La SEC envoie un signal positif concernant la réglementation de la Finance décentralisée. Quelle est la signification pour l'industrie du chiffrement ?

Auteur : Avocate Pang Meimei

Aujourd'hui, parlons d'un sujet qui enthousiasme toute la communauté crypto : la Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a changé son attitude strictement critique envers le domaine de la finance décentralisée (DeFi). Lors de la table ronde crypto "DeFi et l'esprit américain" qui s'est tenue le 9 juin, elle a annoncé qu'elle étudiait la mise en place d'un mécanisme d'exemption innovante (innovation exemption) pour DeFi. Ce mouvement a rapidement suscité une forte réaction sur le marché, avec plusieurs tokens DeFi enregistrant une hausse.

En tant qu'avocat web3, j'ai vu trop de projets échouer à cause de l'incertitude réglementaire. Ce signal peut-il vraiment apporter une percée substantielle à l'écosystème DeFi aujourd'hui ?

**Déclaration du président de la SEC : **DeFi correspond aux valeurs fondamentales américaines

Le président de la SEC, Paul Atkins, a clairement indiqué lors de la réunion que "les principes fondamentaux de la DeFi sont fortement alignés sur les valeurs clés telles que la liberté économique américaine et la propriété privée". Il a particulièrement souligné le soutien au modèle de garde autonome des actifs cryptographiques et a reconnu le rôle crucial de la technologie blockchain dans la réalisation de transactions financières sans intermédiaire. La politique de "dérogation à l'innovation" révélée par Atkins peut être considérée comme un passage vert pour la DeFi, car cela signifie que, dans ce cadre, les projets DeFi éligibles auront la possibilité d'entrer sur le marché et de tenter des affaires plus rapidement, à condition de respecter les exigences réglementaires de base. Plus important encore, le 5 septembre suivant, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont conjointement publié une déclaration appelant à une coordination réglementaire, un geste qui marque un passage des deux grandes agences de régulation d'une "gestion indépendante" à une "action collaborative", ce qui peut être considéré comme une grande réforme dans le domaine de la cryptographie.

Qu'est-ce que cela signifie pour l'industrie DeFi ?

En tant qu'avocat, ce qui m'inquiète le plus, c'est la "frontière de conformité". Ces signaux positifs marquent un changement fondamental dans la logique de régulation des cryptomonnaies aux États-Unis, le DeFi n'est plus une "zone grise" de la régulation.

Tout d'abord, le changement d'attitude réglementaire est manifestement favorable aux entrepreneurs. En effet, la politique d'"exemption d'innovation" signifie que les véritables plateformes décentralisées peuvent être exemptées de l'enregistrement en tant que titres, évitant ainsi des exigences de divulgation et d'audit fastidieuses, ce qui réduit le seuil d'entrée et peut attirer davantage de capitaux institutionnels dans l'écosystème DeFi. Pour nos projets ou développeurs chinois, cela signifie également qu'il y aura plus d'espace pour la coopération transfrontalière entre la Chine et les États-Unis à l'avenir, et le desserrement de la réglementation est sans aucun doute un catalyseur pour la transformation structurelle du DeFi.

Deuxièmement, renforcer la protection des investisseurs et accroître la confiance du marché. D'avril à juin 2025, le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC a tenu quatre tables rondes publiques, abordant des thèmes tels que le trading de cryptomonnaies, la garde, la tokenisation des actifs et la DeFi. Ces discussions ont été organisées par le groupe de travail sur les cryptomonnaies de la SEC, et ces événements étaient également ouverts au public. La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré qu'ils étaient "un sprint printanier vers la clarté cryptographique", marquant également le passage de la SEC d'une position d'opposition à une position de coopération. La "réglementation de haute qualité" mise en avant par la SEC représente une protection des investissements pour les utilisateurs de DeFi, réduisant le risque de rug pull. Atkins a réaffirmé le "droit de gestion autonome de la propriété privée", soutenant clairement que les utilisateurs peuvent participer directement aux activités financières sur la chaîne via des portefeuilles personnels, ce qui revient à indiquer que la DeFi n'est pas un titre et devrait avoir son propre écosystème exclusif. Nous comparons la finance à un avion ; ces dernières années, la DeFi, faute de couloirs, a facilement "perdu le nord". Certaines DeFi ont réussi à décoller grâce à un sens aigu de l'orientation et à entrer dans le couloir, tandis que d'autres tournent encore dans les airs, n'osant pas atterrir ni continuer à avancer. La coordination de la réglementation entre la SEC et la CFTC ressemble davantage à un couloir tracé pour la DeFi et à des aéroports construits. Les avions peuvent bien atterrir dans différents aéroports, mais au moins ils ne s'égareront pas dans le couloir. Bien sûr, les détails de la politique d'exemption n'ont pas encore été mis en œuvre, et des défis demeurent. Avant cela, l'avocate Pang Meimei a tout de même conseillé aux projets d'adopter une attitude prudente.

De plus, il convient de préciser que les éditeurs de code ne devraient pas être tenus responsables, clarifiant ainsi la responsabilité légale des développeurs. Atkins prend l'exemple des développeurs de voitures autonomes et propose que "les éditeurs de code ne devraient pas être tenus responsables en raison de l'utilisation de leur code par d'autres", déplaçant ainsi la responsabilité des développeurs d'outils vers les utilisateurs. En particulier, ceux qui construisent des outils d'auto-hébergement ou des logiciels d'amélioration de la confidentialité ne devraient pas être tenus responsables simplement parce que d'autres utilisent leur code pour des activités illégales. La commissaire de la SEC et responsable du groupe de travail sur les crypto-monnaies, Hester Peirce, a également soutenu ce point de vue, soulignant que la publication de code et les comportements financiers devraient être traités différemment. Cependant, elle a également averti que les entités centralisées ne devraient pas utiliser l'étiquette "décentralisée" pour échapper à la réglementation. Il est évident à partir de ses déclarations que la SEC reconnaît le principe de "neutralité technologique".

Enfin, la réglementation sur le staking mining est plus claire, ce qui réduit l'anxiété de conformité des participants. Le département des affaires financières de la SEC a précédemment indiqué dans un avis que le minage par preuve de travail (PoW) et le staking par preuve d'enjeu (PoS) ne constituent pas en eux-mêmes des transactions de valeurs mobilières, cette clarification a grandement apaisé l'anxiété de conformité de nombreux projets blockchain ainsi que des mineurs et des validateurs participants. La réaction du marché a également été évidente, de nombreux projets de staking ont simultanément augmenté, montrant la confiance des fonds institutionnels dans l'écosystème de staking.

Derrière la politique : double impulsion de la politique et du marché

Ces développements ne sont pas le fruit du hasard. Ces dernières années, les membres républicains de la SEC ont continuellement poussé à l'élaboration de politiques cryptographiques plus favorables, et la proposition de "port sécurisé" défendue depuis des années par des personnes comme Hester Peirce est de plus en plus acceptée par les législateurs. Le marché réagit très positivement, interprétant cela comme un signe que les États-Unis ne tenteront peut-être plus de réprimer l'innovation DeFi par une "réglementation par l'application", mais se tourneront plutôt vers une réglementation inclusive et structurée, plus dialogique.

Si cela devenait réalité : DeFi aux États-Unis pourrait connaître un nouveau départ

Une fois que l'"exemption d'innovation" passera de l'idée à la mise en œuvre, l'écosystème DeFi américain pourrait potentiellement sortir de certaines zones floues de conformité auxquelles il est actuellement confronté. Les porteurs de projet pourraient faire progresser la mise en œuvre technologique et l'exploration des modèles commerciaux dans un cadre juridique plus clair. Cela contribuera non seulement au développement de projets locaux, mais pourrait également attirer des constructeurs DeFi étrangers à revenir sur le marché américain, formant ainsi un paysage financier décentralisé plus sain, conforme et compétitif.

Dans le contexte où les commissaires républicains de la SEC poussent pour une politique crypto plus amicale, il est indiqué que les régulateurs tentent vraiment de comprendre la nature de la DeFi et sont prêts à apporter les ajustements nécessaires sur le plan légal. Pour l'ensemble du secteur, cela représente non seulement un changement d'attitude réglementaire, mais pourrait également être une redéfinition de l'innovation, de la responsabilité et de la liberté. La DeFi, qui a connu une croissance sauvage depuis 2020, a traversé un vide réglementaire jusqu'à ce que la SEC, en ajustant son cadre réglementaire, lui donne enfin une reconnaissance. Cette initiative nous montre la confiance dans la capacité de la DeFi à s'intégrer harmonieusement avec la finance traditionnelle.