CoreWeave kurucusu, NVIDIA ile nadir görülen simbiyotik ilişki ve yüksek kaldıraç borç finansmanı stratejilerini paylaşıyor.

Yapay zeka hesaplama talebinin arttığı bir dönemde, CoreWeave, büyük ölçekli borç finansmanı yoluyla, AI bulut altyapısı alanındaki konumunu hızla genişleterek nadir ama etkili bir yöntem kullanıyor. 2017 yılında kurulan bu girişim, GPU'ları merkezine alan bir bulut platformu oluşturdu ve şu anda dünya genelinde 33 veri merkezi işletiyor, 250.000'den fazla GPU'ya sahip ve müşterileri arasında Microsoft, OpenAI, Meta gibi önde gelen AI şirketleri bulunuyor. CoreWeave, kripto madenciliği şirketiyken, bugün piyasa değeri 50 milyar doları aşan bir AI teknoloji devine dönüşmüş durumda ve arkasındaki ana itici güç, dikkatlice planlanmış bir sermaye borç finansmanı stratejisi. Bu makale, Forbes özel raporundan derlenmiş önemli çeviri ve analizler içermektedir.

CoreWeave IPO sonrası hisse fiyatları fırladı, bazı ana üyeler milyarder oldu.

2024 yılında, yapay zeka bulut bilişim pazarının büyüklüğü 230 milyar dolar olacak, eğer refah devam ederse, Wall Street analistlerinin tahminlerine göre, 2028 yılına kadar pazar büyüklüğü 400 milyar dolara fırlayacak. CoreWeave'in hisse fiyatı Mart'taki IPO'dan bu yana iki katından fazla artarak, Nasdaq'ın %23.9'luk getirisini çok aşmış durumda ve bu süreçte en az üç milyarder yarattı, bunlar arasında 56 yaşındaki CEO Michael Intrator, 1 Eylül itibarıyla 6.7 milyar dolarlık bir servete sahip olup, Forbes'un milyarderler listesine ilk kez girdi ve Amerika'nın en zengin insanlarından biri oldu; kurucu ortak Peter Salanki ve erken yatırımcı ve yönetim kurulu üyesi Jack Kogan da CoreWeave sayesinde milyarder oldular.

Madencilikten buluta: Dönüşümün arkasındaki finansal kaldıraç

CoreWeave kurucu ekibi, başlangıçta şifreleme para çılgınlığı içinde GPU dünyasına girdi. 2018'de kripto endüstrisi topluca çöktüğünde, düşük fiyatlarla binlerce madencinin elden çıkardığı GPU'ları satın aldılar ve madencilik yaparak 80 milyon dolarlık bir nakit akışı sağladılar; bu, ilerideki dönüşümlerinin temelini oluşturdu. Ancak, CoreWeave'in ölçeklenerek büyümesini sağlayan şey, borç piyasasının derin bir anlayışı ve kullanımıdır.

CEO Michael Intrator, CoreWeave'in Silikon Vadisi risk sermayesi düşünce tarzını anlayabildiğini ve BlackRock gibi özel kredi kuruluşlarıyla diyalog kurabildiğini belirtti. Bu, CoreWeave'in eşsiz bir avantajıdır. Finans ve teknoloji pazarlarını aşan bu anlayış, CoreWeave'in borç finansmanı yoluyla 29 milyar dolara kadar fon toplamasını sağladı ve bu, hızlı bir şekilde veri merkezlerini genişletmek ve GPU alımlarını gerçekleştirmek için ana kaynak oldu.

GPU ile teminatlı kredi kullanarak, NVIDIA ile birlikte veri merkezi imparatorluğu kurun

CoreWeave'in finansman modeli, geleneksel bulut bilişim şirketlerinden oldukça farklıdır; sadece hisse senedi fonlaması ile değil, aynı zamanda GPU, veri merkezi donanımı, uzun vadeli sözleşme gelirleri gibi varlıkları teminat gösterip menkul kıymetleştirerek büyük miktarda kredi almakta.

Bu tür bir operasyon, CoreWeave'in kısa sürede veri merkezleri inşa etmesine, büyük miktarda GPU temin etmesine ve en son çıkan NVIDIA çiplerini hızlı bir şekilde müşterilere ulaştırmasına olanak tanıdı. CEO'ya göre, bu strateji bulut altyapısının inşası ve finansmanı yöntemini değiştiriyor.

CoreWeave ile NVIDIA'nın ilişkisi de nadir bir "simbiyotik" ilişki sergiliyor; NVIDIA sadece CoreWeave'in çip tedarikçisi değil, aynı zamanda bir müşteri ve yatırımcıdır. İki taraf, 60 milyar dolarlık bir kapasite satın alma anlaşması imzaladı, NVIDIA daha önce CoreWeave'e 350 milyon dolar yatırım yaptı ve şu anda değerlemesi 2.5 milyar dolara yükseldi.

Borç ödeme baskısı büyük, ancak uzun vadede nakit akışına olumlu bakıyorum.

Borç finansmanı büyüme fırsatları sunar, ancak ağır faiz giderlerini de beraberinde getirir. Şirket verilerine göre, CoreWeave'in 2025 yılının ikinci çeyreğinde sadece faiz giderleri 250 milyon dolara ulaşırken, aynı dönemdeki operasyon geliri yalnızca 1.9 milyon dolardır. Buna rağmen, CoreWeave 2026 yılından itibaren yeniden finansman yapmayı bekliyor ve faiz giderlerini azaltmayı umut ediyor. Aynı zamanda, varlıkların yaklaşık yarısı (yani GPU) 6 yıl veya daha kısa bir amortisman süresine sahip ve çoğu sözleşmenin süresi ortalama 4 yıl, bu da demektir ki, ekipman henüz hurdaya çıkmadan, sözleşme gelirleri maliyetleri karşılamak için yeterlidir.

Gelecek iki yılda borç 300 milyar dolara mı çıkacak?

JPMorgan, CoreWeave'in borç yükünün önümüzdeki iki yıl içinde 30 milyar doları aşabileceğini öngörüyor. Riskler artsa da, CoreWeave bunun en hızlı ve en etkili genişleme yolu olduğuna inanıyor. AI hesaplama talebinin henüz doymadığı ve piyasanın henüz tekel oluşturmadığı bu dönemde, en güncel altyapı ve çipleri en hızlı teslim edebilenler, bir sonraki bulut devriminde egemen olma şansına sahip olacaklar. CoreWeave'in hızlı genişlemesi ve başarısının arkasında, teknoloji inovasyonu ile sermaye kaldıraçlarını birleştiren bir model var; sadece bulut inşa etmekle kalmıyor, aynı zamanda bulutun finansman mantığını yeniden tanımlıyorlar.

AI alanında, CoreWeave riskli ama etkili bir yol izliyor: borç finansmanıyla milyarlarca dolarlık altyapı yatırımlarını harekete geçirerek, piyasa liderliği fırsatını elde ediyor. AI hesaplama kaynakları, yüksek teknoloji endüstrisinin "hayat damarı"dır. CoreWeave'in modeli, diğer birçok işletme için bir referans örneği haline gelebilir, ancak bunun için onların da cesarete, varlık teminatına sahip olmaları ve aynı zamanda sermaye piyasasını derinlemesine anlamaları gerekiyor.

Bu makalede CoreWeave kurucusu, NVIDIA ile nadir ortaklık ilişkisini ve yüksek kaldıraçlı borç finansmanı stratejisini paylaşıyor. İlk olarak Chain News ABMedia'da yayımlandı.