Erfolgreiche Web3-Protokolle und -Anwendungen werden zu weltweit zugänglichen öffentlichen Gütern für ihre spezifischen Anwendungsfälle.
**Geschrieben von **Gagra Ventures
Zusammengestellt von: Shechao TechFlow
Kürzlich hat Gagra Ventures den Artikel „The New „Value Stack““ veröffentlicht, der sich hauptsächlich mit der Entwicklung der Wertschöpfungskette in Web3- und verteilten Technologieunternehmen befasst. Es untersucht, wie sich dezentrale und autonome Agenten auf den globalen Technologiesektor auswirken und wie Web3-Protokolle und -Anwendungen ein weltweit zugängliches öffentliches Gut bilden können. Der Artikel erörtert auch, wie Unternehmen wie Amazon Geschäftserfolg erzielen, indem sie verschiedene Ebenen des Wertstapels kontrollieren, und wie diese Prinzipien auf eine Web3-Umgebung anwendbar sind. Shenchao hat den vollständigen Text zusammengestellt.
Hintergrund
In der traditionellen Technologie ist bekannt, dass Unternehmen, die auf die „letzte Meile“ des Endkunden abzielen, in der Regel den größten Nutzen in der Wertschöpfungskette des Produkts erzielen können. Die letzte Meile ist auch die wettbewerbsintensivste, daher ist es für risikoscheue Gründer immer noch sinnvoll, sich entlang der Wertschöpfungskette auszudehnen und die Zwischenkomponenten oder Dienstleistungen zu produzieren, aus denen das Endprodukt besteht.
In der Geschäftswelt der verteilten Web3-Technologie, in der Zwischenhändler im Idealfall minimiert, alle dezentralisiert und Dienste automatisiert sind, kann man leicht zu dem Schluss kommen, dass die Wertschöpfungskette umgekehrt ist. Die früheste Infrastruktur zur Ausführung von Web3-Anwendungen waren Giganten wie Bitcoin und Ethereum, und jedes Netzwerk hatte sein eigenes Paradigma (wie „Internet-Geld“ und „Internet-Computer“), damit Anwendungen von seiner Offenheit profitieren konnten. Infolgedessen erkennen Investoren, dass die Protokolle selbst im Vergleich zu den darauf ausgeführten Anwendungen möglicherweise einen größeren Wert erzielen.
Diese Denkweise hat dazu geführt, dass das meiste Kapital in die Web3-Infrastruktur fließt, beispielsweise in die sogenannte Schicht 1, Schicht 2 und sogar Schicht 3 (oder anwendungsspezifische Ketten/Rollups). Die Vision dahinter hat sich jedoch von einem monolithischen zu einem modulareren Ansatz weiterentwickelt, wodurch mehr Infrastruktur-Start-ups finanziert werden müssen.
Seitdem sind auch eine Reihe von Anwendungen entstanden, die erheblich von der Nutzung von Ethereum profitiert haben, um die Bereitstellungs- und Vertriebskosten zu senken und gleichzeitig Token auszugeben, die nicht unbedingt den durch das Produkt generierten Wert erfassen (hauptsächlich aus regulatorischen Gründen). , was vorübergehend ist) gewann deutlich an Aufwärtspotenzial. Uniswap ist ein gutes Beispiel, obwohl sie gerade erst damit begonnen haben, Gebühren zu erheben. Obwohl ihre Bewertung auf ihrem Höhepunkt viel niedriger war als die von Ethereum, wurde diese Anwendung deutlich langsamer entwickelt und auf den Markt gebracht als konkurrierende Web2-Online-Handelsanwendungen, während sie davon profitierte, dass sie den Großteil ihrer Betriebskosten an Autoren und Betreuer der Ethereum-Verifizierung auslagerte. Das ist ein gutes Geschäftsmodell.
Mit dem Aufkommen dieser Anwendungen hat sich das Narrativ im Laufe der Zeit verschoben, da viele öffentliche und private Marktinvestitionen in neue Superanwendungskonkurrenten in Web3 fließen, hauptsächlich in Gaming- und DeFi-Anwendungen (z. B. Liquiditätsversprechen).
Wir haben darüber nachgedacht, welcher Denkrahmen das beste Web3-Geschäftsmodell mit dem größten Wert darstellen kann. Daraus entstand unser Konzept des „Value Stack“, das heute unsere Anlageentscheidungen und Portfoliozusammensetzung leitet.
Die Kraft, einen neuen Wertestapel zu gestalten
Wir glauben, dass zwei Kerntrends die globale Technologiebranche bestimmen werden. Beginnend mit Software und dem Internet (das zum Synonym werden wird, da die Sicherheitslücke zwischen Offline und Online kleiner wird), gehen wir davon aus, dass diese Trends dann auch auf die physische Welt durchsickern werden.
Diese Trends sind:
- Dezentralisierung, vorangetrieben durch die Verbreitung öffentlicher Blockchains und Blockchain-ähnlicher (deterministischer, vertrauenswürdiger, zensurresistenter) verteilter Systeme. Es beginnt mit einer Reihe von Systemen rund um jedes Asset, einschließlich autonomer Prozesse. Wir betrachten Technologien wie Blockchain als „Lasso“ für künstliche Intelligenz, genauso wie Rechtssysteme reale Gewalt eindämmen, wenn Menschen sich der Landwirtschaft zuwenden. Dies führt dazu, dass alles (zuerst digitale Assets, dann physische Assets) in das Netzwerk gelangt. In naher Zukunft, da Skalierbarkeits- und Bandbreitenengpassprobleme unweigerlich gelöst werden, werden Blockchain-ähnliche kryptografische Systeme mehr Sicherheit bieten und gleichzeitig dafür sorgen, dass alle und alles verbunden bleiben, sodass keine interne Einrichtung und kein herunterladbarer Client mehr erforderlich sind;
- Angetrieben durch künstliche Intelligenz und Robotik werden autonome Agenten sowohl in der digitalen als auch in der physischen Welt entstehen. Maschinen werden den Großteil des Internetverkehrs und der Internetnutzung ausmachen. Wir glauben, dass die endgültige Form von Verbraucheranwendungen hochgradig anpassbare KI-Agentenschnittstellen in Kombination mit dem Alltäglichen sein wird; kreativere und ansprechendere Anwendungen könnten am Ende zu spielerischen Erlebnissen für menschliche Benutzer werden, während gleichzeitig ein hohes Maß an künstlicher Intelligenz erhalten bleibt.
Um es noch einmal zu betonen: Wir glauben, dass die meisten Geschäftsprozesse sowie unsere Benutzererfahrung automatisiert werden, während die Parameter und Präferenzen, die wir für sie festlegen, innerhalb unserer nachweisbaren Kontrolle bleiben. Darüber hinaus stellen Skalierbarkeitsbeschränkungen und Komplexität derzeit Engpässe für dezentrale Analoga der besten Web2-Produkte dar und werden in den nächsten drei bis fünf Jahren behoben. Wir gehen daher davon aus, dass dies behoben sein wird, wenn das Argument vollständig zu greifen beginnt.
Das bedeutet auch, dass wir am Ende eine ganz andere Wertschöpfungskette haben werden, weil diese Technologien globaler Natur sind. Alles wird online und vernetzt sein. Die wichtigste Erkenntnis hier ist, dass der Internet-Wertschöpfungsstapel irgendwann weltweit homogen werden wird.
Unserer Ansicht nach werden erfolgreiche Anwendungen und Protokolle zu globalen öffentlichen Gütern, die über ein verteiltes Netzwerk ähnlich einer öffentlichen Blockchain verwaltet und abgerufen werden. Für die Interaktion mit ihnen mag es gebietsspezifische Regeln und Einschränkungen geben, aber in den meisten Fällen handelt es sich immer noch um das Gleiche.
Was ist der Value Stack?
Lassen Sie uns nun anhand eines einfachen Beispiels erklären, was wir den „Value Stack“ nennen.
Amazon kann man sich zunächst als ein unendliches Ladenregal vorstellen, in dem zuerst Bücher stehen und dann alles andere – die letzte Meile, die sie einnehmen. Sie eroberten die Verbraucher, indem sie ihr ursprüngliches Buchangebot anboten und erweiterten. Im Laufe der Zeit wandelte sich Amazon von einem anfänglichen Reseller-Verlag zu einem eigenen Verlag und schuf mit Kindle eine Plattform und später mit Amazon Prime weitere Content-Plattformen. Aber was es ihnen wirklich ermöglichte, die Kosten zu senken und letztendlich profitabel zu werden, war die Verlagerung des Technologie-Stacks und des Wert-Stacks und der Verkauf des Zugriffs auf das Backend, das außer während der Weihnachtseinkäufe 95 % des Jahres ungenutzt bleibt. Daraus entstand ihre Cloud-Plattform AWS. Um das Kundenerlebnis zu verbessern und neue Kunden zu gewinnen (die sonst stationäre Geschäfte nutzen würden), mussten sie außerdem weiter in die Wertschöpfungskette vordringen, außergewöhnlich schnelle Lieferdienste etablieren und schließlich über die größte Flotte an Privatjets verfügen und Drohnen in den Vereinigten Staaten. Sie arbeiten auch mit Herstellern zusammen, um einige ihrer beliebtesten Produkte unter ihren eigenen Marken zu verkaufen, um attraktiv niedrige Preise und eine schnelle Lieferung zu gewährleisten.
Ungefähr auf diese Weise verwandeln sich E-Commerce-Plattformen in Cloud-, Infrastruktur- und Logistikunternehmen – indem sie sich in der Wertschöpfungskette vertikal nach unten bewegen und diese besitzen. Von der obersten letzten Meile bis hin zur Fertigung, um alle Gewinnspannen herauszuholen und die Kunden zufrieden zu stellen. Natürlich stützen sie sich auch auf gemeinsame Infrastrukturen wie TCP/IP im Internet oder konkrete Straßen in der physischen Welt, die ebenfalls die Wertschöpfungskette darstellen. Aber um die Dominanz seines Geschäfts aufrechtzuerhalten, muss Amazon über einen vertikalen Stack verfügen, und zwar schrittweise, nachdem es sich zunächst die Hauptteile gesichert hat, die ihm echte Wachstumsfaktoren verleihen. Andere Wirtschaftsriesen befinden sich in unterschiedlichem Ausmaß in einer ähnlichen Situation.
Für ein Unternehmen ist es ein natürlicherer Prozess, tiefer in die Wertschöpfungskette einzudringen, aus der sein Hauptprodukt besteht, als in benachbarte oder völlig neue Märkte zu expandieren, obwohl es dies immer noch mit unterschiedlichem Erfolg tut. Sie haben immer eine bessere Chance, den vertikalen Wertbestand ihres Unternehmens vollständig zu besitzen, als horizontal zu dominieren (d. h. über mehrere Märkte/Jurisdiktionen/Plattformen hinweg). Der Besitz eines Teils der Wertschöpfungskette schafft Skaleneffekte und vermeidet so den Wettbewerb. Eine seitliche Expansion in neue Märkte ist riskanter und weniger eindeutig.
Unabhängig davon, wie stark der vertikale Wertstapel von Amazon in den USA und anderen ausgewählten Regionen ist, können sie ihn nicht weltweit besitzen, sodass sie entweder auf Partner mit besserer Verteilung in einer bestimmten Region angewiesen sind oder in anderen Regionen mit ähnlichen Arten von vertikalen Werten konfrontiert sind Unternehmen konkurrieren und dominieren dort – etwa Chinas Alibaba. Möglicherweise handelt es sich dabei nie um exakte Nachbildungen voneinander. Beispielsweise besitzt Alibaba keine Lager oder Logistikbetriebe, sondern andere Teile seiner Wertschöpfungskette (Finanzdienstleistungen über Alipay), um auf dem lokalen Markt eine Vorherrschaft zu erlangen.
Daher besteht das erfolgreiche Geschäftsmodell in der traditionellen Technologie darin, den Wertstapel vertikal von oben nach unten zu entwickeln, um die größtmöglichen Gewinnspannen zu erzielen und Konkurrenz zu vermeiden. Das verhindert jedoch nicht, dass es in diesen Geschäften gelegentlich zu Störungen kommt.
Value Stack in Web3
Wir sind davon überzeugt, dass erfolgreiche Web3-Protokolle und -Anwendungen letztendlich zu weltweit zugänglichen öffentlichen Gütern für ihre spezifischen Anwendungsfälle werden, da der breiteste Zugriff häufig eine Potenzgesetzdynamik erzeugt (die meisten Menschen verwenden 1 oder 2 erfolgreiche Lösungen). Bei diesen verteilten Produkten handelt es sich typischerweise um Netzwerke von Dienstanbietern + Benutzern (z. B. Bitcoin) oder nur von Benutzern (z. B. Uniswap). Sie sind außerdem von Natur aus zensurresistent, können rund um die Uhr betrieben werden und sind ebenso offen für jeden, der dazu beitragen oder darauf aufbauen möchte. Angesichts dieser Umgebung gibt es für Benutzer und Mitwirkende keinen Grund, die Gewinnerlösung nicht als Produkt der Wahl für einen bestimmten Anwendungsfall zu betrachten. Die Gewinner dürften diejenigen sein, die über den größten Mindshare, die größte Liquidität und andere Netzwerkeffekte verfügen.
Dies bedeutet auch, dass Web3 aus mehreren Anwendungen und Protokollen besteht, von denen jedes einen Teil dieser dezentralen globalen Wertschöpfungskette einnimmt, aber keine einzelne Anwendung vollständig besitzen kann. Interoperabilität und Offenheit erfordern ein gewisses Maß an Spezialisierung (je nach Domäne). In einer Welt, in der alles Open Source ist, müssen Sie der absolute Beste sein oder den größten Netzwerkeffekt erzielen. Wenn Sie außerdem die Interoperabilitätsfunktionen reduzieren, um sie durchzusetzen, werden Benutzer einfach eine andere Lösung wählen, die das nicht tut, weil das für sie wertvoll ist. Letztendlich können Sie sicherlich immer noch Ihren eigenen vollständigen Wert-Stack aufbauen, aber die Anreize haben sich dahingehend verlagert, auf bestehenden Lösungen aufzubauen, anstatt alles auf Ihrer Lösung aufzubauen. Die Vorteile einer Senkung der Kosten für die Einrichtung Ihres Protokolls und dessen Verteilung an die breiteste Benutzerbasis (Wallets auf der Blockchain) sind zahlreich, und je mehr Mitwirkende diese Open-Source-Technologie hat, desto leistungsfähiger wird sie. Dies ist eine wirtschaftliche, kulturelle und sogar soziale Bewegung, die schwer umzukehren ist.
Erweitert man die Metapher des Wertestapels auf die Idee, aus Technologieschichten zusammengesetzt zu sein, kann aus vertikaler Perspektive der Wertanteil, der auf eine bestimmte Anwendung oder ein bestimmtes Protokoll entfällt, aus den folgenden Gründen kleiner/dünner erscheinen (begrenzte vertikale Werterfassung). oben erwähnt. Aufgrund der Beschaffenheit des von Web3 geschaffenen globalen Marktplatzes können diese Unternehmen jedoch viel mehr Benutzer bedienen als regionale Gewinner wie Amazon oder Alibaba. Aus horizontaler Sicht könnte Web3 daher einen größeren potenziellen Wert haben als ähnliche Web2-Produkte.
Wir sehen, dass Web3-Gewinner in ihren jeweiligen Kategorien horizontal wachsen und nicht vertikal. Der globale Wertstapel ist ein einzelner homogener Satz von Schichten, die vertikal zu einem großen Technologiestapel gestapelt sind, wobei jedes Protokoll und jede Anwendung ein einzelnes Segment dieses Schichtkörpers darstellt.
Was ist in diesem Szenario der Gewinner im Bereich „Speicher“? Es ist das Protokoll, das Daten für den größten Teil des Internets auf der ganzen Welt hostet, beispielsweise in China, den USA und überall sonst, was bedeutet, dass es AWS, Alibaba Cloud, Azure, Tencent Cloud, Google Cloud, Hetzner und alle anderen Clouds belegt Aktueller lokaler Speicher Der Speicherteil des Unternehmens. Multiplizieren Sie das nun mit dem ständig wachsenden Speicherbedarf einer digitalen Welt, in der KI um Größenordnungen mehr Daten generiert und verbraucht als wir heute, und Sie erhalten eine ungefähre Vorstellung davon, welche Größenordnung eine solche Wertstapelschicht einnehmen könnte. .
Die entscheidende Frage ist angesichts des Open-Source-Charakters dieser Technologien: Wie stellen Sie sicher, dass Sie den Großteil des von ihnen geschaffenen Werts nutzen und gleichzeitig von Netzwerkeffekten profitieren? Wir sind fest davon überzeugt, dass wir am Anfang stehen, die beste Wirtschaftlichkeit für solche Systeme herauszufinden. Das Experimentieren mit digitalen Assets, die den Zugriff bzw. das Eigentum an diesen Plattformen repräsentieren, beginnt gerade erst durchzubrechen. Der schnelle Weg zur Liquidität dieser Token ist sowohl ein Geschenk als auch ein Fluch, da er die Menschen dazu anregt, diese Token so schnell wie möglich und mit nur geringfügigen Verbesserungen auf der Grundlage des Versuchs und Irrtums früher Iterationen auf den Markt zu bringen. Allerdings ist es für ein Produkt, dessen Preis weiter sinkt, schwierig, die Richtung umzukehren. Aus diesem Grund können diese Fehler in der Token-Ökonomie für die Hersteller selbst sehr erfolgreicher Produkte hohe Kosten verursachen.
Wir sind fest davon überzeugt, dass eine große Ära des Token-Designs und einer Testplattform für die komplexesten und modernsten Wirtschaftstheorien bevorsteht. Von den Wirtschaftswissenschaftlern, die mit unseren Portfoliounternehmen zusammenarbeiten, wissen wir, dass die Karrierewege der meisten Menschen in der traditionellen Wirtschaftswissenschaft langweilig und langweilig sind, weil sie in der realen Welt nur wenig produzieren. Im Gegensatz dazu können sie in der Token-Ökonomie diese geschlossenen Netzwerkökonomien implementieren und kontinuierlich anpassen.
Wie wir unser Framework in die Praxis umsetzen
Als Investor möchten Sie, dass der Gewinner oder zumindest das zweitgrößte Protokoll/die zweitgrößte Anwendung seinen jeweiligen Stack bedient. Wir glauben, dass Protokolle, die der Wertschöpfungskette nachgelagert sind (d. h. am Ende des Internets), eher einer Ware ähneln werden, bei der der Gewinner alles bekommt. Und die Anwendungsschicht kann gleichzeitig mehrere Gewinner haben, die auf die Bedürfnisse verschiedener Benutzergruppen eingehen, aber in ihren jeweiligen Marktsegmenten weiterhin vorherrschend bleiben.
Darüber hinaus wissen wir nicht, welche Schicht des Stapels der Gewinner sein wird und den größten Wert erwirtschaftet, und wir gehen davon aus, dass die Nachfrage nach jedem Dienst/Protokoll zyklisch sein wird, aber die Margen höher sein werden, je weiter oben man im Stapel aufsteigt (denken Sie an Konjunkturzyklen). Notwendigkeiten versus Unwesentliches), einschließlich Middleware (z. B. ist der Aufstieg von Spielen für einige Middleware förderlicher als der Aufstieg von Produktivitätssoftware). Sie möchten also in jeder Kategorie und im gesamten Stack so viele Gewinner wie möglich haben, um eine defensive Ausrichtung in Ihrem Portfolio zu erreichen.
Darüber hinaus wissen wir zwar nicht, wie wertvoll jede Kategorie sein könnte, aber Heuristiken können dazu führen, dass man zuerst die größeren Kategorien auswählt. Wir bevorzugen Projekte in Bereichen, die nicht wettbewerbsfähig zu sein scheinen, aber sowohl aus Sicht der Grundprinzipien als auch aus Sicht des Gründertalents sinnvoll sind.
Der Schlüssel, um sicherzustellen, dass Sie einen Gewinner oder einen starken Konkurrenten haben, besteht darin, sicherzustellen, dass er über die nötigen Abwehrkräfte verfügt, um einen Schutzgraben um ihn herum zu errichten. Wir glauben, dass dies in einer Welt der Vernetzung in erster Linie Netzwerkeffekte und zweitens leistungsstarke Mechanismen zur Wertschöpfung bedeutet. Als Anleger arbeiten wir daher in erster Linie mit Portfoliounternehmen zusammen, um deren Zusammensetzbarkeit mit anderen Portfoliounternehmen und dem gesamten Sektor zu verbessern, aber auch, um die am besten geeigneten Mechanismen zur Wertschöpfung zu entwickeln.
Bei Netzwerkeffekten ist zu beachten, dass wir in den letzten 20 Jahren des Internetwachstums gelernt haben, dass Technologie ein Beliebtheitswettbewerb ist und nicht immer die beste Lösung die größte Akzeptanz findet. Wir ermutigen Portfolioteams jedoch dazu, kompromisslose Freiheit zu genießen, wenn die Technologie selbst nicht verbraucherorientiert ist. In einer Welt, in der die integrierte Entscheidungsfindung auf künstlicher Intelligenz basiert, die menschliche Voreingenommenheit und soziales Denken bei der Auswahl der besten Technologie beseitigt, wird dies noch wichtiger. Das fügt eine ganze Reihe von Dingen hinzu, über die man nachdenken muss, aber das ist im Moment nicht das, worüber man nachdenken sollte.
