渣打银行：以太坊型 DAT 最具韧性，或持续推动 ETH 上涨

渣打银行数位资产研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，近期数位资产库（Digital Asset Treasury，DAT）市场在 mNAV（市场净资产价值）下滑后再度承压，引发投资者对其持续购币能力的担忧。然而，在这场压力测试中，以太坊（ETH）型 DAT 因质押收益机制展现出更强的可持续性，或将成为支撑 ETH 价格的重要力量。

DAT 市场压力加剧，mNAV 成关键指标

mNAV 高于 1：代表公司市值高于资产净值，能以较低成本筹资扩大加密资产持仓

mNAV 低于 1：意味资产负债表承压，购币能力下降，甚至可能引发整合

近期，多家持有数位资产的上市公司股价下跌，投资者开始重新评估其长期策略的可行性。

以太坊型 DAT 为何更具韧性？

Kendrick 指出，当前经济低迷并非行业终结，而是强弱分化的契机。

低成本融资、规模优势、质押与 DeFi 收益是决定胜负的关键

以太坊型 DAT 因可透过质押直接提升 mNAV，具备天然优势

Bitmine 策略师 Tom Lee 估算，仅质押收益即可使 ETH DAT 的 mNAV 提升 0.6 个百分点

相比之下，主要与比特币（BTC）或 Solana（SOL）挂钩的 DAT 缺乏类似收益机制，因此在资产增值能力上不如 ETH DAT。

对加密市场的潜在影响

目前，DAT 持有：

4% 的比特币流通量

3.1% 的以太币流通量

0.8% 的 Solana 流通量

这意味着 DAT 的健康状况直接影响加密货币的需求与价格走势。

BTC DAT：更可能出现整合与资产轮换，净买入动能减弱

ETH DAT：有望持续累积持仓，为 ETH 价格提供相对更强的支撑

市场关注的核心玩家

该领域的主要参与者包括：

· Bitmine

· SharpLink

· The Ether Machine

这些公司资产负债表与数位资产持仓的变化，正受到机构与市场投资者的密切追踪。

结语

渣打银行的分析显示，在数位金融市场承压的背景下，以太坊型 DAT 凭借质押收益与资产增值能力，具备更高的可持续性与抗压性。随着 ETH DAT 持仓规模扩大，未来 ETH 价格或将在其推动下相对其他主流币种更具上行潜力。