Wenn du dich immer noch fragst, „welcher Coin steigen kann“, dann hast du möglicherweise die tiefste Erzählung dieser Runde verpasst.
Verfasser: 0xResearcher
Von der On-Chain-Integration zum On-Chain-Neuschreiben, DeFi beginnt wieder, die Basis zu wühlen.
Im DeFi-Sommer 2021 haben alle Coins ausgegeben, Mining betrieben und kleine Innovationen vorgenommen; im DeFi 2023 wird jedoch wieder umgebaut. Aber diesmal geht es nicht um Modulintegration oder Spielinnovationen, sondern darum, schichtweise “rückwärts” von der Basis aus aufzuwickeln.
Du wirst feststellen, dass immer mehr Projekte nicht versuchen, das Rad der vorherigen Generation neu zu erfinden, sondern in Frage stellen:
„Wurde dieses Rad falsch entworfen?“
So begann das Thema der On-Chain-Transaktionen, zwei Routen zu erscheinen:
- Entweder mache ich alles selbst, die Kette baue ich auch, das Matching schreibe ich auch, die Wallet-Interaktion habe ich auch in der Hand.
- Schreiben Sie entweder nur die Komponenten auf niedrigster Ebene, modularisieren Sie alles und lassen Sie andere das System zusammenbauen.
Heute werden wir über den laufenden Kampf um die zugrunde liegende Rekonstruktion sprechen. Es geht nicht um die Projekte selbst, sondern darum, welche Probleme diese Projekte lösen und warum wir uns um diesen Trend kümmern sollten.
Frage 1: Warum sind On-Chain-Transaktionen immer noch nicht gut?
On-Chain-Handel, revolutioniert durch AMM (Uniswap), hat einst die Marktmacher-Hürde durchbrochen, aber auch die Effizienz zerschlagen.
Wenn du tiefgründig sein willst, gibt es keine Effizienz; wenn du Effizienz willst, musst du die Vermittlung zentralisieren.
In den letzten Jahren wollten On-Chain-Transaktionen von AMM zu “On-Chain CEX” aufsteigen, aber das Ergebnis war entweder, dass man L2 gemacht hat (Gas ist billig, aber niemand benutzt es), oder man hat eine Chain gemacht (eine Chain gemacht, aber niemand hat sie genutzt). Letztendlich haben alle festgestellt, dass das Problem nicht TPS war, sondern:
- Matching und Clearing sind nicht entkoppelt
- Die Liquidität ist zwischen den Chains und DEX aufgeteilt
- Die Erfahrung mit Cross-Chain-Transaktionen ist extrem schlecht, die Interaktion mit Wallets ist umständlich.
Deshalb ist die aktuelle Richtung nicht “besserer DEX”, sondern die direkte Neugestaltung der Handelsystembasis.
Hyperliquid: On-Chain-Handelssystem, das möglicherweise überhaupt nicht geschichtet werden sollte
Die Vorgehensweise von Hyperliquid ist: Keine Unterscheidung zwischen L1/L2, keine Unterscheidung zwischen Matching / Abrechnung, sondern einfach eine native hochleistungsfähige Kette schaffen, indem die Matching- und Transaktionsmodule direkt in die Kettenlogik integriert werden.
Der Vorteil ist:
- On-chain Verifizierung der Transaktionen, handelbar
- Keine Abhängigkeit von Sequencer und auch keine externen Abrechnungs-Knoten.
- Alle Vermögenswerte und Liquidität sind in einem einheitlichen Kontosystem aggregiert.
Einfach gesagt ist das:
„Es ist nicht nur ein DEX auf der Kette, sondern die Kette ist die Börse.“
Dieser Ansatz ähnelt dem, was man bei Solana sieht, jedoch ohne VM, direkt nativ auf den Handel zugeschnitten. Der Preis dafür ist eine hohe Kopplung und eine schlechte Skalierbarkeit, aber das Erlebnis ist wirklich reibungslos.
Orderly ähnelt eher dem mehrkettigen Hyperliquid und verfolgt den Ansatz, das Land die Stadt umzingeln zu lassen – nicht eine einzige Kette dominiert, sondern durch Modularität und mehrkettige Anordnung wird es mehr Ketten und Projekten ermöglicht, die Leistung und Liquidität einer “nativem Börse” zu nutzen.
Ethena: Synthesische Vermögenswerte, keine Stablecoins erforderlich, um ein on-chain Dollar-Sparkonto zu erstellen.
Ethena löst nicht das Handelsproblem, sondern das Problem von Stablecoins + On-Chain-Zinsen.
USDe ist im Grunde kein Stablecoin, sondern ein delta-neutrales Portfolio, das mit ETH/BTC usw. Spot + perpetual Hedge Shorts gebildet wird:
- Der Werterhalt beruht auf Hedging
- Die Erträge hängen von den Finanzierungsraten und dem Arbitragepotenzial ab.
- Die Preisgestaltung wird durch ein Anreizsystem zur Kontrolle der mint/redeem Liquidität gesteuert.
Dieses Logik ist nicht neu, aber Ethena hat es mit einem extrem starken Betriebsdesign verpackt:
„Dollar-Sparkonto auf der Blockchain“ + „Einstieg in stabile Erträge“
Der Schlüssel liegt darin, dass es nicht auf zentralisierte Reserven, nicht auf Anleihen angewiesen ist, sondern auf eine Kombination von On-Chain-Assets + perpetual contracts, um ein On-Chain Cash & Carry-Strategie-Verbraucherprodukt zu schaffen. Und jeder macht DEX, um mehr Erträge und mehr Möglichkeiten zu schaffen.
Kurz gesagt, Orderly ist eine “DIY-Toolbox, die es normalen Menschen ermöglicht, ein Stablecoin-Ökosystem und eine dezentrale Börse zu besitzen.”
Orderly: Es geht nicht darum, Produkte zu machen, sondern darum, “Standardteile für On-Chain-Transaktionen” zu schreiben.
Orderly hat einen dritten Weg gewählt: modulare Handelsinfrastruktur.
Es ist nicht wie Hyperliquid, das eine vollständige Kettenforschung hat, noch wie Ethena, das Finanzstrategien in Produkte umsetzt, sondern es zerlegt das On-Chain-Handelssystem in mehrere kombinierbare „Standardteile“, die den Projektteams zur freien Montage angeboten werden. Das grundlegende Konzept ist: wiederverwendbare, überprüfbare und aggregierbare Handelskomponenten zu schaffen, die dem gesamten Multi-Chain-DeFi-Ökosystem dienen.
Die Schlüsselgestaltung von Orderly umfasst:
Zentralisierte Vermittlung + On-Chain-Abwicklung: Leistung außerhalb der Kette sichern, Transparenz und Verifizierbarkeit innerhalb der Kette erreichen;
- Multichain Liquiditätsaggregation: Hauptketten wie Base, Arbitrum, Optimism, Solana usw. können nahtlos integriert werden, um ein einheitliches Kontosystem und den grenzüberschreitenden Vermögensfluss zu realisieren;
- Modulare Handelsengine: Die Kernfähigkeiten wie Matching, Clearing und Abrechnung, Risikokontrolle und Liquiditätsverteilung können unabhängig bereitgestellt und frei kombiniert werden;
- Übergreifendes Orderbuch für Projekte: Nicht jedes Projekt baut einen eigenen Liquiditätspool auf, sondern es wird ein systemweites Orderbuch geteilt, das die Liquiditätsinseln auf der Grundlage einer gemeinsamen Infrastruktur verbindet.
Besonders erwähnenswert ist, dass Orderly eines der wenigen hochleistungsfähigen Handelssysteme ist, das derzeit nativ in Solana integriert ist. Solana ist für seine außergewöhnliche Leistung bekannt, aber seine Architektur ist nicht mit EVM kompatibel, was es vielen Multi-Chain-DeFi-Projekten erschwert, es effektiv zu integrieren. Orderly reproduziert durch eine einheitliche Kontostruktur und modulare Abstraktion das Handelserlebnis einer “halbzentralen Börse” auf Solana - dies füllt nicht nur die Lücke der Multi-Chain-Handelsysteme auf leistungsstarken Ketten, sondern bringt auch ein neues Paradigma der gemeinsamen Liquidität und modularen Handelsinfrastruktur in das gesamte Solana-Ökosystem.
In anderen Worten, Orderly verwandelt die Leistung von Solana in “Teil eines Multichain-Systems” und nicht in “eine besondere Fähigkeit einer Inselkette.”
Orderly bietet keine Endprodukte an, sondern dient den Entwicklern von Perpetual-Projekten, Market-Making-Vaults, Stablecoin-Protokollen usw. und stellt standardisierte Handelsinfrastrukturen zur Verfügung.
So wie Stripe Web2 mit Zahlungsinfrastruktur versorgt, möchte Orderly das „Standardmodul für Handelsdienste“ auf der Blockchain bereitstellen, damit Entwickler nicht das Rad neu erfinden müssen und dennoch die Leistung und Module auf dem Niveau professioneller Börsen nutzen können.
Im Solana-Ökosystem hat sich Orderly tief mit Raydium integriert und die Liquidität für Spot- und Perpetual-Trading von Kernvermögenswerten wie SOL, USDC, USDT durch ein einheitliches Orderbuch aggregiert, was ein nahezu null Slippage-Handelserlebnis ermöglicht und “zentralisierte Flüssigkeit” wirklich in die On-Chain-Welt bringt.
Dabei handelt es sich nicht nur um eine technische Integration, sondern auch um eine erfolgreiche Umsetzung des Konzepts eines modularen Handelssystems. Durch die tiefe Integration mit Raydium trägt das einheitliche Orderbuch die duale Liquidität von Spot und Perpetual, was nicht nur die Transaktionskosten und den Schlupf der Nutzer erheblich reduziert, sondern auch eine beispiellose systematische Liquiditätsaggregation für Solana bedeutet. Dieses Modell wird allmählich zu einem Modell für Hochleistungsketten, um eine Multi-Chain-Transaktionsinfrastruktur aufzubauen, und zum ersten Mal können Entwickler ein Handelserlebnis genießen, das mit CEXs auf Solana vergleichbar ist.
Was ist OmniVault? Nur ein Schnittstellenprodukt
Da du Infrastruktur machst, wie können Kleinanleger teilnehmen? Orderly hat einen Nebeneingang gegeben: OmniVault.
Es ist im Wesentlichen:
- Benutzer lagert USDC
- Kronos und andere Market Maker werden zum Handel verwendet
- Rückgabe der Erträge an LP-Nutzer
- Alle Mittelallokationen und Strategien sind in der gesamten Kette sichtbar
- Von den Handelsgebühren, die Orderly erhebt, werden 40% an Vault-LP und 60% an die Staker verteilt.
Es ist kein Mining, es basiert nicht auf Token-Anreizen, sondern nutzt echte Handelsgewinne, um den Liquiditätsanbietern Feedback zu geben.
Dies unterscheidet sich vollständig von der Logik der frühen DeFi, die auf “Subventionierung zur Gewinnung von Liquidität” basierte. Es ähnelt vielmehr den HFT-Strategiefonds im traditionellen Finanzwesen - nur in einer On-Chain-Version mit niedrigeren Eintrittsbarrieren.
DeFi wird nicht immer einfacher, sondern immer “systematischer”.
Das aktuelle DeFi ist weit entfernt von dem Zustand von 2020, als es nur darum ging, “Verträge zu ändern und zu minen”.
Oder du machst es wie Hyperliquid und entwickelst alles selbst auf der Blockchain, um extreme Leistung zu erzielen;
Entweder bist du wie Ethena und kombinierst On-Chain-Tools zu einem “realen Finanzszenario”;
Oder man könnte, wie bei Orderly, Standardteile erstellen, damit andere Produkte schnell zusammenbauen können.
Diese drei Ansätze sind nicht richtig oder falsch, sondern ergänzen jeweils die “ingenieurtechnischen Schwächen” von DeFi.
Zukünftige Bestseller müssen nicht unbedingt ihre eigene Blockchain erstellen und auch nicht unbedingt ihre eigenen Coins herausgeben, aber sie werden sicherlich von diesen Strukturen profitieren.
Wenn du dich noch fragst, „welcher Coin steigen kann“, dann hast du möglicherweise die tiefste Erzählung dieser Runde verpasst.
Der Hauptdarsteller in dieser Runde ist nicht Coin, sondern die Struktur selbst.
