Perp DEX'in yeni yıldızı Lighter'ı anlamak için bir makale: Sıfır işlem ücretinden ZK teknolojisine yenilikçi bir keşif, Hyperliquid'in bir sonraki versiyonu olabilir mi?

Sürekli sözleşme takaslarının son derece rekabetçi pistinde Lighter, benzersiz sıfır ücret stratejisi ve yenilikçi ZK Rollup mimarisi ile öne çıkıyor. Sadece birkaç ay içinde, Lighter çok sayıda kullanıcı ve sermaye girişi çekti ve piyasa değeri ve işlem hacmi istikrarlı bir şekilde büyüdü. Ancak, "bir sonraki Hyperliquid" olarak selamlanan bu proje istikrarlı bir şekilde gelişmeye devam edecek mi, yoksa bir balon yaratımı mı olacak? Bu makale, Lighter'ın teknik avantajları, piyasa performansı, riskleri ve zorlukları ve gelecekteki beklentileri hakkında derinlemesine bir analiz sağlayacaktır.

Proje Tanıtımı

Lighter, Ethereum ekosistemine dayanan bir vadeli işlem borsa, ZK Rollup teknoloji mimarisini benimsemektedir. Sıfır işlem ücreti ticareti ve yenilikçi ZK teknolojisini birleştirerek, işlem hızını garanti ederken verimli ve şeffaf bir doğrulama sağlamayı hedeflemektedir.

Kilit Konumlandırma: Lighter, yenilikçi bir Vadeli İşlemler DEX'i olarak, "merkezi yürütme, merkeziyetsiz doğrulama" modeli benimseyerek yüksek frekanslı ticareti sürdürürken merkeziyetsiz güven mekanizmasını korumayı deniyor.

Teknik Avantajlar: ZK Rollup teknolojisi temelinde, Lighter saniye seviyesinde işlem onayı sağlamış ve her işlemin adilliğini ve şeffaflığını ZK kanıtları ile güvence altına almıştır.

Fon Güvenliği Garantisi: Çift katmanlı yapı (Layer1 yönetim varlıkları, Layer2 işlem gerçekleştirme) kullanarak, Layer2 sistem arızalansa bile kullanıcıların fonlarının Ethereum ana ağında güvenli bir şekilde saklanmasını sağlar.

Sıfır ücret modeli: Lighter'ın en büyük özelliği, sıradan kullanıcıları işlem ücretlerinden tamamen muaf tutmasıdır, bu da çok sayıda perakende ve acemi tüccarın dikkatini çekmiştir.

Veri ve Yükseliş Performansı

Lighter, piyasaya sürüldükten sonraki birkaç ay içinde güçlü bir piyasa yükselişi sergiledi.

Kayıtlı kullanıcılar: 2025 yılının Eylül ayı itibarıyla, Lighter'ın kayıtlı kullanıcı sayısı 56 binden fazla.

Fon Kilidi (TVL): Bu yıl mart ayındaki 2.5 milyon dolardan hızlı bir şekilde 700 milyon dolara yükseldi, artış oranı %280'in üzerinde.

Günlük Hacim: Günlük ortalama hacim birkaç milyar dolardan yaklaşık 8 milyar dolara yükseldi, 25 Eylül 2025'teki hacim ise 18.9 milyar dolara ulaştı ve Hyperliquid'in piyasa payına yakın.

Ancak, dikkat çekici olan, Lighter'ın açık pozisyon toplamının (OI) yalnızca 1.3 milyar dolar olması ve Hyperliquid'in 13 milyar dolarının altında kalmasıdır. Daha düşük OI, Lighter platformunda sık sık yapılan kısa vadeli işlemlerin varlığını gösterebilir ve işlem verilerinin doğruluğuna daha fazla dikkat edilmesi gerektiğini düşündürebilir.

Uzman Görüşleri ve Piyasa Yorumu

Sektör uzmanları Lighter'ın teknik yenilikleri ve piyasa geleceği konusunda farklı görüşlere sahip.

ZK teknolojisinin avantajları: ZKSecurity'nin denetim raporuna göre, Lighter'ın kullandığı sıfır bilgi kanıtı (ZK Proof) teknolojisi, her bir işlemin adaletini ve şeffaflığını etkili bir şekilde sağlamaktadır. Bu teknoloji avantajı, merkeziyetsiz borsa modeline güvenilir bir garanti sunmaktadır.

Hacim Gerçekliği: Ancak, bazı zincir üzeri analistler, Lighter platformunun hacminin büyük ölçüde "hacim artırma işlemleri" içerebileceğini belirtiyor, özellikle de sıfır işlem ücreti stratejisi nedeniyle bu davranış daha yaygın hale geldi. Toplulukta bazı büyük kullanıcıların, gelecekteki airdrop ödüllerini elde etmek amacıyla kendi kontrolündeki hesaplar üzerinden sık sık işlem yaptığına dair geri bildirimler var.

Rekabet Yapısı ve Karşılaştırma

Yeni nesil ZK Rollup mimarisi ile çalıştığı için Lighter, sıklıkla Hyperliquid ve Aster ile karşılaştırılmaktadır.

Yapı ve Merkeziyetsizlik: Hyperliquid, özelleştirilmiş bir Layer1 yapısı kullanmakta olup, teorik olarak merkeziyetsizlik özelliklerine sahiptir, ancak pratikte düğüm sayısı sınırlıdır ve merkeziyetsizlik derecesi düşüktür. Aksine, Aster, performansı artırmak için zincir dışı eşleştirme yapar, ancak bir miktar merkeziyetsizlik özelliğinden ödün verir. Lighter'ın yeniliği, işlem yürütmesini Layer2'de merkezileştirmesinde, tek bir Sequencer tarafından sorumlu tutulmasındadır; ancak ZK Proof ile işlemleri doğrulayarak merkeziyetsiz bir doğrulama sürecini güvence altına alır.

Performans ve Alım Satım Deneyimi: Hyperliquid yüksek hacimlerde stabildir ve alım satım çifti derinliği çok derindir. Lighter, ikinci seviye eşleştirme ve saniyenin altında ZK Proof oluşturma yoluyla işlem verimliliği sağlar, ancak aşırı durumlarda hafif bir gecikme olacaktır, ancak genel ticaret deneyimi merkezi borsalarınkine yakındır. Aster'ın performansı zayıf, BNB Chain'in 3 saniyelik blok süresiyle sınırlı ve işlem deneyimi nispeten zayıf.

Riskler ve Zorluklar

Lighter'ın güçlü bir yükseliş ivmesi göstermesine rağmen, hala birden fazla potansiyel riskle karşı karşıya.

Hacim riskleri: Sıfır işlem ücreti modeli, birçok perakende yatırımcıyı çekebilmesine rağmen, "hacim artırma" davranışını da kolaylaştırabilir ve işlem verilerinin doğruluğunu etkileyebilir. Özellikle Lighter platformunda, sık sık kısa vadeli işlemlerin yapıldığına dair büyük bir fenomen bulunmaktadır.

Ticaret Modeli Şüpheli: Lighter, yüksek hesap ücretleri ve API ücretleri gibi yöntemlerle gelir elde etse de, uzun vadeli kârlılık modeli belirsiz. Komisyonsuz strateji, yüksek spreadlere yol açabilir ve kullanıcıların gerçek işlem maliyetlerini artırabilir.

Sistemik risk: Lighter programı tarafından tanıtılan LLP mekanizması, kullanıcıların marj olarak LP hisseleri ile işlemlere katılmalarına olanak tanır ve bu "birden fazla kullanım için bir para" tasarımının sistemik riskleri vardır. Piyasa şiddetli bir şekilde dalgalanırsa, LLP kayıplarla karşı karşıya kalabilir ve bu da bir dizi tasfiyeyi tetikleyecektir.

Pazar Görünümü ve Değerleme Tahminleri

Lighter'ın gelecekteki gelişimi, mevcut yükseliş ivmesini sürdürebilmesine bağlı olacaktır, özellikle yüksek hacimlerin arkasında gerçek bir piyasa talebinin olup olmadığı.

Gelir Tahmini: Lighter'ın gelecekteki stabil günlük ortalama hacminin 4 milyar dolar olduğunu varsayalım, bunun %20'si ücretli kullanıcılarından geliyor ve ortalama işlem ücreti %0,01. O zaman yıllık gelir yaklaşık 30 milyon dolar olacaktır.

Değerleme Tahmini: Mevcut hacim ve gelir modellerine dayanarak, Çakmak gelecekte 1,2 milyar dolar değerinde olabilir. Piyasanın yüksek performanslı Orderbook DEX'e olan ilgisine dayanarak, Lighter'ın halka arz değerlemesi 2 milyar doları aşabilir.

Sonuç

Yenilikçi bir sürekli sözleşme borsası olan Lighter, sıfır ücret ve ZK Rollup teknolojisi ile kısa sürede piyasanın dikkatini çekti ve kısa vadede güçlü bir büyüme gösterdi. Bununla birlikte, fırça hacmi, iş modeli sürdürülebilirliği ve sistemik risk gibi zorluklar devam etmektedir. Lightr'ın gelecekte piyasaya liderlik etmeye devam edip edemeyeceği veya patlamadan sonra sıkıcı olup olmayacağı, yatırımcıların sürekli ilgisine değer.