ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) beklenmedik şekilde "patladı"! Federal Rezerv (FED) Aralık ayında faiz indiriminde görüş ayrılıkları yaşıyor, Powell imkansız bir görevle karşı karşıya.

20 Kasım'da, ABD dışındaki tarım dışı istihdam verileri beklenmedik şekilde patladı, Eylül ayında 119,000 yeni istihdam açığı oluştu, bu da piyasa beklentisi olan 50,000'den çok daha fazla, Ağustos'ta aşağı yönlü revizyon sonrası 4,000 iş kaybı durumunu tersine çevirdi. İşsizlik oranı hafif bir artışla %4.4'e yükseldi ve bu, 2021 Ekim'inden bu yana en yüksek seviyedir. 44 gün süren hükümet kapanmasının 'veri boşluğunu' sona erdiren bu rapor, Federal Rezerv'in faiz indirim kararı alma sürecini daha karmaşık hale getirdi.

Tarım Dışı İstihdam Verileri Beklentilerin 2 Katı, 44 Günlük Veri Boşluğu Sona Erdi

Perşembe günü, ABD Çalışma İstatistikleri Ofisi (BLS) tarafından yayımlanan ve piyasa tarafından büyük bir beklentiyle beklenen rapora göre, ABD ekonomisi Eylül ayında oldukça beklenenden fazla istihdam ekledi. Bu ay tarım dışı istihdam 119.000 arttı ve bu, Dow Jones'un Eylül için 50.000'lik piyasa beklentisinin çok üzerinde, yani gerçek verilerin beklenenin 2.38 katı olduğu anlamına geliyor. Ayrıca, Temmuz ayındaki istihdam artışı da 72.000'e revize edildi ve bu, önceki yayımlanan değerden 7.000 kişi az.

İstihdam başlık verileri dışında, BLS işsizlik oranının %4.4'e hafif yükseldiğini ve bu seviyenin 2021 Ekim'inden bu yana en yüksek seviye olduğunu bildirdi. Eylül ayında ortalama saatlik ücret, bir önceki aya göre %0.2 artarken, bir önceki yılın aynı dönemine göre %3.8 artış gösterdi; bu rakamlar sırasıyla piyasanın %0.3 ve %3.7 tahminlerinin altında ve üstünde yer aldı. Ücret artışındaki yavaşlama, işgücü piyasasının soğuduğunu gösteriyor ancak tarım dışı yeni verilerin güçlü performansı bu yorumun bir kısmını dengeledi.

Bu rapor, Eylül ayı başından itibaren süregelen rekor kıran 44 günlük hükümet kapanmasının neden olduğu işgücü piyasası “veri boşluğunu” sona erdirmiştir. Bu süre zarfında, Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) ve Ekonomik Analiz Bürosu dahil birçok hükümet kurumu ekonomik verileri toplama veya yayımlama konusunda yasaklanmıştır. Bu, 5 Eylül'de yayımlanan Ağustos istihdam verilerinden sonra, BLS tarafından yayımlanan ilk istihdam raporudur.

Piyasa tepkisi bu karmaşıklığı hemen yansıttı. Spot altın, bir süre düşüş yaşadıktan sonra 4,087.32 dolar/ons seviyesine yükselerek tarım dışı istihdam verilerinin ardından kayıplarını telafi etti. Beklenmedik olumlu veriler, her zaman Federal Rezerv (FED)'in faiz indirimi konusunda çok hızlı hareket etmemesi gerektiğini uyarı olarak dile getiren şahin üyelerinin pozisyonunu güçlendirecek. Tüccarlar aynı zamanda, Federal Rezerv (FED)'in 9-10 Aralık'taki toplantısında faiz oranlarını sabit tutacağına dair bahis oynamaya devam ediyor. Bu, o toplantıdan önce Fed yetkililerinin alacağı son istihdam raporu.

ABD Çalışma Bakanlığı'nın Perşembe günü yayınladığı bir diğer veri, 15 Kasım haftası itibarıyla ilk kez işsizlik maaşı başvurusunda bulunanların sayısının 220.000 olduğunu, bir önceki haftaya göre 8.000 azaldığını ve piyasa beklentisi olan 227.000'den daha iyi olduğunu göstermektedir. Bu, işgücü piyasasının dayanıklılığını daha da doğrulamaktadır.

İstihdam büyümesinde farklılaşma, sağlık sektörünün önde olduğu, ulaştırmanın büyük düşüş

Eylül ayındaki istihdam artışının kaynağı hala tanıdık sektör yapısına odaklanmış durumda, ancak belirgin bir farklılık sergiliyor. Sağlık hizmetleri sektörü 43 bin yeni istihdam sağladı ve bu, geçen yılki eğilimlerle tutarlıdır; istihdam artışının en büyük motoru olmaya devam ediyor. Barlar ve restoranlar 37 bin katkıda bulundu ve hizmet sektörü ekonomik dalgalanmalara karşı dayanıklılığını gösteriyor. Sosyal yardım sektörü 14 bin artış gösterdi.

Aşağı yönlü tarafta endişe verici sinyaller ortaya çıkıyor. Ulaşım ve depolama sektöründe 25,000'lik bir azalma oldu, bu da e-ticaretin büyümesinin yavaşladığını ve lojistik talebinin düştüğünü yansıtıyor olabilir. Federal hükümet sektöründe 3,000'lik bir azalma, yıllık toplamda 97,000'lik bir azalma ile sonuçlandı ve bu sektör istihdam artışının önemli bir kaynağıydı. Kamu sektörü istihdamındaki sürekli düşüş, mali sıkılaşma politikalarının somut etkiler yarattığını gösteriyor.

İşsizlik oranını hesaplamak için yapılan hanehalkı araştırması, kurumsal araştırmanın tarım dışı verileriyle ilginç bir karşıtlık oluşturarak daha güçlü istihdam sinyalleri sunuyor. Toplam istihdam sayısı 251 bin artarken, işgücü büyüklüğü 470 bin artarak rekor bir seviye olan 171.2 milyon kişiye ulaştı, işgücü katılım oranı ise 62.4% ile Mayıs ayından bu yana en yüksek seviyesine hafif bir artış gösterdi.

Tarım Dışı İstihdam Verileri Anahtar Rakamlar

Yeni İstihdam: 119 bin (beklenti 50 bin, beklentiyi %138 aştı)

İşsizlik Oranı: %4.4 (Önceki değer %4.3, 2021 Ekim'den beri en yüksek)

Ücret Artışı: Aylık %0.2, Yıllık %3.8 (Beklentilerin altında)

İstihdam Katılım Oranı: %62.4 (Mayıs'tan bu yana en yüksek)

Bu aile anketi ile işletme anketi arasındaki ayrım, Federal Rezerv (FED) faiz indirim kararında belirsizlik ekliyor. Aile anketindeki güçlü veriler şahin görüşünü desteklerken, işletme anketindeki göreceli ılımlılık güvercinler için bir argüman sağlıyor.

Federal Rezerv (FED) faiz indiriminde ciddi bir bölünme yaşanıyor, azınlık çoğunluğa dönüşebilir

(Kaynak: The Wall Street Journal)

Ünlü Wall Street Journal muhabiri ve “Federal Rezerv'in ses tonu” olarak bilinen Nick Timiraos, yerel saatle Çarşamba günü öğleden sonra yayımlanan Federal Rezerv'in Ekim ayı toplantı tutanaklarına göre, politika yapıcıların gelecek ay faiz indirip indirmemeleri konusunda giderek derinleşen ayrılıklar yaşadıklarını ve artık daha fazla - hatta belki de zayıf bir çoğunluk haline gelebilecek - yetkilinin Aralık'ta faiz indirimine temkinli yaklaştıklarını belirtti.

Bu, üç hafta gecikme ile yayımlanan toplantı tutanağı “Katılımcılar, Aralık toplantısında hangi politika kararının en uygun olduğu konusunda tamamen farklı görüşler ifade ettiler.” şeklinde gösteriyor. Geçen ay Federal Rezerv, 10'a 2 oyla faiz oranlarını 25 baz puan indirme kararı aldı ve faiz aralığını %3.75-%4'e düşürdü. Ancak tutanaklar, faiz kararları toplantısında tartışmalara katılan ancak oy verme yetkisi olmayan yerel rezerv başkanlarının, bu faiz indirim kararına karşı çıktığını ortaya koyuyor.

Bu tutanak, son yıllarda nadir görülen bir ayrışma durumunu gösteriyor: Komite, bir sonraki adımda ciddi bir bölünme içine girmiş durumda. Toplantı tutanakları, “birçok” yetkilinin Aralık ayında faiz indirimini destekleyecek yeterli gerekçe bulunmadığını düşündüğünü belirtiyor - bu yetkililerin sayısı, faiz indiriminin “muhtemelen uygun olduğunu” düşünen “rakam” yetkililerinin sayısını aşıyor. Ancak tutanak, Aralık toplantısından sonra, çoğu yetkilinin daha fazla faiz indiriminin hala gerekli olduğunu düşündüğünü de ortaya koyuyor.

Aralık 9-10 tarihli toplantıda faiz indirimini kesin olarak gören yatırımcılar, son günlerde bunun sonucunun belirsiz olduğunu düşünmeye başladı. Çalışma Bakanlığı, 7 Kasım'da açıklanması planlanan Ekim ayı istihdam verilerinin Federal Rezerv toplantısından sonraya erteleneceğini açıkladıktan sonra, piyasanın faiz indirimine dair içerdiği olasılık yaklaşık %33'e düştü. Yatırımcılar, yeni istihdam verilerinin ekonomik zayıflık belirtilerini ortaya koymaması durumunda, yetkililerin Aralık'ta faiz indirimine destek verme isteğinin azalacağını düşünüyor.

Şahin ve güvercin kampı arasında şiddetli bir çatışma, Powell imkansız bir görevle karşı karşıya

Yetersiz ekonomik göstergeler nedeniyle, Federal Rezerv (FED) yetkilileri daha zor bir politika değerlendirmesiyle karşı karşıya. Eylül ve Ekim aylarında ardışık faiz indirimlerinin ardından, Aralık ayında bir indirim daha yapılıp yapılmayacağı daha hassas hale geldi. Federal Rezerv'in Ekim ayı toplantı tutanakları, birkaç yetkilinin yetersiz veri ile politika oluşturmanın zorluğunu vurguladığını ve Aralık ayında daha fazla faiz indirimi konusunda temkinli bir tutum sergilediklerini gösteriyor.

İşgücü piyasası durumu, bu farklılıkların merkezindeki odak noktasıdır. Bazı politika yapıcıları, ekonomik talep zayıflığının işletmelerin işe alım boyutunu azaltmasına neden olacağı konusunda endişeli. Waller, Pazartesi günü daha fazla işletmenin “işten çıkarmaları tartışmaya başladığını” belirtti. Bu gruptaki yetkililer, enflasyona dair endişeleri nispeten hafif; ekonomik durgunluğun işletmelerin fiyat artırma alanını sınırlayacağına inanıyorlar. Eğer sürekli enflasyon riskine aşırı vurgu yapılırsa, ekonominin farkında olmadan durgunluğa kayabileceğinden endişe ediyorlar.

Diğer bir grup yetkili, ekonominin ılımlı bir büyüme göstermeye devam edeceğini düşünüyor ve son dört yıldır Federal Rezerv'in %2 hedefine ulaşılan enflasyon oranlarının, gümrük vergilerine bağlı fiyat artışları nedeniyle iki yıl daha sürebileceğinden endişe ediyor. Bu yetkililer, pandemi sonrası maliyetleri başarıyla geçiren şirketlerin cesaretinin artmasından dolayı, enflasyon oranının şu anda %3'ün biraz altında kalmasının, %2'lik politika hedefine düşmesinin zor olacağına dikkat çekiyorlar. Dikkate değer olan, bu grubun genişlemeye devam etmesidir.

Federal Rezerv (FED) Başkanı Powell hemen hemen imkansız bir görevle karşı karşıya: Farklılıkları gidermek, uzlaşı sağlamak. Evercore ISI analisti Krishna Guha, “Şans eseri bir mucize olmazsa, veriler yön göstermedikçe, o sadece iki zararın daha az zararlısından birini seçebilir” dedi. Federal Rezerv'in uzlaşı arayan kültürünün “grup düşüncesini” teşvik ettiğine dair eleştiriler olsa da, Yönetim Üyesi Waller, Pazartesi günü gelecek ayın durumunun tamamen farklı olacağını belirtti: “Hazırlıklı olun, hepiniz uzun zamandır Federal Açık Piyasa Komitesi'nde en az görülen 'grup dışı düşünme' fenomenine tanık olabilirsiniz.”

Geçen ayki toplantı sonrası basın toplantısında, Powell, Aralık ayında faiz indiriminin kesin olmadığını aktif olarak belirtti. “Kesinlikle böyle değil” diyerek alışılmadık bir samimiyetle vurguladı ve “artık daha fazla üye, en azından harekete geçmeyi ertelememiz gerektiğini, bir sonraki toplantıda yeniden değerlendirmemiz gerektiğini düşünüyor” dedi. Bu nadir açık ifade, Powell'ın içsel anlaşmazlıkların ciddiyetinin farkında olduğunu gösteriyor.