Liquidité prendre les gens pour des idiots et abstraction de la chaîne : le coupable qui limite le développement des RWA

Auteur : Bai Ding, Xian Rang

La technologie blockchain est en train de remodeler le système financier mondial, et les RWA sont devenues le pont entre la finance traditionnelle et la DeFi. Une fois que des actifs traditionnels tels que l'immobilier, les œuvres d'art, les obligations et l'or sont convertis en tokens sur la chaîne, cela permet un flux d'actifs et une division de la propriété à l'échelle mondiale, ce qui constitue une révolution indéniable de la technologie financière.

Selon les données actuelles du marché, la capitalisation boursière des RWA non stables a atteint 33,7 milliards de dollars, et devrait dépasser le trillion d'ici 2030. Tous ces résultats sont dus à la confiance et à la transparence sans confiance que la blockchain apporte dans la garde et la circulation des actifs, mais il est clair que les RWA font également face à des défis en matière de fragmentation de la liquidité et de sécurité.

Le concept de RWA provient de la transformation numérique des actifs traditionnels par la blockchain, en mappant les actifs physiques en jetons programmables afin d'attirer la liquidité à l'échelle mondiale. Selon le dernier rapport, le marché de la tokenisation des RWA connaît une expansion à un taux de croissance annuel composé (CAGR) supérieur à 50 %, les principaux moteurs derrière cela étant la maturité de la DeFi, l'amélioration de l'environnement réglementaire et l'afflux d'investisseurs institutionnels.

Pour les entreprises des secteurs traditionnels, l'émission de RWA a plusieurs significations positives.

Tout d'abord, cela élargit les canaux de financement. Les méthodes de financement traditionnelles reposent souvent sur des prêts bancaires ou l'émission d'actions, mais ces méthodes ont des seuils élevés et des délais longs. Grâce aux RWA, une entreprise peut tokeniser des actifs tels que l'immobilier ou la propriété intellectuelle, attirant directement des investisseurs du monde entier et réalisant un financement à faible coût. Par exemple, une entreprise immobilière peut diviser une propriété en milliers de jetons, chacun coûtant seulement quelques centaines de dollars, cette approche à faible seuil peut réduire considérablement les coûts de financement.

Deuxièmement, les RWA améliorent la liquidité des actifs. Par exemple, les œuvres d'art ou le capital-investissement ont souvent une très mauvaise liquidité, et les transactions peuvent prendre plusieurs mois entre la proposition et la conclusion. En utilisant des tokens RWA sur la blockchain, ces actifs peuvent être échangés instantanément sur le marché secondaire.

Ensuite, les RWA ont favorisé l'innovation dans les affaires financières et une diversification efficace des risques. Les institutions d'investissement traditionnelles peuvent créer de nouveaux produits financiers grâce à la tokenisation, tels que des jetons générant des revenus (yield-bearing tokens), permettant aux investisseurs en tokens de recevoir des dividendes des revenus des actifs. De plus, la RWA des actifs lourds tels que l'immobilier peut diviser la propriété pour attirer des investisseurs diversifiés, ce qui permet une effective diversification des risques.

De plus, les RWA renforcent la compétitivité de certaines entreprises. Dans le cadre de la vague de transformation numérique, les entreprises qui adoptent la technologie blockchain ont plus de chances d'obtenir des ressources au sein de l'écosystème Web3 ainsi que l'intérêt des institutions de financement. Par exemple, en août de l'année dernière, le groupe Longxin a collaboré avec Ant Group pour réaliser la première opération de financement RWA basée sur des actifs d'énergie nouvelle au niveau national, en utilisant une partie des bornes de recharge appartenant à Longxin comme actifs de référence RWA, avec un montant de financement atteignant 100 millions de RMB.

Dans l'ensemble, les RWA peuvent revitaliser les entreprises traditionnelles et les aider à passer d'un marché local fermé à un système ouvert à l'échelle mondiale. Cependant, malgré l'importance et la croissance rapide des RWA, un point de douleur fondamental limite leur croissance : dans le monde Web3, il y a trop de blockchains publiques, la liquidité étant fragmentée sur des centaines de blockchains, ce qui crée une scission extrêmement sévère.

En fait, des phénomènes similaires se rencontrent souvent dans le domaine de l'Internet traditionnel. Avant que le World Wide Web (WWW) ne devienne le protocole de transmission de données textuelles dominant, plusieurs concurrents existaient, tels que Gopher, Archie, WAIS, Usenet et BBS. Ces systèmes ou protocoles pouvaient offrir des fonctionnalités de recherche de fichiers, d'échange sur des forums ou de transfert de fichiers, mais en raison de diverses limitations, ils ont finalement opéré de manière indépendante sans établir un consensus uniforme et efficace.

Après que Tim Berners-Lee ait proposé le concept du World Wide Web en 1989, celui-ci s'est rapidement répandu grâce aux liens hypertextes, au support multimédia et à la convivialité. En 1995, le World Wide Web avait essentiellement établi sa position dominante, mettant fin à l'état chaotique et incompatible des protocoles de transmission de texte sur Internet, permettant ainsi la réalisation d'un système réseau unifié, ouvert et inclusif à l'échelle mondiale.

Comparé à l'internet traditionnel, la blockchain, en raison de son lien profond avec le capital financier et la géopolitique, a longtemps manqué d'un ensemble de normes unifiées ; de plus, tout le monde veut créer une chaîne publique, et même après plus de dix ans de développement, elle n'a toujours pas réalisé l'unité des normes techniques comme l'internet traditionnel, et demeure à ce jour dans un état de multipolarité. De nombreuses chaînes publiques ont leurs propres normes techniques, et possèdent même leur propre écosystème, ce qui entraîne un problème sérieux : la fragmentation de la liquidité :

Des chaînes publiques différentes comme Ethereum, Solana, Sui, etc., ont leurs avantages, mais les actifs ne peuvent pas circuler sans couture entre les chaînes, forçant les traders à se limiter aux pools de liquidité d'une chaîne spécifique.

Par exemple, un jeton RWA émis sur Ethereum peut ne pas être facilement transféré sur Solana. Ce point de douleur se transforme en un problème systémique.

Tout d'abord, le manque de liquidité entraîne une forte volatilité des prix. Le volume des transactions sur des actifs réels sur une seule chaîne est souvent limité, ce qui le rend facilement manipulable par les gros investisseurs, exposant ainsi les investisseurs à un risque de slippage élevé.

Deuxièmement, le coût d'opportunité est élevé. Les utilisateurs doivent changer de portefeuille et d'actifs entre plusieurs chaînes, ce qui augmente la complexité des opérations et les risques de sécurité.

Troisièmement, d'un point de vue écologique, l'émission sur une seule chaîne empêche une intégration profonde entre les RWA et le DeFi, et ne permet pas de tirer pleinement parti des opportunités de rendement ou de prêt DeFi inter-chaînes.

C'est l'effet “île” de la blockchain : les mécanismes de consensus et les normes de jetons (comme la norme ERC-20 et la norme SPL) des différentes chaînes ne sont pas compatibles, et le transfert d'actifs dépend des ponts inter-chaînes, qui sont souvent le maillon le plus faible du système. Les ponts inter-chaînes non seulement affectent le développement des RWA, mais limitent également le développement de l'ensemble de l'industrie de la blockchain.

Technologies de pont actuelles et leurs points de douleur

Pour résoudre le problème des îlots blockchain, diverses technologies de cross-chain ont vu le jour, mais la plupart des solutions ne parviennent pas à réaliser parfaitement le transfert de liquidité multi-chaînes, sans parler du fait que de nombreux ponts cross-chain ne prennent pas en charge les actifs RWA. À ce jour, le pont cross-chain multi-signatures le plus simple et rudimentaire reste dominant, mais cette solution a déjà connu d'innombrables défaillances. En date de juin 2025, les pertes dues aux attaques de hackers sur des ponts cross-chain ont dépassé 2,8 milliards de dollars, dont la grande majorité provient de ponts cross-chain multi-signatures.

Pour les RWA, en raison de leur implication avec des actifs physiques de grande valeur, toute vulnérabilité de sécurité peut entraîner des pertes considérables, ce qui est beaucoup plus complexe et difficile à résoudre que de simples problèmes Web3. Ainsi, les problèmes de chaînes croisées deviennent l'un des goulots d'étranglement du développement des RWA, et comment mobiliser efficacement la liquidité au sein d'un écosystème multi-chaînes est une question sérieuse.

Un autre point de douleur significatif des ponts inter-chaînes traditionnels est le délai excessif. La validation des ponts multi-signatures nécessite un consensus entre plusieurs nœuds, et le transfert d'actifs d'Ethereum à Solana peut prendre de quelques minutes à une demi-heure, ce qui est évidemment insupportable pour ceux qui sont habitués à des paiements instantanés dans le système financier traditionnel. Dans les scénarios de trading à haute fréquence, une latence élevée peut sérieusement limiter l'efficacité de la circulation des RWA, surtout en période de volatilité du marché où un délai de seconde peut entraîner des pertes importantes.

L'expérience opérationnelle des ponts inter-chaînes constitue également un grand obstacle. Prenons un exemple simple : si un utilisateur ordinaire souhaite acheter des D-monnaies de la chaîne C avec des B-monnaies de la chaîne A, le soi-disant “commerce ABCD”, il doit passer par des étapes compliquées : d'abord échanger sur le DEX de la chaîne A pour obtenir un actif commun aux deux chaînes, puis transférer via le pont inter-chaînes vers la chaîne C, et enfin finaliser la transaction sur le DEX de la chaîne C.

Le processus nécessite que les utilisateurs complètent manuellement des actions dans au moins trois dApps, ce qui implique non seulement le changement de portefeuilles multi-chaînes et le paiement des frais de gas, mais aussi la compréhension de la logique opérationnelle des protocoles de pont. Les utilisateurs non expérimentés en Web3 auront du mal à s'en sortir, et près de 95 % des utilisateurs potentiels de Web3 abandonnent la participation aux interactions sur la chaîne en raison de la complexité des opérations inter-chaînes, ce qui limite considérablement la popularité des RWA et l'expansion de l'écosystème Web3.

L'émergence de l'abstraction de la chaîne et étude de cas

Selon l'analyse ci-dessus, les limitations des ponts inter-chaînes traditionnels en matière de sécurité, de vitesse et d'expérience utilisateur ont du mal à répondre aux besoins de la croissance rapide des RWA et de l'expansion de l'écosystème Web3. Les risques de centralisation, les retards de transaction et les processus opérationnels complexes entravent non seulement la liquidité des actifs RWA sur l'ensemble de la chaîne, mais limitent également la participation des utilisateurs non expérimentés, ralentissant ainsi le processus d'adoption du Web3.

Dans ce contexte, l'abstraction de chaîne (Chain Abstraction), en tant que concept émergent, attire progressivement l'attention, offrant une nouvelle perspective pour résoudre l'interopérabilité entre chaînes.

L'abstraction de la chaîne est une grande vision de Web3, qui consiste à masquer divers détails d'opération complexes et composants fastidieux à travers une interface utilisateur unique, permettant aux utilisateurs de ne pas percevoir l'existence des grandes chaînes publiques et des pools de liquidité. Cela permet à un utilisateur d'obtenir automatiquement la liquidité dans différents écosystèmes de chaînes publiques sur une seule plateforme, grâce à un processus de “compréhension de l'intention de l'utilisateur → découpage de la commande → routage → exécution de la transaction”, offrant ainsi la meilleure expérience de trading.

Par exemple, sur la plateforme UniversalX, nous pouvons voir la répartition de la liquidité du jeton CRV sur quatre chaînes publiques. La plateforme peut automatiquement diviser les gros ordres d'achat des utilisateurs en plusieurs petits ordres d'achat, qui interagiront dans différents pools pour obtenir le minimum de glissement. Pour réaliser cet effet, il doit y avoir un système d'interaction inter-chaînes mature en arrière-plan.

En plus de UniversalX, d'autres projets de pointe ont commencé à explorer pleinement le potentiel de l'abstraction de la chaîne et des plateformes d'intention, essayant de remodeler le modèle d'émission et de circulation des RWA grâce à une interopérabilité sans pont et à un mécanisme de règlement unifié.

Prenons l'exemple de PicWe, ce plan agrège la liquidité de toute la chaîne grâce à une infrastructure omni-chaîne, ainsi qu'une émission RWA en un clic, pour lever 1 million de dollars via RWA pour la première phase de la petite centrale hydroélectrique Isfayram du groupe énergétique AK BUURA. Autour de la solution RWA de PicWe, nous pouvons mieux comprendre l'impact de l'abstraction de la chaîne sur les RWA.

PicWe a construit un système swap complet pour les actifs RWA (émission RWA initiale) avec le stablecoin WEUSD comme moyen d'échange, orienté vers l'intention des utilisateurs, en éliminant la dépendance des ponts traditionnels. Cette conception masque la complexité des opérations inter-chaînes et optimise la liquidité et la sécurité.

La mise en œuvre de l'abstraction de chaîne de PicWe repose sur le modèle de transaction abstrait de chaîne (CATM). Ce modèle est essentiellement un cadre de coordination de transactions distribuées, déployant des contrats standardisés sur chaque chaîne intégrée à PicWe, ces contrats servant de nœuds de synchronisation d'état et d'exécution. Contrairement aux solutions inter-chaînes traditionnelles qui dépendent du processus “verrouillage-fabrication” des ponts intermédiaires, le CATM adopte une logique d'exécution axée sur l'intention :

L'utilisateur soumet une intention de transaction sur la chaîne source, et le système fait correspondre et règle automatiquement via le réseau de contrats, sans intervention manuelle de l'utilisateur pour le transfert entre chaînes. Ce niveau d'abstraction considère plusieurs chaînes comme une unité logique unique, et l'utilisateur perçoit seulement un point d'entrée de transaction unique, tandis que le traitement, la vérification, le routage et la libération sont gérés par des contrats sous-jacents, garantissant que l'intention s'exécute de manière atomique entre les chaînes.

La technologie clé qui soutient CATM est le Protocole d'Orchestration de Soumission de Bids Permissionless Omni-Chain (OPBOP), un protocole d'orchestration de soumission ouvert qui permet à tout fournisseur de liquidité (LP) de participer sans autorisation à l'appariement de commandes inter-chaînes. Le fonctionnement d'OPBOP est similaire à celui d'un marché aux enchères décentralisé :

Lorsque l'utilisateur initie une intention d'achat inter-chaînes, le protocole diffuse les détails de la commande dans la réserve de contrats de la chaîne cible, les LP enchérissent pour fournir les actifs nécessaires en fonction des prix en temps réel. Le processus d'enchères intègre un mécanisme de dépréciation temporelle : l'enchère initiale est plus élevée, et à mesure que de plus en plus de LP répondent, le prix diminue progressivement jusqu'à atteindre le meilleur ajustement.

Ainsi, non seulement une injection de liquidité à faible seuil a été réalisée, mais des incitations économiques peuvent également encourager les LP à combler les lacunes d'approvisionnement, évitant ainsi le verrouillage statique des ponts traditionnels.

Si OPBOP est la base technique pour que PicWe réalise l'abstraction de swap sur la chaîne, le stablecoin WEUSD est un moyen important dans ce processus.

WEUSD est émis par les utilisateurs qui mettent en gage des USDC pour un échange 1:1 et peut être racheté à tout moment. Dans le processus spécifique de “transaction ABCD” mentionné précédemment, la monnaie B sur la chaîne A est d'abord échangée contre le WEUSD de la chaîne A, puis automatiquement convertie en WEUSD de la chaîne C par le contrat intelligent de PicWe, et enfin échangée contre la monnaie D. Tout ce processus se déroule en un clic sur l'échange PicWe, l'utilisateur ne percevant même pas l'existence du pont inter-chaînes et du WEUSD, comme si sa monnaie B avait été directement échangée contre la monnaie D.

Dans le DeFi, WEUSD servira de garantie pour les prêts, permettant le yield farming multi-chaînes ; sur la plateforme RWA, il fait le pont entre les actifs TradFi tels que les obligations ou les tokens immobiliers, garantissant une circulation conforme et prenant en charge le règlement des revenus des actifs RWA ; dans les paiements inter-chaînes, WEUSD devient un média d'échange pour toutes les chaînes.

Avec l'intégration de plus en plus de chaînes par PicWe, et même avec l'intégration de toutes les chaînes publiques, WEUSD deviendra la couche de règlement de l'ensemble de l'écosystème blockchain, soutenant DeFi, les plateformes RWA et les paiements inter-chaînes. Si ce processus peut avancer efficacement, nous pourrions voir apparaître un protocole de liquidité RWA standardisé sur l'ensemble de la chaîne.

Conclusion

L'émergence des RWA ouvre de vastes perspectives pour la connexion entre la finance traditionnelle et l'écosystème décentralisé dans le Web3, mais la fragmentation de la liquidité inter-chaînes, les risques de sécurité et la complexité de l'expérience utilisateur demeurent des points de douleur majeurs limitant son potentiel. L'effet d'isolement causé par l'émission sur une seule chaîne, les coûts et les délais élevés des ponts inter-chaînes traditionnels, ainsi que le seuil de participation élevé pour les utilisateurs non expérimentés, freinent ensemble la circulation mondiale des RWA et l'innovation du Web3.

L'abstraction de la chaîne, en tant que nouveau paradigme émergent, masque la complexité des opérations multi-chaînes et offre la possibilité d'un flux d'actifs sans couture. L'abstraction de la chaîne non seulement promet de résoudre le dilemme de l'interopérabilité entre chaînes, mais peut également conférer une plus grande efficacité et sécurité du capital aux actifs du monde réel (RWA). Peut-être que lorsque la technologie d'abstraction de la chaîne sera mature à l'avenir, le problème des chaînes croisées sera réellement résolu, permettant ainsi aux RWA de passer d'un marché de plusieurs milliards à un marché de plusieurs trillions, réalisant ainsi la fusion profonde entre la finance traditionnelle et numérique.