Solana ve XRP ETF'sinin rekor başlatmasına rağmen fiyatların düşmesi, piyasa paradoksunun arkasındaki gerçek nedir?

2025 yılı Kasım ayında, kripto piyasasında nadir bir fenomen yaşandı: Bitwise'in Solana Stake ETF'si (BSOL) 56 milyon dolar ilk gün hacmi ile, Canary Capital'ın XRP Spot ETF'si (XRPC) ise 58 milyon dolar ilk gün hacmi ile yıllık ETF üretim rekoru kırdı, ancak her iki Token'ın fiyatı da büyük ölçüde düştü.

SOL, ETF'nin listeye alınmasından sonraki bir hafta içinde 205 dolardan 165 dolara düşerek %20'lik bir kayıp yaşadı; XRP ise 48 saat içinde %7 düştü ve 2.40-2.50 dolar aralığından 2.20 dolar dip seviyesine geriledi. Bu ETF'nin başarısı ile spot fiyatlardaki düşüş arasındaki paradoks, piyasa yapısının özelliklerinden kaynaklanıyor - ETF hacmi, esasen yeni fon akışını yansıtmadan ikincil piyasa işlemlerini gösteriyor ve ürün, kâr geri çekimi, makro koruma ve sermaye yeniden yapılandırması gibi zorlu dönemlerde piyasaya sürülüyor.

Solana, XRP ETF'nin başarılı olduğu ve fiyatın ayrıştığı piyasa mekanizması

Kayıtlar, BSOL ve XRPC'nin ilk gün göstergelerinde 2025 rekorunu kırdığını ve yüz milyonlarca dolarlık pay yaratıldığını gösteriyor, ancak daha geniş ETP alanında fon çıkışı yaşandı. Ancak, bu ETF'lerin piyasaya sürülmesi, büyük kar realizasyonları, makro riskten korunma duygusu ve kripto alanındaki iç sermaye yeniden yapılandırmaları gibi zorlu zorluklarla karşılaşan bir piyasa ile aynı zamana denk geldi, dışarıdan yeni fon akışlarının değil. Bu piyasa ortamı, güçlü yeni ürünlerin göreceli performansı ile temel varlıkların mutlak performansındaki zayıflığın bir arada bulunduğu bir durumu doğurdu.

Piyasa yapısı açısından, ETF “hacim” verileri erken alıcılar, hızlı para ve piyasa yapıcılar arasındaki ikincil işlemleri içerir, ayrıca diğer şifreleme risk maruziyetlerinden yeni paketlere yeniden dengelenen fonları da kapsar; ayrıca tüccarların ETF satın alıp, vadeli işlemler veya spot SOL/XRP satarak hedge yapmalarıyla gerçekleşen kısa vadeli arbitrajı da içerir, bu da aslında fiyat üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturabilir. Buna karşılık, net akışlar, yeni ETF payları oluşturmak için gerçek anlamda coin satın alınmasını gerektirir; güçlü olmasına rağmen piyasa ölçeğine göre görece daha küçüktür.

Solana ve XRP ETF pazarının performansı ile Spot fiyat arasındaki ayrışma analizi

Hacim bileşeni: İkincil piyasa işlemleri, risk yeniden dengeleme, arbitraj hedging baskındır.

Net akış etkisi: On milyarlarca dolarlık piyasa değerine ve açık pozisyonlara kıyasla sınırlı etki.

Piyasa fırsatı: Kar geri dönüşü ve makro riskten korunma ortamında piyasaya sürülüyor

Fonların niteliği: Yeni fiat para akışı değil, kripto içsel sermaye yeniden yapılandırması

Fiyat Beklentisi: Listeden önceki artış fiyatlandırıldı, listeden sonra “gerçekleri sat” tepkisi görüldü.

Solana ve XRP ETF fon akışı ve piyasa yapısı analizi

Fon akış verileri başka bir önemli olguyu ortaya koyuyor: Altcoin ETF'sine giren fonlar, yeni fiat para birimi olarak ulaşmak yerine kripto piyasasının diğer yerlerinden dönüşüm yapıyor. 10 Ekim'deki tasfiye olayının ardından dijital varlık ETP'si toplamda 513 milyon dolar çıkış yaşadı. Ancak Solana ve XRP fonları sırasıyla 156 milyon dolar ve 73.9 milyon dolar çekmeye devam etti.

Bu, altcoin ETF'lerinin kripto ETP'de pazar payı kazandığını ve genel ETP pazarının küçüldüğünü gösteriyor. Spot fiyatlar açısından, mevcut risklerin kodlar arasında yeniden dağıtımını sağlıyor, yeni bir talep enjekte etmiyor. Pazar yapısı açısından, ETF'nin başarısı kendi göstergeleri ile ölçülüyor ve bu yükseliş faktörünün ticaretinin ETF'nin gerçek listeleme anında kapatılması bekleniyor. Ürün, kendi göstergelerine göre başarılıdır ve ticaretinin kapatılması beklenmektedir.

Piyasa Döngüsü ve Ürün Lansman Zamanlaması

Bu ETF'ler piyasada erken aşamada değil, aksine bir yıl süren agresif fiyat artışı ve ETF'lere olan iyimserliğin hemen ardından piyasaya sürüldü. Kodun piyasaya sürülmesiyle birlikte, SOL ve XRP zaten yoğun bir işlemdeydi; yatırımcılar ETF penceresini riskleri azaltmak ve kazançları kilitlemek için kullanıyordu. Makro eğilimler geri çekiliyor. Bitcoin, 126.000 dolardan 100.000 doların altına düştü, ETF'lerde 2,3 milyar dolar fon çıkışı ve artan faiz indirim belirsizliği, iyi mikro hikayelerin bile altcoinlerin daha yüksek beta doğasını geçemeyeceği anlamına geliyor.

Döngüsel konumlandırma açısından, bu ETF'lerin piyasada açgözlülükten korkuya geçiş dönemine denk gelmesi dikkat çekici. Korku ve açgözlülük endeksi yılın başındaki yüksek seviyelerden büyük bir düşüş yaşadı, piyasa duygusu aşırı iyimserlikten temkinli bir duruma döndü, bu duygudaki değişim geleneksel “dedikodu al, gerçeği sat” modelinin etkisini artırdı. Boğa piyasasında, ETF'lerin piyasaya sürülmesi genellikle daha fazla artışa yol açar, ancak döngü son aşamasında, bunlar erken yatırımcıların likiditeden çıkış fırsatları haline gelir.

Piyasa Yapıcı Davranışları ve Fiyat Etkisi

ETF'nin boru hattı mekanizması fiyat gecikmesi fenomenini açıklamaktadır. Canary'nin S-1'de bu tröstün doğrudan XRP tuttuğu ve 10.000 hisse “sepeti” oluşturarak veya geri alarak pay yaratabileceği açıkça belirtilmiştir. Yetkili katılımcılar sepet oluşturmak için nakit veya XRP teslim edebilir, tröst onaylı yerlerden coin tedarik etmektedir. Çoğu listeleme günündeki heyecan hâlâ ikincil piyasada kalmaktadır çünkü ETF payları gün boyunca işlem görebilir ve bu, tröst seviyesinde herhangi bir yaratma veya geri alma işlemi tetiklemez.

Piyasa yapıcılar gerçekten arbitraj faaliyetleri yürüttüğünde, genellikle ETF payları satın alır ve riski yönetmek için vadeli veya spot işlemleri satarlar. Riskten korunma ortamında, ETF'nin kendisi büyüse bile, bu hedge işlemi temel coin üzerinde aşağı yönlü baskı yaratabilir. Bu mekanizma, altcoin pazarında özellikle belirgindir, çünkü likiditeleri Bitcoin'e göre daha sığdır ve büyük satış emirlerinin fiyat üzerindeki etkisi daha belirgin hale gelir.

SOL ve XRP Yatırımcı Davranışları ve Psikolojik Faktörler

SOL ve XRP, ETF'nin piyasaya sürülmesinden önce önemli bir artış yaşadı. İşlem verileri, 28 Ekim'de ETF'nin piyasaya sürülmesinden bir hafta önce, SOL'un yaklaşık 177 dolarlık yerel dipten yaklaşık 203-205 dolara yükseldiğini gösteriyor; bu yükseliş, agresif boğa pozisyonları ve 400 doları aşan bir yukarı yönlü senaryo hakkındaki manşet haberlerle desteklendi. BSOL gerçek anlamda piyasaya sürüldüğünde, bu önceden belirlenen pozisyon tersine döndü. ETF, tarihinin en güçlü ikinci fon akışı haftasını yaşarken, kar realizasyonu, gerilmiş değerlemeler ve risk iştahındaki azalma, SOL'un 205 dolardan 165 dolara düşmesine neden oldu.

XRP, daha sıkı bir zaman diliminde aynı modeli sergiliyor. SEC'in Eylül ayında yayınladığı genel listeleme kuralları, Solana ve XRP'yi potansiyel ilk kazananlar olarak işaretledi. XRP, listeleme sürecinin her bir artış adımında, Nasdaq'ın onayından son 8-A dosyasının sunulmasına kadar geri sıçramalar gösterdi. XRPC açılışında, ana akım CEX'in haberleri piyasa hareketini “klasik bir kar satış” tepkisi olarak tanımladı. Davranışsal finansman açısından, bu, yatırımcıların gerçekleşme beklentisiyle elde ettikleri karı realize etme içgüdüsünü yansıtıyor.

SOL ve XRP ETF Geleceği ve Pazar Gelişimi

Öngörücü soru şudur: Eğer ETF akışları devam ederse ve Bitcoin ile Ethereum istikrarlı kalırsa, bu paradoks çözülecek mi? Sürekli kurumsal paketleme talebi nihayetinde spot fiyatları artıracak mı? Yoksa piyasa bunları mevcut sermaye dönüşümünün yeni araçları olarak mı görecek? Cevap, yeni fiat paraların gelip gelmeyeceğine veya şifrelemenin hala iç yeniden yapılanma modunda kalıp kalmadığına bağlı.

Tarihsel örneklere bakıldığında, Bitcoin ve Ethereum ETF'leri, piyasaya sürüldükleri ilk dönemlerde benzer bir fiyat konsolidasyon sürecinden geçmişlerdir. Daha sonra sürekli fon akışlarıyla birlikte yükseliş ivmesi kazanmaya başlamışlardır. Solana ve XRP için kritik gözlem noktası, ETF fon akışının sürekliliği ve geleneksel finans alanından yeni katılımcıları çekip çekemeyeceğidir. Kurumsal yatırımcılar bu varlıkları yalnızca Bitcoin'in alternatifleri olarak değil, bağımsız bir tahsis kategorisi olarak görmeye başlarsa, fon akış modeli köklü bir değişime uğrayabilir.

Solana ve XRP ETF'leri üretim rekorları kırarken, token fiyatlarının çöküşü yatırımcı güvenini tüketmekten kaçınamaz ve aynı zamanda piyasanın derin bir bilişsel devrimden geçtiğini ortaya koyar: finansal ürünlerin başarısı ile temel varlıkların performansı geçici olarak birbirinden ayrılabilir; bu da şifreleme piyasasının giderek olgunlaşan finansallaşma sürecini yansıtır. ETF artık basit bir fiyat katalizörü değil, piyasa duyguları ve sermaye akışlarının karmaşık bir aynası haline geldi - yansıttığı sadece dijital varlıkların değeri değil, aynı zamanda geleneksel finans ile merkeziyetsiz dünya arasındaki birleşim sürecindeki büyüme sancılarıdır.

SSS

Neden ETF hacmi rekor kırarken Token fiyatları düşüyor?

ETF hacmi, esas olarak ikincil piyasa işlemleri, pozisyon yeniden dengelenmesi ve arbitraj faaliyetlerini yansıtır, yeni fon net girişi değil ve makro riskten kaçınma ortamında, piyasa yapıcıların hedge işlemleri spot fiyatlar üzerinde aşağı yönlü baskı yaratır, ayrıca listeden önceki artışlar zaten olumlu fiyatlandırılmıştır.

Solana ve XRP ETF'sinin fonları nereden geliyor?

Temel olarak kripto piyasası içindeki sermaye yeniden yapılandırmasından kaynaklanmakta ve yeni fiat para akışından değil, alternatif coin ETF'leri toplam ETP fon akışı bağlamında pazar payı elde etmekte, bu mevcut risk maruziyetlerini yeniden dağıtmakta ve yeni bir talep yaratmamaktadır.

ETF'nin piyasaya sürülme zamanı fiyat performansını nasıl etkiler?

Ürün, döngünün son aşamasında piyasaya sürüldü, Token listeleme beklentisiyle büyük oranda yükseldi, listelemeden sonraki erken yatırımcılar likidite fırsatını kullanarak kar elde ettiler, artan makro ortam “gerçekleri satma” tepkisini şiddetlendirdi.

Piyasa yapıcıları ETF ve Spot fiyat ilişkisini nasıl etkiler?

Piyasa yapıcıları risk yönetimi için genellikle ETF payları satın alır ve hedge amacıyla vadeli işlem veya Spot satarlar. Riskten korunma ortamında bu işlem, temel varlık üzerinde ek satış baskısı oluşturabilir, ETF'nin kendisi net para girişi olsa bile.

Bu fiyat sapması fenomeni devam edecek mi?

Kısa vadede piyasa duygusu ve sermaye dönüşümü etkisi devam edebilir, ancak orta ve uzun vadede ETF fon akışları istikrarlı kalırsa ve geleneksel finansal yeni katılımcılar devreye girerse, kurumların paketleme talebi nihayetinde spot fiyatları yükseltebilir, bu da Bitcoin ETF gelişim yoluna benzer.