788 milyon kullanıcı dikkat! Japonya, kripto varlıklar için iç ticareti hisse senedi piyasasıyla eşdeğer ağır ceza ile mücadele ediyor.

Japonya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SESC), kripto varlıklar için içsel ticaretin araştırılması ve cezalandırılması konusunda yasal yetki kazanmak üzere. Yeni düzenlemeler, hisse senedi piyasası standartlarına paralel olacak, kazanç miktarına göre ağır cezalar uygulanacak ve ceza davası açılabilecek. Bu düzenleyici devrim, Japonya'daki 7.88 milyon kripto kullanıcıyı etkiliyor. Finansal Hizmetler Ofisi, 2025 yılının sonuna kadar çerçeve tartışmalarını tamamlamayı ve 2026'da değişiklik önerisini sunmayı planlıyor.

Japonya, şifreleme Kripto Varlıklar içindeki iç ticareti engelleme konusunda kritik bir adım attı

（Kaynak: Nikkei Asya）

Japonya'nın finansal denetim sistemi derin bir dönüşüm yaşıyor. Nikkei Asia'nın 14 Ekim tarihli haberine göre, Japonya Menkul Kıymetler ve Borsa Denetleme Komisyonu, şüpheli şifreleme ticaret faaliyetlerini araştırma yetkisine sahip olacak ve yasakçıların içerden yapılan ticaretten elde ettikleri kazanç miktarına göre para cezası verecektir. Daha ağır vakalar için, menkul kıymetler denetim otoritesi de ceza davası açacaktır, bu da Japonya'nın şifreleme içerden ticaretine karşı mücadelesinin geleneksel borsa piyasasıyla eşitleneceğini göstermektedir.

Bu politika değişikliği aniden ortaya çıkmadı. Son birkaç yılda, Japonya'nın şifreleme piyasası patlayıcı bir büyüme yaşadı ve yerel şifreleme kullanıcı sayısı beş yıl içinde dört katına çıkarak 2 milyondan 7.88 milyona yükseldi; bu da Japonya'nın toplam nüfusunun yaklaşık %6.3'ünü oluşturuyor. Bu büyük kullanıcı grubu, değerinin yüzlerce milyar yen olduğu bir pazar yarattı, ancak aynı zamanda düzenleyici boşluğun getirdiği ciddi sorunları da ortaya çıkardı. Şu anda, Finansal Araçlar ve Takas Yasası'nda (FIEA) kripto varlıkların içtüzük kuralları yer almamakta ve kendini düzenleyen Japon Sanal ve Şifreleme Varlıklar Ticaret Derneği, şüpheli işlemleri tespit etmek için etkili bir izleme sistemine sahip değil.

Mevcut sistemde, borsa şüpheli içeriden öğrenen işlemleri tespit ettiğinde, derinlemesine soruşturma yapmak veya somut bir ceza uygulamak için yasal araçlardan yoksundur. Bu düzenleyici boşluk, yalnızca sıradan yatırımcıların haklarını zedelemekle kalmıyor, aynı zamanda kurumsal fonların Japonya Kripto Varlıklar pazarına girişini de engelliyor. Birçok profesyonel yatırımcı, piyasanın adaletsizlikten yoksun olduğunu düşünüyor; net bir içeriden öğrenen ticaret düzenlemesi olmadan, kamuya açık olmayan bilgilere sahip olan kişiler kolayca kar elde edebilirken, perakende yatırımcılar mağdur oluyor.

Yeni Çerçeve ve Uygulama Zorlukları

SESC'nin üst kurumu olan Finansal Hizmetler İdaresi (FSA), 2025 yılının sonuna kadar bir çalışma grubu aracılığıyla düzenleyici çerçevenin ayrıntılarını tartışacaktır. Hedef, 2026 yılında Parlamento'ya önerilen "Finansal Araçlar ve İşlemler Yasası" değişikliğini sunmaktır. Bir kez onaylandığında, Japonya'nın kripto varlık iç ticaretine karşı tam yasal dayanağı olacaktır ve SESC, kripto pazarında uygulayıcı bir kılıç haline gelecektir.

Yeni düzenlemeler SESC'ye geniş çaplı soruşturma yetkileri verecektir. Düzenleyici otoriteler, borsalardan işlem kayıtlarını talep edebilir, fon akışlarını izleyebilir ve şüpheli hesapların arkasındaki gerçek kontrol kişilerini araştırabilir. Cezalandırma mekanizması, borsa piyasasının mevcut standartlarına atıfta bulunarak, içeriden öğrenenlerin işleminden elde edilen kâr miktarının belirli bir katı üzerinden hesaplanacaktır. Örneğin, eğer biri içeriden öğrenenlerin işlemiyle 10 milyon yen kâr elde ettiyse, bunun birkaç katı kadar bir ceza ile karşılaşabilir. Tekrarlayan suçlar veya özellikle ağır vakalar için, SESC ayrıca durumu ceza mahkemesine sevk edecektir; kurallara aykırı davrananlar hapis cezası ile karşılaşabilir.

Ancak, hukuk uygulamaları benzeri görülmemiş zorluklarla karşılaşacak. Nikkei Asia'nın haberine göre, Japon düzenleyicilerin kripto varlıklarıyla ilgili içeriden öğrenenlerin ticareti davalarını ele alma deneyimi son derece sınırlı. Geleneksel hisse senedi piyasasında, içeriden öğrenenlerin ticareti tanımı görece açıktır: Bir halka açık şirketin yönetim kurulu üyeleri, üst düzey yöneticileri veya önemli kamuya açıklanmamış bilgilere sahip kişiler, bilgilerin açıklanmasından önce işlem yaptıklarında yasadışı sayılır. Ancak kripto varlık dünyasında, birçok token tanınabilir bir ihraççıdan yoksundur, proje ekipleri anonim olarak faaliyet gösterebilir ve hatta tamamen merkeziyetsiz bir yönetim yapısı benimseyebilir.

Bu tür bir özel durum, temel bir sorunu beraberinde getiriyor: Kimler "içeriden biri" olarak tanımlanma hakkına sahiptir? Bir merkeziyetsiz otonom organizasyon (DAO) önemli bir protokol güncellemesi yapmaya karar verdiğinde, oylamaya katılan yüzlerce topluluk üyesi içerden biri olarak mı sayılmalıdır? Bir geliştirici GitHub'da kod güncellemesi gönderdiğinde, bu kamuya açık ancak halkın dikkatini çekmeyen bilgiler içsel bilgi olarak mı değerlendirilmelidir? Bu sorular, geleneksel finansal düzenlemelerde bir emsal bulmamaktadır ve düzenleyici kurumların pratikte adım adım yanıtları keşfetmesi gerekmektedir.

FSA'nın düzenleme entegrasyonu stratejik niyeti

FSA'nın Kripto Varlıklar üzerindeki düzenleme hırsı yalnızca iç günah ticaretini hedef almakla kalmıyor. Eylül ayının başında FSA, Kripto Varlıklar üzerindeki düzenlemeyi "Ödeme Hizmetleri Yasası"ndan "Finansal Araçlar ve Pazarlar Yasası"na taşımaya çalıştı; bu derin etkileri olan stratejik bir ayarlamadır. "Ödeme Hizmetleri Yasası", kripto varlıkların ödeme aracı olarak işlevine odaklanmakta ve düzenlemenin ana noktası kara para aklama ve tüketici korumasıdır. "Finansal Araçlar ve Pazarlar Yasası" ise menkul kıymetler piyasasını düzenleyen temel yasadır ve bilgi açıklamaları, yatırımcı koruması, piyasa manipülasyonu önleme gibi kapsamlı bir düzenleme sistemini içermektedir.

FSA, bu değişikliğin kripto varlıklar pazarında yaygın olan yatırım sorunlarını çözebileceğini belirtti; bunlar arasında yanlış bilgi açıklamaları, kayıtsız yasadışı faaliyetler, dolandırıcılık ve kripto para borsalarıyla ilgili güvenlik açıkları bulunmaktadır. Kripto varlıkların menkul kıymetler yasası çerçevesine dahil edilmesi, token ihraç edenlerin IPO benzeri bilgi açıklama yükümlülüklerini yerine getirmeleri gerektiği, borsaların menkul kıymet borsası düzeyinde güvenlik ve uyum standartlarına ulaşmaları gerektiği ve yatırımcıların hisse senedi yatırımcılarıyla aynı hukuki korumadan faydalanabilecekleri anlamına gelmektedir.

Bu tür bir düzenleyici entegrasyon, küresel eğilimleri yansıtmaktadır. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), yıllardır çoğu kripto varlığın menkul kıymetlere ait olduğunu ve menkul kıymet yasaları ile düzenlenmesi gerektiğini savunmaktadır. AB'nin Kripto Varlıklar Pazarındaki Düzenleyici Yasası (MiCA) da kapsamlı bir kripto varlık düzenleme çerçevesi oluşturmuştur. Japonya, kripto paraları yeni bir yasa oluşturmak yerine mevcut finansal düzenleme sistemine dahil etmeyi seçmiştir; bu pragmatik yaklaşım, düzenleyici önlemlerin daha hızlı bir şekilde uygulanmasını sağlayabilir.

Tayvan Yüksek Şehir Erken Tahmin ve Japonya'nın Kripto Varlıklar Geleceği

Siyasi alandaki değişimler, Japonya'nın şifreleme düzenlemelerine yeni bir değişken ekledi. Japonya'nın bir sonraki başbakanı olma olasılığı bulunan Koike Yuriko'nun, şifreleme varlıkları da dahil olmak üzere riskli varlıklara yeni bir siyasi ivme kazandırması bekleniyor ve aynı zamanda Japonya'nın katı düzenleme standartlarını koruyacaktır. Liderlik tarzı, teknolojik denemelere daha açık bir yaklaşım benimseyecek ve "teknoloji egemenliği" ile blok zinciri teknolojisi gibi dijital altyapının daha ileri gelişimini destekleyeceğini belirtti.

Tanınmış yüksek şehir politikası önerileri, kripto endüstrisine dolaylı olarak yarar sağlayabilir. Faiz oranlarının azaltılmasını, vergi indirimlerini ve genişletici para politikalarını destekliyor; bu önlemler, Japonya'nın kripto endüstrisine daha fazla sermaye girişi teşvik edebilir. Vizyonunda, Japonya'nın yalnızca kripto varlıkların bir kullanıcısı olmaması, aynı zamanda blok zinciri teknolojisinin yenilikçisi ve standart belirleyicisi olması gerektiğini belirtiyor. Bu "sıkı düzenleme + güçlü yenilik" kombinasyon stratejisi, Singapur, İsviçre gibi kripto dostu ülkelerin uygulamalarıyla benzerlik gösteriyor ve yatırımcıları koruma ile yeniliği teşvik etme arasında bir denge bulmaya çalışıyor.

Eğer Kōshi Sōnai gerçekten başbakan olursa, Japonya'nın kripto varlıklar içindeki insider trading'i önlemek için yeni düzenlemeleri uygulanma detayları açısından daha titiz olabilir. Kripto varlıklar için özel mahkemelerin kurulmasını teşvik edebilir, profesyonel blockchain araştırmacılarının eğitimini sağlayabilir ve hatta uluslararası düzenleyici kurumlarla sınır ötesi uygulama işbirliği mekanizmaları oluşturabilir. Sonuçta, kripto varlıkların sınır tanımayan özellikleri, tek bir ülkenin düzenleyici eylemlerinin etkisinin sınırlı olduğu anlamına gelmektedir, yalnızca uluslararası işbirliği, sınır ötesi insider trading'i gerçekten önleyebilir.

788 Milyon Kullanıcı ve Pazar Üzerindeki Etkisi

Japonya'daki 7.88 milyon kripto kullanıcısı için yeni düzenlemenin uygulanması derin etkiler yaratacaktır. Kısa vadede, sıkı düzenlemeler piyasa spekülasyon ortamını azaltabilir, bilgi asimetrisine dayalı olarak kâr elde eden bazı traderlar piyasadan çıkabilir. Borsaların izleme sistemlerini güncellemeleri ve daha fazla uyum maliyeti yatırmaları gerekecek, bu maliyetlerin bir kısmı kullanıcılara yansıtılabilir. Bazı gri alanlardaki ticaret faaliyetleri sıkı bir incelemeye tabi tutulacak, piyasa likiditesi geçiş döneminde dalgalanma gösterebilir.

Ancak uzun vadede, Japonya'nın kripto varlıklar içindeki içsel ticareti engellemesi, piyasa adaletini ve şeffaflığını önemli ölçüde artıracaktır. Normal yatırımcılar piyasa kurallarının herkes için eşit olduğunu ve artık içsel bir avın kurbanı olma endişesi taşımadıklarında, daha fazla fon bu pazara girmeye istekli olacaktır. Kurumsal yatırımcılar özellikle uyum ortamına büyük önem vermektedir; net içsel ticaret düzenlemeleri, emeklilik fonları, sigorta şirketleri gibi geleneksel kurumların kripto varlık dağılımını çekebilir. Japonya, Asya'nın en düzenli ve en şeffaf kripto piyasalarından biri olma yolunda ilerliyor ve bu, onun küresel kripto ekosistemindeki önemli konumunu pekiştirecektir.