Eski Çinli milyarder: Aster, Hyperliquid'e karşı gizlilikte zafer kazandı, Wall Street şeffaf emir defterini kullanmaya cesaret edemiyor.

Geçmişteki Çinli milyarder CZ, bir röportajda 20 yıllık ticaret deneyiminin ona profesyonel traderların asla anlık izleme altında sipariş almalarını kabul etmeyeceklerini söylediğini ifade etti. Aster'in gizlilik tasarımı, Hyperliquid'in şeffaf sipariş defterindeki ölümcül açığı çözüyor; "Eğer başkalarının ticaret yöntemlerini kesin olarak biliyorsanız, her zaman onları zarara uğratmanın bir yolunu bulursunuz". Bu eski Çinli milyarder neden gizlilik DEX'ine büyük bir yatırım yapıyor? Bu makale, CZ'nin yatırım mantığını ve merkeziyetsiz borsaların gelecekteki yapısını derinlemesine analiz ediyor.

CZ yatırım noktaları açığa çıktı: Gizlilik profesyonel ticaretin yaşam hattıdır

10 Ekim'de, CZ CounterParty TV'ye verdiği röportajda, merkeziyetsiz sürekli borsa üzerindeki yatırım mantığını ilk kez detaylı bir şekilde açıkladı. Daha önce dünyanın en büyük kripto para borsasının lideri olan bu isim, 20 yıllık işlem tecrübesiyle net bir sonuca vardı: Aster'in gizlilik tasarımı, profesyonel işlem platformlarının gelecekteki yönünü temsil ediyor, oysa Hyperliquid'in kullandığı şeffaf zincir üstü order book'un köklü bir sakıncası var; bu sakınca, Wall Street gibi kurumsal yatırımcıların bu tür platformları asla kabul etmemesine yol açabilir.

CZ, röportajında, Aster'e yatırım yapmasının temel nedeninin basit ama kritik bir içgörüden kaynaklandığını açıkça belirtti: profesyonel tüccarların kesinlikle sipariş gizliliğine ihtiyaçları var. Kendisiyle röportaj yapan her Wall Street tüccarının aynı endişeyi dile getirdiğini açıkladı; başkalarının siparişlerini anında görebilmesini istemiyorlar. Bu bir tercih meselesi değil, bir hayatta kalma meselesi. CZ, bu mantığı tek bir cümleyle özetledi: "Eğer başkalarının işlem yaptığı yolu tam olarak biliyorsanız, onların zarar etmesini sağlayacak bir yol her zaman vardır."

Bu bakış açısının arkasında acımasız bir piyasa gerçeği yatıyor. Şeffaf bir emir defteri ortamında, büyük hacimli traderların stratejileri tamamen ifşa ediliyor. Diğer katılımcılar, bir adresin büyük bir uzun veya kısa pozisyon oluşturduğunu görebiliyor, emirlerin değiştirilme ve iptal edilme modellerini gözlemleyebiliyor ve hatta makine öğrenimi ile işlem algoritmalarını ters mühendislik yoluyla çözebiliyor. Bir kez işlem stratejisi kırıldığında, karşı taraf hedefe yönelik bir saldırı gerçekleştirebilir, büyük emirlerin önünde pozisyon alabilir veya kritik fiyat seviyelerinde kasıtlı olarak zararı durdurma emirlerini tetikleyebilir. Bu tür bir "takip edilen" işlem ortamı, yüz milyonlarca dolarlık fon yöneten profesyonel traderlar için kabul edilemez.

Aster'in gizlilik tasarımı tam olarak bu soruna yönelik olarak geliştirilmiştir. Platform, gizli sipariş mekanizmasını uygulamaktadır; traderların siparişleri zincirde açıkça gösterilmez, başkaları belirli alım satım emirlerini, sipariş boyutunu veya değişiklik geçmişini göremez. Bu tasarım, profesyonel traderların büyük işlem stratejilerini güvenle gerçekleştirmesine olanak tanır, çünkü hedef alınma veya algoritmaların kırılması konusunda endişelenmelerine gerek kalmaz. CZ, bu yılın Haziran ayında sipariş gizliliğinin önemine dair bir gönderi paylaştığını, o gün 30 projenin önerisini aldığını ve bunun sonunda Binance Labs'ın Aster ve diğer gizlilik odaklı DEX projelerine yatırım yapma kararını verdiğini açıkladı.

Hyperliquid'in Ölümcül Eksikliği: Şeffaflık İki Yüzlü Bir Kılıç Haline Geliyor

Hyperliquid, mevcut en çok dikkat çeken merkeziyetsizlik sürekli sözleşme borsalarından biri olarak, teknik yenilikleri ve kullanıcı deneyimi ile geniş çapta övgü aldı. Ancak CZ'ye göre, bu platformun potansiyel olarak ölümcül bir yapısal açığı var: tamamen şeffaf bir zincir üstü emir defteri. Bu tasarım tercihi merkeziyetsizlik ve doğrulanabilirlik açısından gerçekten avantaj sağlasa da, aynı zamanda profesyonel tüccarlar için son derece dost olmayan bir ortam yaratıyor.

Hyperliquid'in şeffaflığı, herkesin anlık olarak tüm emir defterinin tam durumunu, tüm bekleyen emirlerin fiyatlarını, miktarlarını ve cüzdan adreslerini görebileceği anlamına gelir. Dahası, blok zincirinin izlenebilirliği sayesinde, tarihsel emir kayıtlarına da erişim sağlanarak belirli bir adresin tam işlem davranış modeli analiz edilebilir. Bu düzeyde bir şeffaflık, geleneksel finans piyasalarında hayal bile edilemez; merkezi borsa kullanıcıları yalnızca anonim emir defterini görebilir ve emirleri belirli kullanıcılarla ilişkilendiremez.

CZ, bu tür bir şeffaflığın trader'ların "saldırıya uğramasını kolaylaştıracağını" belirtti, çünkü kötü niyetli kişiler onların ticaret algoritmalarını tersine mühendislik yaparak kullanabilirler. Spesifik olarak, eğer bir kuantum ticaret fonu Hyperliquid üzerinde bir strateji uygularsa, diğer katılımcılar o fonun adresinin emir davranışlarını gözlemleyerek ticaret mantığını yavaş yavaş anlayabilirler. Örneğin, bu fonun her zaman belirli bir teknik gösterge tetiklendiğinde emir verdiğini, ya da belirli bir zamanda pozisyonunu ayarladığını ya da sabit bir zararı durdurma/kar alma modeli kullandığını tespit edebilirler. Bu kalıplar anlaşıldıktan sonra, karşı taraf bir adım önde hareket ederek bu fonun kâr alanını aşındırabilir.

Daha da kötüsü, büyük hacimli işlem yapanların Hyperliquid üzerinde niyetlerini neredeyse gizlemeleri mümkün değil. Bir kurumsal yatırımcı büyük bir uzun pozisyon oluşturmayı denediğinde, bileşik emirler vererek bile, tüm süreç piyasa katılımcıları tarafından gerçek zamanlı olarak izlenmektedir. Bu, fiyatın önceden yükselmesine ve pozisyon açma maliyetinin artmasına neden olabilir; ya da pozisyon kapatıldığında, diğerleri büyük satış emirlerini gördüklerinde erken satışı tercih ederek fiyatı düşürebilir. Bu tür bir "bilgi asimetrisi" aslında tersidir ve büyük işlem yapanları dezavantajlı bir duruma sokmaktadır; bu durum, geleneksel finansal piyasalarda kurumsal yatırımcıların sahip olduğu bilgi ve yürütme avantajıyla belirgin bir tezat oluşturur.

CZ ayrıca, Hyperliquid'in bu sorunu çözmek için gizlilik özellikleri ekleyebileceğini kabul etti, ancak borsalar arasındaki rekabetin sadece tek bir özellik ile sınırlı olmadığını, birçok boyutta geliştiğini belirtti. Hyperliquid gelecekte gizlilik koruması eklese bile, Aster başlangıçtan itibaren Aster'in gizliliğini temel tasarım felsefesi olarak benimseyen bir platform olarak, bu boyutta zaten bir ilk avantaj ve teknik birikim oluşturmuştur. Üstelik, Hyperliquid üzerinde büyük miktarda şeffaf işlem kaydı bırakan kullanıcılar için, tarihsel veriler hâlâ izlenebilir olduğundan, bu sorunun köklü bir şekilde çözülmesi zor.

BNB Zinciri Meme Parası Patlamasının Beklenmedik Kökeni

Aster'in gizlilik avantajları üzerine tartışmanın yanı sıra, CZ bu röportajda ilginç bir arka plan hikayesini de paylaştı: BNB Zinciri'nin son Çin temalı meme coin patlaması, bir "plan dışı" bayram mesajı tweet'inden kaynaklanıyordu. Bu örnek, kripto para piyasasındaki topluluk gücü ve meme kültürünün şaşırtıcı etkisini canlı bir şekilde sergiliyor.

Hikaye, CZ'nin Orta Ay Festivali sırasında yaptığı basit bir tweet ile başlıyor: "Orta Ay Festivali kutlu olsun, en iyi emoji'nizi paylaşın." Bu aslında sadece bir bayram selamıydı, ancak topluluğun tepkisi beklediğinden çok daha fazlaydı. Kullanıcılar, ay temalı içerikler ve Çince kelime oyunları yaratmaya başladılar, bunlar arasında en popüleri "Zhao Chang'e" idi; bu, CZ'nin Çince adı Zhao Changpeng ile, Çin mitolojisinde ayda yaşayan tanrıça Chang'e'yi ilişkilendiren bir kelime oyunuydu.

CZ hatırlatarak, "Planlamadım, sadece yavaş yavaş böyle evrildi. Gönderdiğim tüm tweetler, onlar tarafından meme haline getirildi. Sonra aniden, neyse, bundan böyle tweetlerimi rastgele paylaşacağım dedim." Bu dikkatsiz etkileşim bir zincirleme etki yarattı, son haftalarda BNB zincirindeki beş Çin temalı meme coin'in piyasa değeri 100 milyon ila 500 milyon dolar arasında ulaştı ve aslında Solana ekosisteminde aktif olan yatırımcıların dikkatini çekti.

CZ, BNB zincirindeki meme coin yatırımcılarının davranışlarının Solana ile önemli farklılıklar gösterdiğini gözlemledi. BNB zincirinin daha güçlü bir kullanım arka planı ve proje temeli olduğundan, yatırımcıları "tutmaya daha fazla önem veriyor" ve kısa vadeli spekülasyon yerine uzun vadeli tutma eğilimindeler. "Onlar ertesi gün fiyat dalgalanması yaşamazlar," diyor CZ, bu göreceli olarak istikrarlı topluluk kültürünün BNB zincirindeki meme coinlere daha kalıcı bir destek sağlayabileceğini belirtiyor.

BNB ile Solana Karşılaştırması: Hangisinin Ekosistemi Daha Açık?

Röportajda CZ, BNB zincirinin bir başlatma platformundan Binance listesine kadar kapalı bir dikey işletim ekosistemi olduğu yönündeki yaygın bir eleştiriyi de çürüttü. Argümanı oldukça tartışmalıydı; BNB ekosisteminin aslında Solana'dan daha açık olduğunu savundu.

CZ birkaç örnek vererek bu görüşü destekledi. Öncelikle, Binance borsası tüm blok zincirlerinin token'larını listeledi, hatta her zincirdeki meme token'larını da kapsıyor, BNB zinciri projeleriyle sınırlı değil. İkincisi, Binance'a ait Trust Wallet, BNB Chain, Solana ve birçok diğer blok zincirini destekleyen bir çapraz zincir cüzdanıdır. Buna karşılık, Solana ekosistemindeki en popüler cüzdan olan Phantom, BNB Chain'i desteklemiyor ve önde gelen merkeziyetsiz borsa Raydium da yalnızca Solana üzerinde çalışıyor. "Aslında onların ekosistemi bizimkinden daha benzersiz," diye özetledi CZ.

CZ ayrıca, Solana'daki meme coin'lerin neden bu kadar başarılı olduğu hakkında ilginç bir bakış açısı sundu. Eski Başkan Biden'ın yönetimi sırasında SEC'in fayda token'larına yönelik agresif uygulamalarının bunun bir kısmına kaynaklandığını düşünüyor. Gerçek bir kullanım durumu olan token'ların ihraç edilmesinin menkul kıymet ihlali iddialarıyla karşılaşacağını bildiğinden, geliştiriciler düzenleyici risklerden kaçınmak için "hiçbir faydası yok" diye iddia edilen meme coin'lere yönelmek zorunda kaldılar. "Eğer bir gerçek projeyi faydalı token ile başlatırsanız, kesinlikle SEC tarafından dava edilirsiniz. Biz sadece meme coin'lerin değeri olmadığını, herhangi bir faydası bulunmadığını, sadece eğlence amaçlı olduğunu duyuruyoruz," diye açıkladı CZ bu piyasa çarpıklığının düzenleyici kökenlerini.

DEX'in geleceği: CZ, CEX'i bir döngü içinde yakalayacağını öngörüyor

Röportajın sonunda, CZ merkeziyetsizlik borsalarının geleceği hakkında cesur bir tahminde bulundu. Sürekli merkeziyetsizlik borsalarının işlem hacminin bir dönem içinde merkezi borsaları yakalayacağına inanıyor, bu zaman çerçevesi birçok kişinin beklediğinden çok daha hızlı.

CZ'nin tasarladığı evrim yolu şöyle: Yeni kullanıcılar öncelikle arayüzle tanışarak, kullanıcı deneyimi dostu merkezi borsa üzerinden kripto para pazarına kaydolacaklar. Belirli bir deneyim kazandıktan sonra, merkeziyetsizliğe doğru yavaş yavaş geçiş yapacaklar çünkü DEX daha geniş token seçenekleri ve daha erken token edinme fırsatları sunar. Özellikle yeni projelerin erken aşamalarına katılmak isteyen yatırımcılar için DEX genellikle tek seçenek olur çünkü bu token'lar henüz merkezi borsalarda listelenmemiştir.

Ama CZ de vurguladı ki, bu kademeli bir süreçtir, bir anda gerçekleşmeyecek. "20 yıl, 30 yıl, 50 yıl sonra her şey zincir üzerinde olacak. Ama bu süreçte, eğer geleneksel kullanıcılar büyük miktarda katılırsa, merkezi borsa daha iyi hale gelecektir. Sonrasında, yavaş yavaş merkeziyetsiz borsa yönüne dönecektir," dedi uzun vadeli bir perspektif sundu.

Bu evrim sürecinde, Aster'in gizlilik tasarımı önemli bir rekabet avantajı haline gelebilir. Daha fazla profesyonel tüccar ve kurumsal fonun merkeziyetsiz ticaret alanına girmesiyle, emir gizliliğine olan talep yalnızca artacaktır. Gizlilik ihtiyaçlarını göz ardı eden platformlar, kendilerini yalnızca perakende ve küçük ölçekli tüccarları çekmekle sınırlı bulabilir ve gerçek büyük hacimli likiditeyi elde edemezler. Aksine, gizliliği başlangıçtan itibaren temel bir özellik olarak benimseyen Aster gibi platformlar, profesyonel tüccarların tercih ettiği platform olma olasılığı daha yüksektir.

CZ son olarak, gizlilik ihtiyacının yanı sıra, borsa kullanıcılarını nasıl koruduğu ve hataları nasıl işlediğinin en önemli uzun vadeli rekabet avantajı olduğunu vurguladı. Bu, merkeziyetsizlik borsası ile ilgili değerlendirmesinin kapsamlı olduğunu, gizliliğin yalnızca bir anahtar boyut olduğunu ancak şüphesiz uzun vadede düşük değerlendirilen önemli bir boyut olduğunu ima ediyor.