为什么比特币终究比不上黄金？揭开「持久力缺陷」的真相

比特币自诞生以来，常被支持者称为「数位黄金」。然而，从金融学与资产定价的角度来看，比特币与黄金在持久力上的差距，可能决定了它们在未来价值储存功能上的成败。

无收益资产的脆弱性

在理性预期与资产定价理论中，如果一项资产没有股息、利息或其他收益，且未来可能失去市场需求，那么其价值在理论上应趋近于零。

股票：即便没有股息，仍有未来盈利与回购的预期

黄金：虽无股息，但有实体存在与工业、珠宝、央行储备等多元需求

比特币：没有实体形态，价值完全依赖网路维护与市场共识，一旦共识崩溃，价值可能瞬间归零

黄金的物理优势与需求支撑

黄金在 6000 年中保持价值的原因：

物理稳定性：不会腐蚀、降解或变质

多元用途：50% 用于珠宝、10% 工业用途、25% 作为央行储备

替代性与需求弹性：可在不同产业间转换用途

相比之下，比特币没有物理存在，依赖技术基础设施与持续的社群维护，存在「路径依赖」风险。

技术替代与永续性风险

历史显示，99% 以上的新技术最终会被更新技术取代。

黄金、白银等贵金属在数千年中未被替代

比特币则必须假设未来技术永不被取代，且网路永远安全无虞

一旦网路维护成本过高、矿工退出或市场兴趣转移，价值可能迅速崩溃

作为支付系统的失败

比特币在支付效率上难以与现有系统竞争：

交易速度慢：一笔交易需等待约 10 分钟确认

手续费高：高于电汇、信用卡与部分加密货币

可扩展性差：无法承载大规模日常交易量

至今，比特币在全球经济中缺乏稳定的定价基准与广泛应用场景。

泡沫与价值错位

与 1990 年代网路泡沫不同，当时的公司至少承诺未来收益；比特币的价值更多来自投机与价格膨胀，而非实际使用量。此外，还有矿工与早期持币者主要透过价格上涨获利，以及缺乏稳定的底层交易需求支撑

结语

黄金的价值来自其物理持久性、多元用途与长期需求支撑；比特币则完全依赖技术基础与市场共识，缺乏实体残值与工业需求。这意味着，若未来市场热情消退或技术被取代，比特币的价值可能迅速归零。

「数位黄金」的称号，或许更像是一场尚未验证的金融实验，而非历史验证的价值储存工具。