华尔街多头 Tom Lee：美股明年再涨 10%，比特币尚未触顶

Fundstrat Global Advisors 聯合創始人 Tom Lee 表示，牛市依然存在，預計到 2026 年底美股標準普爾 500 指數將達到 7700 點，較當前水平上漲約 10%。他認為，比特幣 2026 年將打破四年周期，ISM 製造業指數連三年低於 50 且銅金比未見頂，顯示比特幣尚未觸及周期頂部。

標普 7700 點預測：歷史數據的驚人規律

（來源：Fundstrat）

Tom Lee 預計到 2026 年底，標準普爾 500 指數將達到 7700 點，這意味著從當前約 7000 點水平上漲約 10%。目前最樂觀的預測仍是奧本海默的 8100 點預期。Tom Lee 對 2025 年最初預測標普 500 指數將收於 6600 點，後來上調至 7000 點，目前實際表現與他的預測高度吻合。

Tom Lee 的信心建立在歷史數據的堅實基礎上。他指出，自 1928 年以來，在連續三年上漲超過 20% 之後的第四年，標準普爾 500 指數平均上漲 12%，他說這已經「相當不錯」。這個統計數據打破了市場的常見迷思：許多投資者認為連續三年大漲後，第四年必然會回調。然而歷史告訴我們，強勁的上漲趨勢往往具有慣性，市場動能可以持續超過多數人的預期。

他認為 2026 年的走勢可能與 2025 年相似，會經曆一段波動期，然後在年底迎來一波上漲。在歷史上，連續三年上漲超過 20% 的情況，也通常是這樣發展的。這種「先震盪後上漲」的模式為投資者提供了操作框架：年初的回調是買入機會，而非恐慌離場的理由。

在這堵「擔憂之牆」的最高處，是投資者的顧慮——美股在連續三年上漲超過 20% 之後，是否還能繼續上漲。Tom Lee 列出了投資者的擔憂清單：AI 估值過高、適應新任美聯儲主席可能需要的過渡期、社會動蕩的擔憂，以及最高法院可能推翻美國關稅的可能性。然而他表示，市場尚未把明年更溫和的美聯儲預期計入價格中，而這將成為美股的另一項利好因素。

比特幣打破四年周期：三大證據支撐

Tom Lee 對比特幣的看法更加激進，他認為 2026 年將打破比特幣持續四年的歷史周期，這一周期通常以下跌年收尾。比特幣的週期傳統上與減半事件同步，減半後 12 至 18 個月達到峰值，然後進入長達兩年的熊市。然而 Tom Lee 認為今年加密貨幣已迎來大量積極的因素，這種傳統模式正在失效。

比特幣周期破滅的三大證據

ISM 製造業指數持續低迷：該指數已連續三年低於 50 且遠未接近新的高點，比特幣價格頂部與 ISM 製造業指數高點緊密相關，當前低位顯示尚未觸及周期頂部

銅金比未見頂部信號：比特幣的頂部通常與銅價相對黃金價格的高點高度相關，而目前也沒有跡象表明這種情況即將出現

機構資金改變供需結構：比特幣現貨 ETF 吸納數百億美元機構資金，這些買家很少迅速平倉，從而鎖定供應平抑波動

Tom Lee 指出，比特幣價格的頂部與 ISM 製造業指數的高點緊密相關。ISM 製造業指數是衡量美國製造業活動的關鍵指標，當該指數高於 50 時代表擴張，低於 50 則代表收縮。該指數已連續三年低於 50，顯示製造業仍處於弱勢。歷史上比特幣的周期頂部往往與 ISM 指數達到高位同步，當前 ISM 的低位暗示比特幣尚未觸及周期頂部。

銅金比是另一個重要的宏觀指標。銅被稱為「銅博士」，因為其價格能準確反映經濟活動強度。黃金則是避險資產，經濟不確定時需求上升。銅金比（銅價除以金價）反映了市場對經濟增長與避險需求的相對偏好。Tom Lee 指出，比特幣的頂部通常與銅金比的高點相關，而目前也沒有跡象表明這種情況即將出現。這暗示比特幣仍處於牛市中段，而非接近頂部。

機構資金的流入是改變比特幣周期的最直接因素。比特幣現貨 ETF 為養老基金、保險公司等長期資本提供了合規投資通道，這些買家的持有期限以年計而非以月計。當大量供應被長期鎖定時，市場的流通量減少，價格波動性下降。Tom Lee 認為這種結構性變化將使比特幣不再遵循傳統的四年暴漲暴跌周期，而是進入更平穩的長期上升通道。

2026 年投資策略：從 AI 到區塊鏈的全面押注

在 Tom Lee 看來，推動盈利和增長的最大動力將是 AI 與能源基礎設施，以及華爾街向區塊鏈轉型——包括股票、信貸與房地產的代幣化，還有製造業回流美國。他最看好的 2026 年前景行業包括科技業（尤其是 AI、比特幣和以太坊），以及此前被打壓的基礎原材料、能源和金融業。

Fundstrat 已將原材料與能源的評級從中性上調為增持，同時將可選消費品的評級從增持下調為中性。這個機構看好的個股包括 Eaton、GE Vernova、Bloom Energy、Albemarle、MP Materials 和 AngloGold。這些公司共同特點是受益於能源轉型和製造業回流趨勢，例如 Eaton 提供電力管理解決方案，GE Vernova 專注於清潔能源，Bloom Energy 開發燃料電池技術。

Tom Lee 認為，更多的美聯儲降息可能提振表現不佳的金融股，像 American Express、紐約梅隆銀行、Robinhood 以及 Ally Financial 都是他們看好的公司。金融股在 2023 至 2025 年的表現遠遜於科技股，主要受到高利率環境和監管壓力的影響。若美聯儲在 2026 年繼續降息，將降低銀行的資金成本並提振信貸需求，這對金融股構成直接利好。

值得注意的是，Tom Lee 同時是以太坊金庫公司 BitMine Immersion Technologies 的董事長，他對比特幣和以太坊的看好立場可能存在利益衝突。然而他的預測記錄為其觀點提供了可信度。