çıktı

2025 yılının Haziran ayında, Tether'in yatırım kuruluşu Tether Investments, Kanada'da halka açık bir şirket olan Elemental Altus Royalties'ye yatırım yaptığını açıkladı. Bu, altın ve değerli metal hakları ile gelir paylaşımına (royalties & streams) odaklanan bir şirkettir ve birçok üretim halinde veya üretime yakın maden gelir haklarına sahiptir. Kamuya açık bilgilere göre, bir dizi anlaşma ve hisse artırma işlemi aracılığıyla, Tether Elemental Altus'un yaklaşık üçte birinden fazlasına sahip olabilecek ve bu altın hakları şirketinin “temel ortaklarından” biri haline gelecektir. Hatta EMX Royalty ile olan birleşme işlemini desteklemek için yaklaşık 100 milyon dolar ek fon sağlamayı planlamaktadır.

Tether sadece çıkarılmış altın külçeleri satın almakla kalmıyor, aynı zamanda gelecekte yer altından çıkarılacak altının gelir payını da satın alacak. Bu tür bir düzenleme son derece nadirdir, çünkü çoğu finans kurumu altına yatırım yapsa bile, genellikle ikincil piyasanın altın külçe ticareti veya altın ETF'leri ile sınırlıdır, maden ruhsatları gibi yukarı akış aşamalarına çok az derinlemesine girer. Ruhsat yatırımı mantığı, madenin gelecekteki üretiminin belirli bir oranını satın almak, uzun vadeli altın arzını güvence altına almak ve madencilik operasyon riskini üstlenmemek anlamına gelmektedir.

İngiltere'nin Financial Times gazetesine göre, Tether, madencilik, eritme, ticaret ve lisans gelirleri gibi çeşitli aşamalarda sermaye yatırımı yapmak amacıyla birçok altın madenciliği ve yatırım şirketiyle temasa geçiyor ve kendi “altın versiyonu endüstri matrisini” oluşturmayı hedefliyor. Tether'in, altın madenciliği yatırım aracı Terranova Resources ile görüşmeler yaptığı bildirildi; ancak bir anlaşma sağlanamadı, buna rağmen verilen sinyaller oldukça net: Tether, basit bir finansal yatırım yapmanın ötesinde, altın endüstri zincirini sistematik olarak bağlamayı amaçlıyor.

XAUt ve Alloy ile oluşturulan finansal kapan

Tether Gold (XAUt), Tether tarafından piyasaya sürülen bir altın tokenidir ve her bir token, bir ons fiziksel altına karşılık gelmektedir. Tokenler, İsviçre kasalarında saklanmakta ve Londra Kıymetli Metaller Birliği (LBMA) tarafından belirlenen “nitelikli teslimat altın külçesi” standartlarına uygun olarak yönetilmektedir. Altın fiyatlarının büyük bir artış göstermesiyle birlikte, XAUt'nin piyasa değeri 2.1 milyar doları aşmıştır. Ancak Tether bununla yetinmedi ve kullanıcıların XAUt'yi teminat olarak kullanarak yeni sentetik dolar stabilcoini aUSDT'yi çıkarmalarına olanak tanıyan Alloy by Tether açık finans platformunu piyasaya sürdü.

Bu tasarım son derece zekice, altını statik bir değer saklama aracından dinamik bir finansal varlığa dönüştürüyor. Kullanıcılar XAUt'ye sahip olduklarında, hem altın fiyatlarındaki artıştan faydalanabiliyor hem de altınlarını satmadan aUSDT temin etmek için teminat göstererek likidite elde edebiliyorlar. Bu “hem de hem de” finansal yenilik, geleneksel altın yatırımının sunamadığı bir şeydir.

CEO Paolo Ardoino defalarca, “bitcoin dijital altın” söylemini pek sevmediğini, bunun yerine altının “doğadaki bitcoin” (natural Bitcoin) olduğunu ifade etmeyi tercih ettiğini belirtti: Hem nadir hem de uzun süreli bir sınamaya tabi tutulmuş olan biri fiziksel dünyada, diğeri dijital dünyada var. 2025 Eylül'ünde Ardoino, “Dünya giderek daha karanlık hale geldikçe, Tether kârının bir kısmını bitcoin, altın ve arazi gibi güvenli varlıklara yatırmaya devam edecek” dedi. Ona göre, bitcoin ve altın “herhangi bir fiat para biriminden daha uzun yaşayacaklar” ve döngülerin ötesinde nihai değer taşıyıcılarıdır.

Sınırsız Merkez Bankası Varlık Felsefesi

Tether'in her adımda yaptığı varlık tahsisi, bir merkez bankası olmayı öğrenen bir şirketi andırıyor. Sadece getiriyi kovalamakla kalmıyor; kod ile sınırlandırılmış, altın ve bitcoin'i referans alarak yeni bir düzen inşa ediyor. Tether, altına yatırım yapıyor; en azından birkaç net motivasyonu var:

Birinci katman, karı “hiçbir Merkez Bankası tarafından daha fazla basılmayacak bir şey” haline getirmektir. Yüksek faiz oranı dönemlerinde, Tether, devasa ABD tahvilleri sayesinde yılda 10 milyar dolardan fazla kar elde etti ve 2025'te karın 15 milyar doları geçmesi bekleniyor. Ancak Ardoino, bu tür "faiz farkı ziyafeti"nin döngüsel olduğunu ve egemen borçların genişlemesinin ise yapısal olduğunu çok iyi biliyor. Geçtiğimiz yıl boyunca, egemen borçlar ve bunların değerleme para birimlerinin uzun vadeli değer kaybı konusundaki endişeler nedeniyle yatırımcıların varlıklarını devlet tahvillerinden, fiat para birimlerinden, altın gibi sert varlıklara kaydırdığını defalarca gündeme getirdi.

İkinci katman, dolar sistemindeki aşırı risklere karşı korunma. USDT'nin hacmi, küçük ülke para birimleri ve bölgesel banka sistemleri ile “aynı seviyeye” ulaşmış durumda, bu da Tether'ın aşırı bir senaryoyu düşünmek zorunda kalmasına neden oldu: gelecekte bir zamanda, ABD düzenleyicileri veya banka sistemi üzerindeki baskılar ya da varlıkların dondurulması, ya da tüm dolar sisteminin sistematik bir riske maruz kalması durumunda, yalnızca ABD Hazine tahvilleri ve banka mevduatlarıyla varlık tarafı çok pasif görünecektir. Altın ne herhangi bir egemen krediye ait, ne de geleneksel saklama sisteminden tamamen ayrılmak için kendi kasasını kurma yoluyla elde edilebilir.

Üçüncü katman, RWA dönemi, altın en kolay kabul edilen zincir dışı varlıktır. Tether, 2025 Q1 duyurusunda XAUt'yi “piyasa değeri en yüksek, uyumluluğu en güçlü tokenleştirilmiş altın ürünlerinden biri” olarak açıkça tanımlamış ve tüm tokenlerin İsviçre kasasında bulunan altın külçeleri ile %100 fiziksel destekli olduğunu vurgulamıştır.

Bu parçaları birleştirdiğinizde, Tether'in altın üzerindeki stratejisinin “yukarıdan aşağıya + aşağıdan yukarıya” bir çift yönlü saldırı biçiminde olduğunu göreceksiniz: Yukarıdan aşağıya, finansal ürünler tarafından hareket ederek, önce bir XAUt oluşturuyor ve tokenize edilmiş bir şekilde dünya genelindeki kullanıcıların altın talebini karşılıyor, “altın akış girişi” kuruyor; Aşağıdan yukarıya ise, altın külçesi rezervleri, maden ruhsatları ve potansiyel madencilik yatırımları boyunca, altın endüstri zincirinin varlık ve arz tarafını, yatırım ve hisse senedi yoluyla kademeli olarak kontrol alanına alıyor.

Eğer gelecek gerçekten çok kutuplu bir para sistemine doğru ilerliyorsa, o zaman “ABD tahvilleri + Bitcoin + Altın”, sadece bir varlık portföyü değil, aynı zamanda bu "uluslararası Merkez Bankası"nın döngü boyunca varlık bilançosu olacaktır.