MicroStrategy kurucusu MSCI'nin yeniden sınıflandırma tehdidine yanıt verdi: Biz ETF değiliz, Bitcoin sermaye yenilikçisiyiz.

MSCI endeks sağlayıcısının MicroStrategy'nin yatırım şirketi veya tür ETF olarak yeniden sınıflandırılabileceğine dair haberlerle birlikte, şirketin İcra Başkanı Michael Saylor, Cuma günü hızlı bir şekilde karşılık vererek MicroStrategy'nin hala net bir işletim modeli ve yenilikçi bir ruhu olan bir yazılım şirketi olduğunu vurguladı. Piyasa analistleri, eğer yeniden sınıflandırma gerçekleşirse, 90 milyar dolara kadar olan endeks fonlarının zorla dumping yapma tehlikesi olduğunu uyardı. Bu konuda uzmanlar, MSCI'nın hamlesinin finans mühendisliği “Arbitraj döngüsünü” engellemeye yönelik olduğunu ve bunun DAT şirketini daha da etkileyebileceğini ifade etti.

(J.P. Morgan: MSCI endeksi MicroStrategy'yi çıkarabilir, bu da yaklaşık 10 milyar dolarlık bir sermaye çıkışını tetikleyebilir)

MSCI sınıflandırmasında değişiklik yapabilir, piyasa fon akışlarının tersine döneceğinden endişeli.

Piyasa haberlerine göre, MSCI, MicroStrategy'nin şirket niteliğini yeniden tanımlamayı düşünüyor, nedeni ise bitcoin varlıklarının aşırı yüksek oranı ve sürekli olarak kripto para ile ilgili sermaye işlemleri gerçekleştirmesi. Eğer MicroStrategy geleneksel işletme şirketi olarak görülmezse, MSCI World ve MSCI USA gibi yaygın olarak takip edilen endekslerden çıkarılabilir, bu da büyük miktarda pasif fonun tahsis stratejilerini etkileyebilir ve bu kurumların hisse senetlerini satmaya zorlayabilir, bu da hisse senedi fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Saylor: Biz Bitcoin sermaye şirketiyiz, pasif bir araç değil.

Saylor, X üzerinde kapsamlı bir gönderi dizisi yayınladı ve MicroStrategy'nin “pasif bir fon, holding şirketi veya endeks aracı” olmadığını, bunun yerine kurumsal analiz yazılımı ile dijital varlık stratejisini birleştiren iki çekirdekli bir şirket olduğunu vurguladı. MicroStrategy'nin yazılım işinin hala sağlam bir şekilde çalıştığını, yıllık gelirinin yaklaşık 500 milyon dolar olduğunu ve aynı zamanda dünya çapında en büyük kurumsal Bitcoin sahibi olduğunu, mevcut varlık değerinin 20 milyar doları aştığını belirtti.

Yenilikçi finansal işlemler neden “faaliyet davranışı” olarak değerlendirilemez?

Saylor, 2025 yılında önemli sermaye piyasası işlemlerini sıralayarak MicroStrategy'nin “pasif bir araç” olduğu iddiasını çürüttü. Bunlar arasında:

5 kez Bitcoin destekli halka açık menkul kıymetler ihraç edildi, toplam nominal tutar 7.7 milyar dolar.

Yenilikçi ürün $STRC'yi tanıttı, bu ürün Bitcoin'in performansına bağlı değişken faizli öncelikli hisse senedidir.

Sürekli olarak tahvil ve karma finansal ürünler geliştirmek, Bitcoin rezerv stratejilerini desteklemek için kullanılacaktır.

“Bu eylemler, bizim aktif bir sermaye piyasası yenilikçisi olduğumuzu gösteriyor.” Michael Saylor belirtti.

O, MicroStrategy'nin geleneksel finans ile dijital varlık dünyalarını bağlayan yeni finansal araçlar “mühendislik tasarımı” yaptığını ve bunun ETF'nin pasif doğasından tamamen farklı olduğunu vurguladı.

Yatırımcılar beklemede, hisse senedi fiyatı bu yıl %43 düştü.

Saylor sert bir duruş sergilese de, MicroStrategy hisseleri piyasa duygusundan etkilenerek Cuma günü öğle saatlerinde yaklaşık %3 düştü. MSTR bu yıl itibarıyla %43 düştü.

Geçmişteki artış, esas olarak Bitcoin fiyatının 100.000 doları aşması ve şirketin yüksek kaldıraç stratejisinin artırdığı artış etkisi sayesinde olmuştur.

Analistlerin MSCI'nın potansiyel yeniden sınıflandırılması konusunda hala görüş ayrılıkları var. Bazıları MicroStrategy'nin aslında “gömülü yazılım bölümünün Bitcoin ETF'si” haline geldiğini düşünüyor, diğerleri ise Saylor'un stratejisini kurumsal finans alanında önemli bir yenilik olarak övüyor ve hissedarlara milyarlarca dolar değer yarattığını belirtiyor.

HODL stratejisine sadık kal: 250.000 coin tut, asla satmadım

22 Kasım 2025 itibarıyla MicroStrategy, 640,000'den fazla Bitcoin'e sahip olup, ortalama alım maliyeti yaklaşık 74,433 USD/birimi. 2020'de Bitcoin rezerv stratejisini başlattığından beri şirket, bir tek Bitcoin bile satmadı ve “sonsuz süreyle tutacağı” konusunda defalarca tekrar etti.

Saylor, tweetinin sonunda kararlı tutumunu bir kez daha sergiledi: “Endeks yöntemi değişebilir, ancak inancımız değişmeyecek. Dışarıdan nasıl etiketlenirsek etiketlenelim, Bitcoin para ağını inşa etmeye devam edeceğiz.”

Uzman Görüşü: MSCI'nın hamlesi finans mühendisliği "Arbitraj döngüsü"nü engellemektir.

Bu potansiyel yeniden sınıflandırma olayıyla ilgili olarak, kripto endüstrisi araştırmacısı Yu Zhe'an daha derin bir gözlem açısı sundu. Kendisi, MSCI'nın değerlendirmesinin yalnızca MicroStrategy'nin hala bir işletme şirketi olup olmadığını değerlendirmekle kalmadığını, aynı zamanda endeks mekanizması aracılığıyla bir tür arbitraj “finansal uçurum” modelini önlemeye çalıştığını düşünüyor.

Yu Zhe'an, MicroStrategy gibi DAT (Dijital Varlık Hazine) olarak adlandırılan şirketlerin, temel olarak kendini güçlendiren bir strateji uyguladığını belirtti: Önce borçlanıp kripto para almak, ardından hisse senedi fiyatını artırmak, sonrasında hisse senedi fiyatı yükseldiği için büyük endeksler tarafından dahil edilmek, pasif fonları alım yapmaya zorlamak ve fiyatı daha da artırmak, “kripto para döngüsü” benzeri bir sermaye operasyonu oluşturmak.

“Bu DAT şirketleri aslında hisse senedi gibi gizlenen yüksek kaldıraçlı fonlardır,” diyor Yu Zhe'an. “MSCI başlangıçta verimli işletmelerin bir portföyünü sağlamayı taahhüt etti, ancak bu tür yüksek volatiliteye sahip kripto varlık depolarını dahil etmek zorunda kaldı, bu da dünya genelindeki emekli fonlarının, habersiz bir şekilde, onların kripto para oyunlarına likidite sağladığı anlamına geliyor.”

O, bunun kripto para birimlerine bir baskı olmadığını, mevcut “işletme şirketleri” ve “varlık holding şirketleri” sınıflandırma standartlarının gerekli bir düzeltmesi olduğunu vurguladı. Eğer MSCI, MicroStrategy'yi yeniden sınıflandırırsa, bu muhtemelen diğer endeks şirketlerinin de bunu takip etmesine neden olacak ve bu tür şirketlerin tanımlanma ve değerlendirilme yöntemleri üzerinde tüm sermaye piyasasını daha da etkileyecektir.

Bu makalede MicroStrategy kurucusu, MSCI'nin yeniden sınıflandırma tehdidine karşılık veriyor: Biz bir ETF değiliz, Bitcoin sermaye yenilikçileriyiz. İlk olarak Chain News ABMedia'da yayınlandı.