China bricht mit der Orthodoxy bei digitalen Zentralbankwährungen: Beginn der Zinszahlung auf den digitalen Yuan...

Der chinesische digitale Yuan trat am 1. Januar 2026 in eine neue Ära ein, da die Kontostände Zinsen zu den nominalen Einlagezinsen anhäufen.
Dieser Schritt stellt eine entscheidende Abkehr vom globalen Konsens dar, dass Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) zinsfrei bleiben sollten. Die Europäische Zentralbank, die Federal Reserve und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich haben dieses Prinzip stets als grundlegend für die finanzielle Stabilität verteidigt.
Die orthodoxe Sichtweise: Digitale Währungen als digitales Bargeld, nicht als verzinsliche Ersparnisse
Die globale Gemeinschaft der Kryptowährungen hat sich weitgehend auf ein Grundprinzip geeinigt: Zentralbank-Digitalwährungen sollten als digitales Äquivalent zu echtem Bargeld fungieren und nicht als verzinsliche Sparinstrumente.
Die Europäische Zentralbank hat in dieser Hinsicht Klarheit geschaffen. In den FAQs heißt es unmissverständlich: „Wie bei Ihrem Bargeld in der Brieftasche werden auf Ihre digitalen Euro keine Zinsen gezahlt.“ Ziel ist es, zu verhindern, dass der digitale Euro zu einer Ersparnisquelle wird, die Bankeinlagen auszehrt.
Auch die Federal Reserve hat ähnliche Bedenken geäußert. Ein Diskussionspapier von 2022 warnte davor, dass die Einführung eines jährlich verzinsten Bankkontos das US-Finanzsystem grundlegend verändern könnte. Das Hauptproblem ist die Abschaffung der Bankvermittlung. Haushalte könnten ihre Einlagen direkt bei der Zentralbank halten, was die Kreditvergabe der Banken einschränkt.
Die Investmentbank und der Internationale Währungsfonds haben dieses Rahmenwerk gestärkt und darauf hingewiesen, dass CBDCs mit Zinsen die Banken in Zeiten finanzieller Belastungen beschleunigen könnten, da Sparer in die vermeintliche Sicherheit der Zentralbank flüchten.
Chinas Schritt: Von M0 zu M1
Chinas Entscheidung verschiebt die Position des digitalen Yuan effektiv von einem reinen M0-Instrument—also Bargeld im Umlauf—hin zu etwas, das eher M1 entspricht, der breiteren Geldmenge, die Sichteinlagen umfasst.
Die Politik basiert auf dem „Aktionsplan zur Förderung des Managements des digitalen Yuan und der finanziellen Infrastruktur“, der vom chinesischen Zentralbankinstitut initiiert wurde. Er gilt für die dokumentierten Wallets—Kategorien 1-3 für Privatpersonen und Geschäftskonten. Die Zinsen folgen den Einlagenregeln, mit vierteljährlicher Abrechnung am 20. des letzten Monats jedes Quartals. Die anonymen Wallets der Kategorie vier bleiben weiterhin ausgenommen.
Es ist erwähnenswert, dass China auch die offizielle Definition des digitalen Yuan geändert hat, um ausdrücklich den „Verbund-Zahlungssystem“ einzuschließen—eine semantische Verschiebung, die die Weiterentwicklung des elektronischen Yuan über eine reine Bargeldalternative hinaus anerkennt.
Der Analyst Wang Jian von Guoxin Securities beschreibt den Übergang als den Wechsel von „Digital Cash 1.0“ zu „Deposit Currency 2.0“ und bezeichnet ihn als eine „neue Art von Bankkonten“, die die Effizienz traditioneller Zahlungen mit den innovativen Fähigkeiten von Smart Contracts verbindet.
Warum China einen anderen Weg gewählt hat
Chinas Entscheidung spiegelt mehrere strategische Überlegungen wider, die in westlichen Volkswirtschaften möglicherweise nicht gelten oder anders gewichtet werden.
Erstens bietet die Einlagensicherung ein Sicherheitsnetz. Die People’s Bank of China hat bestätigt, dass die Wallets des digitalen Yuan nun durch die Einlagensicherung gedeckt sind. Sie bieten den gleichen Schutz wie traditionelle Bankeinlagen. Dies adressiert eine zentrale Sorge bei CBDCs mit Zinsen: dass sie während Krisen als „sicherer“ als Bankeinlagen gelten könnten.
Zweitens sind Anreize für die Akzeptanz in einem wettbewerbsintensiven Markt entscheidend. Bis November 2025 verfügte der digitale Yuan über 230 Millionen Wallets und ein Transaktionsvolumen von 16,7 Billionen Yuan. Er steht jedoch im Wettbewerb mit tief verwurzelten mobilen Bezahlsystemen wie Alipay und WeChat Pay. Die Zinszahlungen bieten einen bescheidenen, aber bedeutungsvollen Anreiz für Nutzer, ihre digitalen Yuan-Bestände zu halten, anstatt sie nur als Zahlungsmittel zu betrachten.
Drittens hält die Zweischicht-Architektur Chinas die Geschäftsbanken als primäre Nutzeroberfläche. Dies könnte die Befürchtungen mildern, dass die Vermittlungsfunktion verloren geht, was westliche Zentralbanken beunruhigt. Die People’s Bank of China gibt den digitalen Yuan an operative Institutionen aus, die ihn dann an die Öffentlichkeit verteilen, wodurch die Banken ihre Kundenbeziehungen aufrechterhalten.
Auswirkungen auf die Entwicklung globaler CBDCs
Chinas Schritt wirft unangenehme Fragen für Zentralbanken in anderen Ländern auf.
Die Europäische Zentralbank, die plant, den digitalen Euro bis 2029 einzuführen, verfolgt ein zinsfreies Modell mit strengen Aufbewahrungsgrenzen, um eine Konkurrenz zu Bankeinlagen zu vermeiden. Kürzlich unterstützte der EU-Rat die Festlegung von Grenzen für den Anteil des digitalen Euro, um „die Nutzung als Wertaufbewahrungsmittel zu verhindern.“
Gleichzeitig widerspricht die akademische Forschung zunehmend der orthodoxen Nullzins-Philosophie. Eine Analyse der CEPR aus dem Jahr 2025 zeigt, dass „erhebliche Verbesserungen im sozialen Schutz“ erreicht werden könnten, wenn die Zentralbanken die Zinsen für CBDCs bei „entweder 0 % oder 1 % unter dem aktuellen Leitzins, je nachdem, was höher ist“, festlegen. Der Internationale Währungsfonds hat ebenfalls anerkannt, dass eine CBDC mit Zinsen die Reaktionsfähigkeit der Wirtschaft auf geldpolitische Änderungen erhöhen könnte.
Chinas Ansatz könnte zeigen, dass die Sorgen westlicher Zentralbanken—insbesondere Flucht der Einlagen und Kreditklemme—durch präzise Designoptionen wie Begrenzungen bei der Aufbewahrung, abgestufte Anreize und Einlagensicherung gemildert werden können.
Ein differenziertes Bild der CBDC-Landschaft
Was sich zeigt, ist kein einheitliches Modell für Retail-CBDCs, sondern ein vielfältiges Bild, geprägt von unterschiedlichen finanziellen Traditionen, Strukturen und strategischen Prioritäten.
Die USA sind genau das Gegenteil gegangen—sie sind das einzige Land, das offiziell eine praktisch zentrale Retail-CBDC verbietet, so das Atlantic Council. Im Januar 2025 unterzeichnete Präsident Trump eine Exekutivverordnung, die Bundesbehörden die Entwicklung oder Förderung digitaler Währungen untersagt. Der Kongress folgte im Juli während der „Digital Currency Week“ mit einem Gesetz gegen die Überwachung digitaler Währungen, das zu den drei wichtigsten Gesetzesvorhaben im Bereich Kryptowährungen zählt—neben dem GENIUS-Gesetz für Stablecoins und dem CLARITY-Gesetz für Marktstrukturen. Das gegen die CBDC (CBDC) gerichtete Gesetz, das im Repräsentantenhaus mit 219 zu 210 Stimmen verabschiedet wurde, befindet sich derzeit im Senat.
Europa scheint sich auf CBDCs als effiziente, inklusive Zahlungsinfrastruktur zu konzentrieren, die bewusst unattraktiv als Sparmittel gestaltet ist. China setzt auf eine CBDC, die wie Einlagen funktioniert und mit echten Zinsen für Nutzer im Einklang mit seinem Bankensystem stehen kann. Gleichzeitig lehnt die USA dieses Konzept vollständig ab—was die globale CBDC-Landschaft ideologisch und geopolitisch spaltet.
Während 137 Länder, die 98 % des globalen BIP ausmachen, an CBDCs arbeiten, wird Chinas Erfahrung mit zinsbringenden CBDCs genau beobachtet. Wenn es gelingt, könnte dies unsere Annahmen über die Gestaltung von CBDCs weltweit grundlegend verändern.
Die Frage ist nicht mehr, ob eine CBDC ausgegeben werden soll, sondern welche Art von Geld sie sein sollte.