a16z, ABD Hazine Bakanlığı'na mektup yazarak GENIUS Yasası kapsamında merkeziyetsiz stabilcoin düzenlemesinden muafiyet talep etti

2025 YIL 11 AY 4 GÜN, ANDREESSEN HOROWITZ (kısaca a16z) çatısı altındaki kripto departmanı a16z crypto resmi olarak ABD Hazine Bakanlığı’na yazı göndererek, yeni çıkarılan GENIUS stabilcoin yasası kapsamında merkeziyetsiz stabilcoinler ile ödeme stabilcoinlerinin düzenleyici kapsamlarının açıkça ayrılması talebinde bulundu. Yazıda, Ethereum teminatlı LUSD gibi akıllı sözleşmeler aracılığıyla bağımsız çalışan varlıkların, yasa maddesi 3(a) ile sınırlanmaması gerektiği vurgulandı ve 2025 Dijital Varlık Piyasası Açıklık Yasası’ndaki merkeziyetsiz çerçeve önerildi.

Ayrıca, a16z gizlilik koruma kriptografi teknolojilerine dayanan “merkeziyetsiz dijital kimlik” önerisiyle, yasa dışı finansal araçlara karşı yeni bir çözüm sunmayı hedefliyor. Bu yaklaşım, ulusal güvenlik ile vatandaş özgürlüklerini dengeleyebileceği düşünülüyor. Eğer bu öneri kabul edilirse, merkeziyetsiz finansal inovasyonlar için daha esnek bir düzenleyici ortam oluşabilir.

a16z, GENIUS Yasası’nda Merkeziyetsiz Stabilcoinler İçin Muafiyet Talep Ediyor

11 Kasım 4’te ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’e açık mektupla sunulan a16z crypto, GENIUS stabilcoin yasa tasarısına ilişkin düzenleyici önerilere detaylı yanıt verdi. Bu yasa, ABD’de ilk kez federal seviyede stabilcoinleri düzenleyen çerçeve olup, “ödeme stabilcoinleri” için ihraç standartları belirlemeyi ve tüketici koruması, yasa dışı finans riskleri ile finansal istikrarı sağlama sorumluluğunu düzenleyicilere bırakmayı amaçlıyor.

a16z, mektupta GENIUS yasa tasarısının “dijital finans geleceğini ilerleten önemli bir adım” olduğunu kabul etmekle birlikte, “merkeziyetsiz stabilcoin” tanımının belirsizliğine dikkat çekti. Bu durumun, yenilikçi projelerin yanlışlıkla düzenleme kapsamına alınmasına yol açabileceği endişesi taşıyor. Örneğin, Ethereum ekosistemindeki LUSD gibi, aşırı teminatlı ve bağımsız akıllı sözleşmelerle çalışan stabilcoinlerin, merkezi bir ihraççıya sahip olmaması nedeniyle yasa kapsamında “ihraççı” olarak görülmemesi gerektiği vurgulandı. a16z, Hazine Bakanlığı’ndan, merkeziyetsiz stabilcoinlerin yasa maddesi 3(a) kapsamına girmemesi gerektiğini açıkça belirtmesini talep etti; zira bu madde şu an itibarıyla ABD’de ödeme stabilcoinlerinin ihraç yetkisini lisanslı kurumlara sınırlıyor.

Piyasa etkisi açısından, a16z’nin bu önerisinin kabul edilmesi, merkeziyetsiz stabilcoinlerin uyum sürecini hızlandırabilir. Günümüzde toplam stabilcoin piyasası 1.5 trilyon dolar sınırını aşmış durumda ve LUSD gibi yönetilmeyen stabilcoinler küçük paylara sahip. Muafiyetin netleşmesi, geliştiricilerin uyum çerçevesinde merkeziyetsiz finans uygulamalarını keşfetmesini teşvik edebilir ve düzenleyici belirsizlik nedeniyle projelerin yurtdışına taşınma riskini azaltabilir.

Merkeziyetsiz Dijital Kimlik: Yasa Dışı Finansla Mücadelede Yenilikçi Çözüm

a16z crypto’nun düzenleyici işleri yöneten yetkilisi Michelle Kover, mektupta finansal suçlarla mücadele için “merkeziyetsiz dijital kimlik” önerisini dile getirdi. Kover, bu kimlik sisteminin zero-knowledge proof ve çok taraflı hesaplama teknolojilerine dayandığını, kullanıcıların kimlik doğrulamasını sağlarken kişisel verilerin aşırı ifşasını engellediğini belirtti. Geleneksel kimlik sistemlerine kıyasla, merkeziyetsiz dijital kimlikler kullanıcılara veri üzerinde kontrol imkânı sunar, merkezi sunuculara yönelik saldırı riskini azaltır ve gizlilik endişelerini hafifletir. Örneğin, tekrar kullanılabilir dijital sertifikalar, finans kurumlarının AML uyum maliyetlerini düşürürken, sahtekârlık tespiti ve önleme kabiliyetlerini artırabilir.

Bu öneri, küresel düzenleyici trendlerle uyumlu. Kripto paraların sınır ötesi ödemeler ve finansal kapsayıcılıkta artmasıyla, ülkeler yenilik ve risk yönetimi arasında denge kurmaya çalışıyor. Singapur ve AB’deki dijital kimlik denemelerinde başarı sağlanan merkeziyetsiz kimlik sistemleri, yeni nesil finans altyapısının temel unsuru olma yolunda ilerliyor.

a16z öneri çerçevesinin temel unsurları

• Yasal Dayanak: 2025 Dijital Varlık Piyasası Açıklık Yasası’ndan merkeziyetsizlik standartları
• Teknoloji Örneği: Ethereum ekosistemindeki LUSD stabilcoin akıllı sözleşme yapısı
• Düzenleyici Muafiyet Kapsamı: düğüm doğrulama, yönetilmeyen cüzdan geliştirme ve işlem yürütme faaliyetleri
• Kimlik Doğrulama Mekanizması: zero-knowledge proof ve çok taraflı hesaplama teknolojilerinin entegrasyonu

Merkeziyetsiz Finans Düzenlemesinde Küresel Rekabet ve Piyasa Fırsatları

a16z’nin bu girişimi yalnız değil. Son yıllarda, AB’nin MiCA düzenlemesi ve İngiltere’nin “dijital menkul kıymetler sandbox” uygulamaları gibi örneklerle, birçok ülke merkeziyetsiz varlıklar için farklı düzenleme yaklaşımları geliştirmekte. ABD’de GENIUS yasa tasarısının kabulü, stabilcoinlerin gri alandan ana akım finans alanına geçişinde kritik bir dönüm noktası olarak görülüyor. Ancak, düzenleyici boşluklar ve fırsatların kaçırılması riski de devam ediyor; ABD’de aşırı kısıtlamalar, projelerin Dubai veya İsviçre gibi daha dostane yargı bölgelerine kaymasına neden olabilir.

Endüstri açısından bakıldığında, muafiyetin onaylanması, Ethereum, Solana gibi ana blokzincir ekosistemlerini olumlu etkiler. Şu anda Ethereum’da, merkeziyetsiz stabilcoin protokollerinde toplam kilitli değer 300 milyar doların üzerinde ve yeni blokzincirler, örneğin Monad, benzer varlıkları entegre etmeyi planlıyor. Ayrıca, kurumsal yatırımcılar uyumlu kanallar aracılığıyla varlıklarını artırabilir, böylece merkeziyetsiz finansin toplam piyasa değeri yükselir.

Uzman Yorumları: Düzenleyici Belirlilik, DeFi’nin Ölçeklenebilirliğinin Anahtarı

Birçok sektör analisti, a16z’nin önerisinin, kripto sektörünün düzenleyici öngörülebilirlik ihtiyacını yansıttığını düşünüyor. Blockchain Derneği baş politika sorumlusu Jack Chervinsky, “GENIUS Yasası’nın eksikliği, ‘ihraççı’ tanımını ‘kişi’ ile sınırlandırması ve akıllı sözleşmelerin hukuki statüsü konusunda belirsizlikler içeriyor” dedi. Bu nedenle, İngiltere Finansal Davranış Kurumu’nun “geçici lisans” uygulamasını örnek göstererek, deneme projelerine geçiş süresi tanınmasını öneriyor.

Piyasa açısından, yatırımcılar, merkeziyetsiz stabilcoin protokollerine ait token performanslarını izleyebilir. Örneğin, Liquity’nin LUSD ihraç protokolü son zamanlarda toplam kilitli değerini %12 artırdı, MakerDAO’nun DAI’si ise çok zincirli genişleme planları yapıyor. Kısa vadede, düzenleyici haberlerin bu varlıkların işlem hacmini artırması beklenirken, politika uygulamalarının öncesinde piyasa volatilitesinin artabileceğine dikkat edilmesi gerekiyor.

Sonuç

a16z’nin GENIUS yasa tasarısına yönelik önerisi, kripto sektörünün düzenleyicilerle diyaloğunun yeni ve derin bir aşamaya geçtiğine işaret ediyor. Merkeziyetsiz stabilcoinlerin muafiyetinin sağlanması, yenilikleri korumanın yanı sıra, küresel stabilcoin rekabetini yeniden şekillendirebilir. Aynı zamanda, gizlilik odaklı dijital kimlik önerisi, finansal güvenlik ve bireysel haklar arasında yeni bir denge sunuyor. Regülasyonların netleşmesi ve teknolojik inovasyonun güçlenmesi, sektörün anahtar başarı faktörleri olmaya devam ediyor.