Aktuelle Daten zeigen, dass börsennotierte Unternehmen, die Solana als Treasury-Asset halten, erheblichen bilanziellen Druck ausgesetzt sind. Laut aggregierten Angaben von CoinGecko, basierend auf den offengelegten Anschaffungskosten und den aktuellen Marktpreisen, beläuft sich der unrealisiert Verlust dieser Unternehmen auf über 1,5 Milliarden US-Dollar. Sie halten insgesamt mehr als 12 Millionen SOL, etwa 2 % des Gesamtangebots, bei einem aktuellen Kurs von rund 84 US-Dollar.
Der Verlust konzentriert sich hauptsächlich auf einige börsennotierte US-Unternehmen, darunter Forward Industries, Sharps Technology, DeFi Development Corp und Upexi, deren bilanzieller unrealisiert Verlust zusammen über 1,4 Milliarden US-Dollar beträgt. Da einige Unternehmen ihre Anschaffungskosten noch nicht vollständig offengelegt haben, könnte die tatsächliche Verlusthöhe noch höher sein. Obwohl bisher kein Zwangsverkauf stattgefunden hat, haben die Kapitalmärkte das Risiko bereits vorweggenommen, was sich in einem allgemein niedrigeren Aktienkurs im Vergleich zum Marktwert der gehaltenen Token widerspiegelt. Die Finanzierungsmöglichkeiten sind deutlich eingeschränkt.
Betrachtet man die Besitzstruktur, so konzentrierte sich die Aufstockung der Solana-Reserven hauptsächlich im Zeitraum von Juli bis Oktober 2025, als die Kurse auf Höchststände waren. Danach haben die Top fünf Halter keine neuen größeren Käufe offengelegt und es gibt keine Hinweise auf Reduktionen auf der Chain. Der größte Halter, Forward Industries, hat etwa 6,9 Millionen SOL zu einem Durchschnittspreis von rund 230 US-Dollar erworben und befindet sich derzeit mit einem unrealisierten Verlust von über 1 Milliarde US-Dollar. Sharps Technology investierte bei Hochkursen 389 Millionen US-Dollar, der Marktwert ihrer Position ist inzwischen mehr als halb so hoch wie die Anschaffungskosten.
DeFi Development Corp nutzt eine schrittweise Aufbau-Strategie, wodurch die Verluste vergleichsweise gering sind, doch der Aktienkurs liegt weiterhin unter dem Nettowert der Token. Solana Company hat eine Position von etwa 2,3 Millionen SOL aufgebaut, aber seit Oktober letzten Jahres keine weiteren Käufe getätigt. Upexi weist einen bilanziellen Verlust von etwa 130 Millionen US-Dollar auf, während der Aktienkurs in den letzten sechs Monaten um mehr als 80 % gefallen ist.
Die Aktienmarktentwicklung sendet Signale eines „Treasury-Winters“. Daten von Google Finance zeigen, dass die Kurse der genannten fünf Unternehmen in den letzten sechs Monaten im Durchschnitt um 59 % bis 73 % gefallen sind, deutlich stärker als die Performance von SOL selbst. Mit zunehmendem bilanziellen Druck und Liquiditätsbeschränkungen steht das Modell der Unternehmens-Treasuries im Kryptobereich vor einer harten Bewährungsprobe, wodurch auch die Risiken im Zusammenhang mit Solana neu bewertet werden.
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