Neue FDIC-Vorschriften in den USA! Strenge Anforderungen an die Stablecoin-Reserven, kein Einlagenschutz bis zu 250k US-Dollar pro Person

Die FDIC bringt einen regulatorischen Rahmen für Stablecoins heraus, setzt den GENIUS-Gesetzentwurf um, fordert 1:1-Deckung und 2-Tage-Rücknahme und klärt, dass keine Einlagensicherung gilt.

Der föderale Aufsichtsrahmen nimmt Gestalt an, die FDIC treibt die GENIUS-Gesetzentwurf-Details voran

Die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) hat am gestrigen (4/7.) Tag einen neuen Verordnungsentwurf beschlossen, der das Verhalten von Banken und deren Tochtergesellschaften betrifft, die unter ihre Aufsicht fallen und Stablecoins ausgeben und verwalten. Damit wird ein erstes umfassendes vorsichtiges Aufsichtsrahmenwerk festgelegt. Die Maßnahme soll die Umsetzung des im vergangenen Jahr von der Trump-Regierung unterzeichneten GENIUS-Gesetzes gewährleisten und symbolisiert einen entscheidenden Schritt der US-Bundesregierung bei der Regulierung digitaler, an den US-Dollar gekoppelter Vermögenswerte.

Gemäß dem Entwurf wird die FDIC „zugelassene Stablecoin-Emittenten“ (PPSIs) definieren. Diese Einheiten sollen als Tochtergesellschaften innerhalb von FDIC-aufsichtlichen Strukturen operieren und strenge Anforderungen an Kapital, Reserven und Risikomanagement erfüllen.

FDIC-Vizevorsitzender Travis Hill erklärte in einem Vorstandstreffen, dass mit der fortlaufenden Ausweitung der Nutzung von Stablecoins in der Zahlungsinfrastruktur diese Rahmenregel dazu dienen soll, potenzielle operationelle Risiken zu adressieren und die Stabilität des Finanzsystems zu wahren. Diese neue Regel ist die zweite große Welle bedeutender Aufsichtsmaßnahmen, nachdem die FDIC im vergangenen Dezember Verfahren für Banken vorgestellt hatte, um über Tochtergesellschaften die Beantragung zur Ausgabe von Stablecoins zu ermöglichen.

Gleichzeitig hat auch das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) im Februar dieses Jahres einen entsprechenden regulatorischen Rahmen für die von ihm beaufsichtigten Institutionen veröffentlicht. Das zeigt, dass die US-Bundesaufsichtsbehörden für Finanzen darauf hinarbeiten, ein einheitliches Stablecoin-Regulierungsregime aufzubauen.

Strenge 1:1-Reserve- und Liquiditätsanforderungen, um Rücknahmen innerhalb von zwei Tagen umzusetzen

Bei der Verwaltung der Reservewerte fordert der FDIC-Vorschlag, dass Stablecoin-Emittenten eine vollständige 1:1-Ausstattungsreserve aufrechterhalten müssen und dass diese Reserven streng von den anderen Geschäftstätigkeiten des Emittenten getrennt werden. Für die Reserven kommen nur qualifizierte Vermögenswerte mit hoher Liquidität und niedrigem Risiko infrage, darunter: US-Währung, Guthaben bei der Federal Reserve Bank, Einlagen bei versicherten Banken, kurzfristige US-Staatsanleihen sowie bestimmte Overnight-Repo-Vereinbarungen. Der Emittent muss täglich die Reservewerte überwachen und regelmäßigen Audits unterziehen. Darüber hinaus enthält der Vorschlag auch Konzentrationsgrenzen für gehaltene Reserven, um die Risikoexponierung gegenüber einzelnen Geschäftspartnern zu verringern und sicherzustellen, dass in Marktstressphasen weiterhin ausreichende Rücknahmefähigkeit vorhanden ist.

Für den Rückmechanismus, der Anlegern am meisten am Herzen liegt, setzt diese Regel klare Servicestandards. Der Emittent muss eine klare Rücknahmepolitik veröffentlichen und Rücknahmeanträge innerhalb von 2 Geschäftstagen bearbeiten. Um Risiken durch überstürzte Rückgaben (Bank Runs) abzufedern, schreibt die FDIC vor: Wenn der Betrag der Rücknahmen an einem Tag 10% der gesamten Umlaufmenge übersteigt, muss der Emittent die Aufsichtsbehörde unverzüglich informieren und kann je nach Lage beantragen, die Rücknahmefrist zu verlängern. Dieser Mechanismus soll Marktdurchsichtigkeit bereitstellen und gleichzeitig den Aufsichtsbehörden Frühwarnsignale liefern, damit sich Liquiditätsprobleme einzelner Stablecoins nicht zu systemischen Finanzrisiken ausweiten.

Kapitalpuffer und betriebliche Schwellenwerte: Strikte Trennung der Grenzen für Zinseinnahmen

Zusätzlich zu den Vorgaben für Reservewerte stellt die FDIC den Emittenten auch strenge Anforderungen an Kapital und Betrieb. Neue Emittenten von Zahlung-Stablecoins müssen in den ersten 3 Betriebsjahren mindestens 5.000.000 an anfänglichem Kapital vorhalten, und die nachfolgende Kapitalstruktur soll überwiegend aus Common Equity Tier 1 bestehen. Neben den gesetzlichen Kapitalanforderungen muss der Emittent außerdem einen eigenständigen Liquiditätspuffer in Höhe von 12 Monaten der Betriebskosten zusätzlich halten; diese Mittel werden ausdrücklich als Betriebsreserve abgegrenzt, die sich von den Stablecoin-Reserven unterscheidet. Darüber hinaus wird die FDIC für große Emittenten mit einer Marktkapitalisierung von über 50 Milliarden höhere Frequenzen für jährliche Prüfungen sowie spezielle Compliance-Überprüfungen verlangen.

Was die Produkteigenschaften betrifft, zieht die FDIC bei der Ertragsnatur von Stablecoins eine klare rote Linie. Der Vorschlag beschränkt ausdrücklich, dass der Emittent nicht damit werben darf, dass Stablecoin-Inhaber Zinsen oder Gewinne erhalten können; selbst Vergütungen, die über Vereinbarungen mit Dritten bereitgestellt werden, unterliegen einer strengen Prüfung. Diese Regel spiegelt wider, dass die Aufsichtsbehörden Stablecoins als Zahlungsmittel und nicht als Sparprodukte einordnen. In Bezug auf operative Widerstandsfähigkeit muss der Emittent ein umfassendes Netzwerksicherheitskonzept aufbauen, das das Management privater Schlüssel, die Überwachung der Blockchain, die Reaktion auf Vorfälle sowie jährliche Zertifizierungen zur Anti-Geldwäsche-Compliance umfasst, um die Sicherheit und Compliance der digitalen Vermögenswerte auf technischer Ebene sicherzustellen.

Klärung der Einlagensicherungsgrenze: Stablecoins sind keine „durchdringende“ Absicherung

Eine der wichtigsten Klarstellungen innerhalb dieses regulatorischen Rahmens betrifft die Abgrenzung, in welchem Umfang Einlagensicherung gilt. Die FDIC stellt eindeutig klar, dass Stablecoins selbst, die nach diesem Rahmen ausgegeben werden, keinen standardmäßigen Einlagenschutz in Höhe von 250,000 pro Person erhalten. Das bedeutet, dass die Reservemittel, die der Emittent bei einer Bank hinterlegt, als Unternehmenseinlagen des Emittenten betrachtet werden und Tokeninhaber keinen individuellen Versicherungsschutz haben. Diese Vorgabe zum Ausschluss von durchdringender Absicherung soll verhindern, dass der Markt fälschlicherweise davon ausgeht, Stablecoins hätten denselben bundesstaatlichen Rückhalt wie Bankeinlagen, wodurch die Risikogrenzen zwischen Stablecoins und dem traditionellen Finanzsystem gewahrt werden.

Die FDIC behandelt Tokenisierte Einlagen jedoch auch unterschiedlich. Wenn traditionelle Bankeinlagen lediglich in tokenisierter technischer Form dargestellt werden und weiterhin die gesetzliche Definition von Bankeinlagen erfüllen, können sie weiterhin die standardmäßige Einlagensicherung erhalten. Derzeit befindet sich der Vorschlag in einer 60-tägigen Phase für öffentliche Stellungnahmen; die FDIC sucht öffentliche Rückmeldungen zu 144 konkreten Fragen, darunter Kapitalabstimmung, zulässige Vermögenswerte sowie das Zinsverbot.

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Da die durch das GENIUS-Gesetz festgelegte Umsetzungsfrist Mitte 2026 näher rückt, beschleunigen die föderalen Aufsichtsbehörden die Ausarbeitung dieser Regeln. Gleichzeitig verhandelt der US-Senat in den letzten Phasen der Abstimmungen über die Kontroversen im CLARITY-Gesetz in Bezug auf Ertragsrückvergütungen bei Stablecoins; die vollständige gesetzliche Verankerung von Stablecoins ist zu einem zentralen Thema der US-Kryptopolitik für 2026 geworden.