Ursprünglicher Autor | Castle Labs(@castle_labs)
Übersetzung | Odaily Planet Daily（@OdailyChina）
Übersetzer | Dingdang (@XiaMiPP)
In der Geschäftswelt hört man oft, dass “Geschäft Geschäfte sind”, aber wenn wir versuchen, das Geschäftsmodell traditioneller Unternehmen auf die Krypto-Branche anzuwenden, wird die Sache nicht so einfach.
Der Kern dieses Artikels ist die Überlegung: Sollte die Kryptoindustrie auch zu ihrem kommerziellen Wesen zurückkehren und ihre Produktlogik neu gestalten, um echte Produkte zu schaffen, die den Bedürfnissen der Nutzer entsprechen und nachhaltig Einnahmen generieren können?
Die Krypto-Industrie befindet sich an einem Wendepunkt: Das Versagen des Hype-Modells
Die Kryptoindustrie steht derzeit an einem entscheidenden Punkt: Projekte, die auf einem “Hype-getriebenen” Modell basieren, werden ständig von der Realität des Marktes “ins Gesicht geschlagen”.
Im Gegensatz zu Web2-Startups, die stets um “Einnahmen” herum langfristigen Wert aufbauen, folgen Web3-Projekte einem anderen “ungleichgewichtigen Skript”: Finanzierung, Token-Emission, Hype-Generierung, Anreize zur Neukundengewinnung und dann der Markt, der das Schicksal bestimmt.
Dieser Pfad vermittelt den Nutzern eine falsche Wahrnehmung: Die Existenz des Produkts dient dem “Spekulieren” und nicht der Bereitstellung von echtem Wert. Nutzer verweilen oft nur für ein paar Monate, holen sich Airdrops und drehen sich dann um und verlassen das Projekt. Das Projekt trägt dadurch die versunkene Kosten, anstatt langfristige Nutzer zu gewinnen.
Das Ergebnis ist, dass der Schwerpunkt des Projekts nicht auf PMF (Product-Market Fit) und Umsatz liegt, sondern auf Finanzierung und Markteinführung; ob das Produkt tatsächlich genutzt wird, ist dagegen irrelevant.
Schlimmer noch, dieses Modell scheint erfolgreich zu sein, weil es auf einer Reihe von ungesunden und nicht nachhaltigen Annahmen basiert.
Die Krypto-Industrie ist von Natur aus stark zyklisch, mit heftigen Preisschwankungen und einer schnell wechselnden Popularität. Die meisten Projekte verlieren nach dem Nachlassen des Interesses ihre Innovationskraft und können den Nutzern keinen Grund bieten, um zu bleiben.
Angesichts der extrem niedrigen Kosten für die Migration auf die Blockchain und der Tatsache, dass die Benutzer kein Kontosystem oder KYC-Hürden haben, können die Benutzer einfach weggehen. Projekte ohne Benutzerbindung und ohne Einkommensunterstützung haben in turbulenten Zeiten eine äußerst geringe Überlebenswahrscheinlichkeit.
Wenn man den Zyklus durchbrechen möchte, muss “Einkommen” zum langfristigen Kern werden.
Wenn wir möchten, dass diese Branche wirklich reift und sich entwickelt, müssen Web3-Projekte sich grundlegend transformieren und “Einnahmen” als zentrales Ziel betrachten, anstatt auf Glück oder Hype zu setzen.
Auf diese Weise kann das Projekt die echten Bedürfnisse und die Bindung der Nutzer erkennen, einen stabilen Cashflow bilden und die Fähigkeit entwickeln, über Zyklen hinweg zu bestehen.
decentralised.co Daten zeigen, dass die Liquidität der neu eingeführten Token weiterhin abnimmt, während die Geschwindigkeit der Token-Ausgabe die Geschwindigkeit der Markteinbringung neuer Mittel bei weitem übersteigt.
Das bedeutet: Der Raum, in dem alte Benutzer Wert schöpfen können, wird schnell komprimiert, der Wettbewerb, dem sich das Projekt gegenübersieht, wird immer intensiver, während die verfügbaren Mittel immer seltener werden.
Einkommen ist der “Realitätstest” von Krypto-Projekten.
Wie bereits erwähnt, ist das grundlegende Problem, dass die Produktdesign-Logik fehlerhaft ist: Wir entwickeln keine Werkzeuge, die tatsächlich Probleme lösen, sondern produzieren „Hype-Produkte, die nur in einer heißen Marktumgebung von Wert sind.“
Das ist auch der Grund, warum ich denke: Einnahmen sind der ultimative Standard zur Überprüfung der Gesundheit von Krypto-Projekten.
Die Teams, die bereit sind, von spekulationsgetriebenen Bewertungsmodellen zu fundamentalen Logiken überzugehen, werden größere Chancen haben, zu überleben und zu wachsen. Projekte, die weiterhin auf Erzählungen angewiesen sind, werden in einer Zukunft mit zunehmend knapperer Liquidität nur schwer überleben können.
Vier Schlüsselpunkte zum Aufbau eines Einnahmenmodells
1. Gebührenorientierte Geschäftslogik: Projekte sollten die Nutzer basierend auf der Praktikabilität des Produkts zur Kasse bitten, anstatt sich nur auf die Wertsteigerung von Token zu verlassen. Die Branche muss den Irrglauben ablegen, dass “Nutzer nicht bezahlen sollten”.
2. Starke Benutzerbindungsmechanismen: Die Übertragbarkeit von Krypto ist zu hoch, die Kosten für den Nutzerwechsel sind nahezu null. Daher muss das Projekt versuchen, “langfristige Beziehungen” zu schaffen, damit die Nutzer nicht für Airdrops, sondern für die Nützlichkeit immer wieder zurückkommen.
3. Verfolgen Sie echte Geschäftszahlen: Statt auf die Marktkapitalisierung von Token, TVL oder Anreizkennzahlen zu achten, sollte das Team sich mehr auf “Betriebsdaten” konzentrieren, wie z.B. den Umsatz pro Nutzer, die Kundenakquisekosten, den Lebenszeitwert der Nutzer usw.
4. Von echten Einnahmen getriebene Rückkaufmechanismen: Anlehnung an die Logik der traditionellen Aktienmärkte, bei der Tokenrückkäufe durch echte Einnahmen getrieben werden. Zum Beispiel verwendet Hyperliquid über 50% der Protokolleinnahmen für Tokenrückkäufe, was zu signifikanten Ergebnissen führt.
Wer führt aus? Wer erfüllt?
Die Crypto Fees-Daten zeigen, dass etablierte Projekte wie Uniswap und Aave weiterhin die stabilsten “Cashflow-Maschinen” sind. Dies erklärt auch, warum sie weiterhin Aufmerksamkeit erregen. Nutzer sind bereit, für Wert zu zahlen, was das grundlegendste positive Feedback ist.
Hinweis: cryptofees hat keine Solana-Daten erhalten.
Das Interesse der DeFi-Community an der Rentabilität nimmt ebenfalls zu. @0x Breadguy hat das P/E (Kurs-Gewinn-Verhältnis) mehrerer Protokolle analysiert, ein wichtiger Indikator für das Verhältnis von “Wert zu Ertrag” von Token. Die Daten von DefiLlama zeigen auch, dass das TVL der beliebtesten Protokolle seit Mai 2025 um über 15 % gestiegen ist.
Obiges ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) der 15 Top-Apps, berechnet aus den annualisierten Daten der letzten 30 Tage und verglichen mit der aktuellen Marktkapitalisierung (MC):
**1）****Die Ertragsperformance von Shadow und Pharoah ist äußerst stark, mit einer annualisierten Rendite, die sogar ihre gesamte Marktkapitalisierung übersteigt. Es ist jedoch zu beachten, dass ihre Umlaufquote (der Anteil der im Umlauf befindlichen Token an der Gesamtversorgung) nur etwa 11 % und 13 % beträgt, weshalb beim Interpretieren der Daten Vorsicht geboten ist.
**2）**PancakeSwap könnte das derzeit am besten ausbalancierte Projekt in Bezug auf Gebühren, Bewertung und Liquidität sein.
**3）**Hyperliquid zeigt eine außergewöhnliche Leistung – selbst wenn seine Marktkapitalisierung 11 Milliarden Dollar erreicht hat, kann es immer noch ein Einkommen erzielen, das weit über dem vieler kleinerer und mittlerer DeFi-Protokolle liegt, das ist einfach verrückt.
Ein weiterer Forscher @JustDeauIt hat den Indikator “Real Yield” eingeführt, der sich auf den Teil bezieht, der aus den von On-Chain-Nutzern gezahlten Gebühren (einschließlich MEV-Einnahmen) stammt und direkt an die Staker verteilt wird. Dies beantwortet hauptsächlich die Frage, die Investoren am meisten interessiert: Wie viel Wert kann ich aus echten wirtschaftlichen Aktivitäten erhalten, wenn ich die Token dieser Chain kaufe und stake?
Die wesentlichen Dimensionen zur Bewertung umfassen die on-chain Transaktionsgebühren, die von den Nutzern gezahlt werden, sowie die MEV-Einnahmen, die wirtschaftliche Vitalität des L1-Ökosystems, die Gesamtgröße der durch das Netzwerk geschützten Vermögenswerte (TVL), die Gesamtmenge der im Netzwerk gestakten Vermögenswerte, die Liquiditätsrate der Vermögenswerte im DeFi, das Angebot und die Umlaufgeschwindigkeit von Stablecoins, die Neuemissionen von RWA, die Liquidität der zwischen den Ketten gebridge-ten Vermögenswerte, die wirtschaftliche Verknüpfung zwischen L1 und L2 sowie deren oberen Anwendungen und Infrastruktur, und die Betriebseinnahmen, die an die Staking-Dienstleister gezahlt werden.
Es kann den inneren wirtschaftlichen Gesundheitszustand einer öffentlichen Blockchain realistisch widerspiegeln, anstatt nur durch oberflächliche Indikatoren wie Inflation, Zerstörung, Narrative oder TVL “Geschichten zu erzählen”.
Neue Trends: Einnahmeorientierte DeFi-Anwendungen steigen auf
In letzter Zeit haben wir eine neue Art von Anwendung beobachtet, die von Anfang an mit dem Ziel “Einkommen” entworfen wurde und schnell wächst.
basierte DeFi Aggregator Handelsoberfläche
DeFi-Handelsanwendungen haben bereits bemerkenswerte Ergebnisse in der Einkommensleistung erzielt. Diese Produkte bieten den Nutzern durch klare Wertversprechen und hochwertige Ausführungsfähigkeiten ein effizientes und reibungsloses On-Chain-Handelserlebnis, das es ihnen ermöglicht, nahtlos mit Handelsplattformen auf mehreren Blockchains zu verbinden.
Die Zielgruppe dieser Anwendungen sind professionelle Händler, die Wert auf Ausführungseffizienz, Systemstabilität und Benutzerfreundlichkeit legen. Solange die Erfahrung ausreichend gut und die Effizienz hoch genug ist, sind die Benutzer bereit, dafür zu bezahlen – denn ein ausgezeichnetes Werkzeug kann direkt ihre Rentabilität steigern.
Zum Beispiel hat @AxiomTrading genau dieses Bedürfnis getroffen und innerhalb kürzester Zeit die Kommerzialisierung umgesetzt. Ihre Plattform axiom.trade ging erst vor 4 Monaten online und der Umsatz überstieg bereits 100 Millionen Dollar, wodurch sie eines der am schnellsten wachsenden Startups im Krypto-Bereich wurde.
von Hyperliquid betriebenes mobiles DeFi-Anwendung
Ein weiterer bemerkenswerter Bereich sind DeFi-gesteuerte mobile Anwendungen. DeFi ist eine der revolutionärsten Innovationen im Bereich der Kryptowährungen, aber ihre Komplexität macht es schwer, von der breiten Masse akzeptiert zu werden. Doch nun ändert sich diese Situation.
Eine Reihe von mobilfirst Erlebnissen, die auf der Hyperliquid-Infrastruktur basieren, beginnt jetzt zu erscheinen und bietet ein Benutzererlebnis, das weit über das hinausgeht, was zuvor möglich war.
Anwendungen wie @dexaridotcom und @LootbaseX bieten nicht nur eine benutzerfreundliche Erfahrung, die mit zentralisierten Börsen vergleichbar ist, sondern bewahren auch die vollständige Kontrolle der Nutzer über ihre Vermögenswerte sowie die Dezentralisierung der Handelsfunktionen. Solche Produkte senken nicht nur die Einstiegshürden für DeFi, sondern entfalten auch das Potenzial der Nutzerbedürfnisse in mobilen Szenarien.
Ich glaube, dass diese mobile, leichtgewichtige und hochsichere DeFi-Anwendung die Erforschung vielfältiger Geschäftsmodelle weiter vorantreiben wird und es auch einfacher ist, die Zahlungsbereitschaft der Nutzer zu wecken. Denn für den normalen Nutzer sind Produkte, die “verfügbar, benutzerfreundlich und kostenpflichtig wert” sind, der wahre Wachstumsmotor für DeFi.
Diese reiferen und zielgerichteteren Produkte können nicht nur neue Nutzer anziehen, sondern bieten auch einen klaren Monetarisierungsansatz. Sie haben das Potenzial, eine neue Welle zu führen, die “Einnahmen in den Mittelpunkt stellt”, und werden auch dazu beitragen, dass mehr Entwickler in Richtung praktischer Innovationen gehen.
Fazit
Es ist absehbar, dass die nächste Welle der massenhaften Akzeptanz in der Krypto-Branche von umsatzgetriebenen Produkten angeführt wird. Solche Produkte sind benutzerfreundlicher, ziehen eher echte Investitionen an und haben auch eine höhere Wahrscheinlichkeit, langfristige Benutzerbeziehungen und echte Marktnachfrage aufzubauen.
