SEC จะสิ้นสุดเขตการกำกับดูแลสีเทาของสินทรัพย์ดิจิทัล! ประธาน Paul Atkins เสนอ "Safe Harbor" และระบบยกเว้นการระดมทุนใหม่

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ประธาน Paul Atkins กล่าวเมื่อวันอังคารว่า SEC กำลังผลักดันกรอบการกำกับดูแลใหม่สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมีเป้าหมายเพื่อยุติข้อถกเถียงหลายปีในตลาดเกี่ยวกับ “สินทรัพย์ดิจิทัลชนิดใดเป็นหลักทรัพย์” และเพื่อให้เส้นทางการปฏิบัติตามกฎหมายชัดเจนขึ้นสำหรับบริษัทคริปโตในการระดมทุนและดำเนินธุรกิจในสหรัฐอเมริกา ผ่านการจัดประเภทโทเคน การอธิบายสัญญาการลงทุน และการจัดเตรียม “เขตปลอดภาษี” (safe harbor)
Atkins กล่าวในระหว่างการกล่าวสุนทรพจน์ที่งาน “DC Blockchain Summit” ซึ่งจัดขึ้นที่วอชิงตันว่า SEC กำลังดำเนินการใช้กรอบการจัดประเภทโทเคนและการอธิบายสัญญาการลงทุนอย่างชัดเจน โดยระบุว่าสินค้าดิจิทัล (digital commodities) ของสะสมดิจิทัล (digital collectibles) เครื่องมือดิจิทัล (digital tools) รวมถึงเหรียญสเตเบิล (payment stablecoins) ที่เป็นไปตามพระราชบัญญัติ GENIUS (GENIUS Act) จะไม่ถูกมองว่าเป็นหลักทรัพย์ ส่วนสินทรัพย์ที่ยังอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์จะเป็นหลักทรัพย์ดิจิทัล (digital securities) ซึ่งเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ถูกโทเคนไนซ์

SEC ชี้แจงประเด็นสำคัญ: เมื่อไรโทเคนจะไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์
Atkins ระบุว่า แม้สินทรัพย์ดิจิทัลบางรายการจะไม่ถูกนิยามว่าเป็นหลักทรัพย์ แต่หากวิธีการออกและขายของมันเป็นสัญญาการลงทุน ก็อาจอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางได้ แต่กรอบใหม่จะชี้แจงเพิ่มเติมว่า เมื่อฝ่ายออกโทเคนได้ดำเนินการเสร็จสิ้นหรือหยุดการรับประกันสำคัญแล้ว สินทรัพย์ดิจิทัลเหล่านั้นก็อาจหลุดพ้นจากข้อบังคับของกฎหมายหลักทรัพย์ได้
เขาย้ำว่า คำอธิบายใหม่ของ SEC จะเรียกร้องให้โครงการต่าง ๆ เปิดเผยคำมั่นสัญญาและคำชี้แจงต่อผู้ลงทุนอย่างชัดเจน และการดำเนินการบริหารจัดการที่ทำให้ผู้ลงทุนพึ่งพา ต้องเป็นสิ่งที่ “ชัดเจนและไม่คลุมเครือ” ซึ่งหมายความว่ากระบวนการกำกับดูแลจะเน้นไปที่คำมั่นสัญญา การเปิดเผยข้อมูล และความรับผิดชอบในการบริหารจัดการ มากกว่าการพิจารณาจากตัวสินทรัพย์ในตัวเอง

ข้อเสนอ “เขตปลอดภาษี” (safe harbor) ที่ปรากฏขึ้น ทำให้การระดมทุนและการออกโทเคนของสตาร์ทอัพมีโอกาสได้รับการยกเว้น
ในด้านการออกแบบระบบโดยละเอียด Atkins คาดว่า SEC ในไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า จะพิจารณาออกกฎเกณฑ์ที่รอการประกาศให้ประชาชนแสดงความคิดเห็น โดยมีแนวทางหลักสามประเด็น
ประการแรกคือ “การยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ” (startup exemption) ตามแนวคิดของ Atkins จะเป็นการยกเว้นการลงทะเบียนชั่วคราว ซึ่งใช้กับการออกสัญญาการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัลเฉพาะเจาะจง โดยอาจมีระยะเวลาสูงสุดไม่เกินสี่ปี และอนุญาตให้นักพัฒนาสามารถดำเนินโครงการให้เติบโตในช่วงเวลาดังกล่าวได้ การยกเว้นนี้อาจอนุญาตให้ระดมทุนสูงสุดประมาณ 5 ล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ปี พร้อมต้องแจ้ง SEC และดำเนินการรายงานเมื่อสิ้นสุดการยกเว้น
ประการที่สองคือ “การยกเว้นสำหรับการระดมทุน” (fundraising exemption) Atkins เสนอว่า SEC อาจพิจารณาสร้างกฎใหม่สำหรับการออกสัญญา ซึ่งอนุญาตให้ผู้ระดมทุนที่เข้าเกณฑ์สามารถระดมทุนสูงสุดประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ในระยะเวลา 12 เดือน และยังคงสามารถใช้สิทธิ์ยกเว้นตามกฎหมายหลักทรัพย์อื่น ๆ ได้ตามความเหมาะสม โดยผู้ออกสัญญาจะต้องยื่นเอกสารเปิดเผยข้อมูลต่อ SEC ซึ่งประกอบด้วยข้อมูลเปิดเผยหลัก การอธิบายสถานะทางการเงิน และงบการเงิน
ประการที่สามคือ “เขตปลอดภาษีสำหรับสัญญาการลงทุน” (investment contract safe harbor) ซึ่ง Atkins ระบุว่าสิทธิ์นี้จะทำให้สินทรัพย์ดิจิทัลบางรายการ หลังจากที่ฝ่ายออกได้ดำเนินการตามคำมั่นสัญญาสำคัญที่เคยให้ไว้แล้ว ก็จะไม่ถูกนิยามว่าเป็น “หลักทรัพย์” อีกต่อไป ซึ่งจะให้ความชัดเจนทางกฎหมายที่เป็นไปตามกฎระเบียบแก่ฝ่ายออก โทเคน และผู้ลงทุน

ท่าทีของ SEC เปลี่ยนเป็นเชิงระบบมากขึ้น ส่งสัญญาณเป็นมิตรต่ออุตสาหกรรม
Atkins เสนอแนวคิดเขตปลอดภาษีนี้ ซึ่งจะช่วยให้บริษัทคริปโตสามารถขายโทเคนและระดมทุนได้ง่ายขึ้น ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่า SEC กำลังผลักดันให้แนวทางการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นไปในเชิงระบบมากขึ้น

เมื่อเทียบกับสภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลคริปโตในสหรัฐในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การแถลงนี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างชัดเจน Atkins กล่าวในสุนทรพจน์ว่า ผู้มีส่วนร่วมในตลาดหลายสิบปีที่ผ่านมา ขาดแนวทางที่ชัดเจน และ SEC ก็ไม่สามารถให้คำตอบที่ชัดเจนในประเด็นสำคัญต่าง ๆ ได้มาก่อนหน้านี้ ซึ่งตอนนี้จะสิ้นสุดลงแล้ว