RWA'nın bir sonraki durağı: tokenizasyon'dan RWAFi'ye, gerçek dünya varlıklarının finansallaşmasında yeni bir çağ açmak.

BlackRock ve Nasdaq gibi devlerin gemiye binin, gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenizasyonu trendini net bir şekilde ortaya koymuştur. Ancak, hisse senetleri ve tahvilleri zincire taşımak sadece bir başlangıçtır. Bu makale, tokenizasyonun ardından RWA'nın nasıl statik varlıklardan birleştirilebilir finansal LEGO bloklarına dönüşeceğini, RWAFi (Gerçek Dünya Varlık Finansmanı) aracılığıyla büyük potansiyeli nasıl serbest bırakacağını keşfedecek ve bir sonraki DeFi Summer seviyesindeki yenilik dalgasını nasıl yönlendirebileceğini ele alacaktır.

Bir. Tokenizasyon sadece başlangıç: RWA potansiyelinin serbest bırakılmasının anahtarı

Temelde, Amerikan hisse senetleri, altın gibi RWA varlıklarını zincire taşımanın yalnızca varlıkların "dijital paketlenmesi" olduğunu ve varlıkların ihraç edilmesi ve farklı bölgeler arasında dolaşım sorununu çözdüğünü söyleyebiliriz. Ancak, tokenizasyon varlıkları yalnızca cüzdan içinde duruyorsa ve bir araya getirilemezse, blockchain'in temel avantajı olan -bir araya getirilebilirlik- kaybolur. RWA'nın tanıtımı, varlık likiditesini büyük ölçüde artırmalı ve borç verme, teminat gösterme gibi Merkezi Olmayan Finans işlemleri aracılığıyla yeni değerler açığa çıkarmalıdır.

Bu, DeFi Yazından önceki Ethereum (ETH) gibi, o zamanlar etkin bir şekilde kullanılamıyordu. Aave gibi protokoller teminatlı kredi verme işlevselliği sağladığında, trilyon seviyesinde likidite serbest bırakıldı. Amerikan borsa token'larının sıkışıklığı aşması için bu mantığı yeniden yaratması gerekiyor; böylece bekleyen token'lar "teminat olarak kullanılabilir, ticarete konu edilebilir ve birleştirilebilir aktif varlıklar" haline gelebilir.

Örnek Analiz: Hayal edin ki, kullanıcılar tokenizasyon edilmiş Tesla hisselerini (TSLA.M) kullanarak Bitcoin'e (BTC) karşı kısa pozisyon alabilir veya Amazon hisseleri (AMZNX) ile Ethereum'un (ETH) yönüne bahis yapabilir. Bu durumda, bu gömülü varlıklar artık sadece "token kabukları" değil, kullanılan teminat varlıkları haline gelir. Likidite, doğal olarak bu gerçek ticaret taleplerinden doğacaktır.

Bu, RWA'dan RWAFi'ye geçişin temel anlamıdır. Ancak, gerçek değer serbest bırakılması, yalnızca teknik bir noktada kırılma ile sınırlı değildir; aşağıdaki alanları kapsayan sistematik bir çözüm gereklidir:

Altyapı katmanı: Güvenli varlık saklama, yüksek verimli çapraz zincir uzlaşması ve zincir üzeri likidasyon sağlamak.

Protokol katmanı: Geliştiricilerin ve varlık sahiplerinin hızlı entegrasyonunu sağlamak için standart araçlar sunar.

Ekosistem katmanı: Derin bağlantılı likidite, türev ürünler, borç verme, stabil coinler ve diğer çeşitli Merkezi Olmayan Finans protokolleri.

Bu, RWA'nın zincire aktarılmasının yalnızca bir teknik sorun olmadığını, aynı zamanda bir sistem sorunu olduğunu ortaya koyuyor. RWA'yı güvenli ve düşük maliyetle çeşitli Merkezi Olmayan Finans senaryolarına entegre etmek, geleneksel varlıkların mevcut faydalarını gerçekten zincir üzerindeki artan değere dönüştürebilir.

İkincisi, gerçek varlıkları canlandırmak: RWA finansallaşmasının zorlukları ve yolları

Şu anda RWA Token piyasasının en büyük sorunu, "hedef eksikliği" değil, "likidite yapısının eksikliği"dir.

· Finansal birleşebilirliğin eksikliği

Geleneksel Amerikan hisse senedi piyasasında, likiditenin bol olmasının kaynağı, kendisinde değil, opsiyonlar, vadeli işlemler gibi türev ürünler sisteminin inşa ettiği işlem derinliğindedir. Bu araçlar, fiyat keşfi, risk yönetimi ve finansal kaldıraç sağlamakta, alım satım mücadeleleri ve çeşitlendirilmiş stratejiler oluşturmakta, kurumsal fonların sürekli gemiye binmesini çekmekte ve nihayetinde "işlem aktif → piyasa daha derin → daha fazla kullanıcı" şeklinde olumlu bir döngü oluşturmakta.

Ancak, mevcut ABD hisse senedi tokenizasyon pazarında, bu son derece önemli yapı katmanı eksik. Kullanıcıların satın aldığı TSLA, AAPL token'ları çoğunlukla yalnızca "tutulabilir", ancak gerçekten "kullanılamaz." Bunlar, Aave gibi protokollerde teminat olarak kullanılmak için stabilcoin ödünç alınamaz, dYdX gibi platformlarda diğer varlıklarla işlem yapmak için teminat olarak kullanılamaz; dahası, bunlara dayalı piyasa stratejileri de söz konusu değildir.

Bu nedenle, bu RWA varlıkları zincire gelmiş olsa da, finansal anlamda henüz "canlı" değiller, sermaye verimliliği henüz serbest bırakılmamış durumda ve geniş Merkezi Olmayan Finans dünyasına giden yollar tamamen tıkanmış.

· Likidite Ayrımı ve Parçalanması

Bu da daha karmaşık bir sorun. Farklı yayıncılar aynı temel varlık (örneğin Tesla hisseleri) üzerinden kendi bağımsız, uyumsuz token versiyonlarını piyasaya sürdü. Örneğin, MyStonks'un TSLA.M'i, xStocks'un TSLAx'i, Ondo Finance'ın TSLAon'u.

Farklı RWA tokenizasyon projelerinin Tesla hisse senetlerini ele alma biçimi:

MyStonks: TSLA.M'yi yayımladı

xStocks: TSLAx'ı çıkar

Ondo Finance: TSLAon'u yayımladı

Bu tür "çok başlı para" durumu, insanları Ethereum Layer2 ekosisteminin erken dönemindeki zorlukları hatırlatıyor - likidite, bir dizi ada içinde parçalanmış durumda ve deniz haline gelemedi. Bu, yalnızca piyasa derinliğini büyük ölçüde seyreltmekle kalmıyor, aynı zamanda kullanıcılar ve protokol entegrasyonu için büyük engeller oluşturuyor ve RWA ekosisteminin ölçeklenme gelişimini ciddi şekilde engelliyor.

Üçüncü, eksik parçaları nasıl tamamlarız? Tek bir RWAFi ekosistemi inşa etmek

Yukarıdaki zorluğu nasıl çözersiniz? Cevap, RWA'nın "statik varlıklar" halinden "dinamik Lego blokları" olarak birleştirilebilir ve türetilmiş hale gelmesini sağlayacak birleşik, açık bir RWAFi ekosistemi oluşturmaktır.

Bu nedenle, Nasdaq'ın en son hareketleri özellikle dikkate değerdir. Nasdaq gibi önde gelen geleneksel kurumların resmi hisse senedi token'ları çıkarması durumunda, varlıkların kaynağına olan güven sorununu köklü bir şekilde çözmüş olacaktır. RWAFi çerçevesinde, tek bir RWA varlığı çeşitli "finansal işlemlerle" - teminat verme, borç verme, stake etme, sabitleme gibi işlemlerle - değer zinciri oluşturabilir.

Önemli olan, bu finansallaşmanın sadece ABD hisse senetleri, ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklarla sınırlı olmadığıdır. Gerçek dünyada likiditesi ve birleştirilebilirliği son derece zayıf olan sabit varlıklar bile "canlandırılabilir".

Gayrimenkul RWA finansallaşma potansiyeli: Gerçek dünyada likiditesi son derece düşük olan gayrimenkul gibi bir varlık örneğinde, standart bir şekilde RWAFi çerçevesine dahil edildiğinde artık "gayrimenkul" değil, son derece dinamik bir finansal bileşen haline gelir:

Kredilere Katılma: Kaliteli teminat olarak kullanarak, zincir üzerinde düşük faizli finansman sağlamak, uyuyan sermayeyi harekete geçirmek.

Kazanç otomasyonu sağlamak: Akıllı sözleşmeler aracılığıyla, her ayın kira gelirini stabil coin biçiminde otomatik ve şeffaf bir şekilde her bir token sahibine dağıtmak.

Yapılandırılmış ürünler oluşturma: Gayrimenkulün "değer artış hakkı" ile "kira gelir hakkı"nı ayırarak, farklı risk tercihleri olan yatırımcıların ihtiyaçlarını karşılamak için iki farklı finansal üründe bir araya getirin.

Bu tür "dinamik güçlendirme" aslında RWA'nın yerleşik sınırlamalarını kırarak, ona DeFi'ye özgü, daha yüksek boyutlu bir birleşebilirlik kazandırmıştır. Bu nedenle, Nasdaq'ın hisse senetlerini tokenizasyonu sadece ilk domino taşınızdır; bir kez Amerikan borsa tokenlerinde tat almakla, gayrimenkulden emtiaya kadar her türlü varlık zincir üzerindeki dalgayı karşılayacaktır.

Bu nedenle, sonraki gerçek patlama noktası, bu varlıkların kendisi değil, etraflarında inşa edilen türev ekosistem olacaktır - teminat, borç verme, yapılandırma, opsiyon, ETF, stabilcoin, getiri sertifikaları... Tüm bu aşina olduğumuz Merkezi Olmayan Finans modülleri, standartlaştırılmış RWA'nın üzerine yeniden bir araya getirilecek ve yeni bir "Gerçek Getiri Finansmanı (RWAFi)" sistemi oluşturacaktır.

Eğer 2020 yılındaki DeFi Yazı, ETH, WBTC gibi kripto yerel varlıklar etrafında dönen bir "para LEGO'su" deneyi ise, RWAFi tarafından başlatılan sonraki yenilik dalgası, gerçek dünya değerlerinin temel alındığı, daha büyük ve daha hayal gücü dolu bir "varlık LEGO'su" oyunu olacaktır.

RWA artık sadece zincir üzerinde varlık değil, aynı zamanda zincir üzerindeki finansın temel yapı taşları haline geldiğinde, yeni bir DeFi Yazı belki de buradan başlayacaktır.