JPMorgan-CEO Jamie Dimon: Private Credit hat kein systemisches Risiko, der Iran-Krieg könnte die Inflation anheizen

In seinem am 6. April 2026 veröffentlichten Jahresbrief an die Aktionäre hat der CEO von JPMorgan Chase, Jamie Dimon, die Gefahr einer Krise im privaten Kreditmarkt heruntergespielt. Er erklärte, dass der $1.8 Billionen umfassende Markt für leveraged Private Credit wahrscheinlich keine systemische Gefahr darstelle. Zugleich warnte er, dass der Krieg im Iran Öl-Schocks, hartnäckige Inflation und höhere Zinsen auslösen könne, als die Märkte derzeit erwarten.

Dimon übte zudem scharfe Kritik an überarbeiteten US-Bankkapitalregeln als „sehr fehlerhaft“ und „unsinnig“ und bekräftigte, dass die Einführung von Künstlicher Intelligenz transformativ sei, die endgültigen Gewinner und Verlierer aber weiterhin unklar seien.

Private Credit Market Does Not Pose Systemic Risk, Dimon Says

Dimon stellte fest, dass der Markt für leveraged Private Credit insgesamt $1.8 Billionen umfasst, verglichen mit $13 Billionen bei Investment-Grade Bonds und weiteren $13 Billionen bei Residential-Mortgage-Securities und Loans. „Im großen Gesamtbild dürfte Private Credit wahrscheinlich keine systemische Gefahr darstellen“, schrieb er.

Allerdings räumte Dimon ein, dass ein Rückgang im Kreditgeschäft, „der eines Tages passieren wird“, zu „höheren als erwarteten“ Verlusten bei allen leveraged Lending-Engagements führen werde, weil sich die Kreditstandards insgesamt nur leicht abschwächen. Er warnte außerdem, dass Private Credit generell an fehlender Transparenz oder strengen Bewertungs-„Marks“ für Kredite leide. Das erhöhe die Wahrscheinlichkeit, dass Investoren verkaufen, sobald sie wahrnehmen, dass sich die Lage verschlechtert, selbst wenn sich die tatsächlich realisierten Verluste kaum ändern.

Die Kommentare fielen auf denselben Tag, an dem Goldman Sachs offengelegt hatte, dass Rückkaufanfragen in seinen Private-Credit-Fonds zum 31. Dezember 2025 weniger als 5% der Anteile ausmachten – unterhalb seiner quartalsweisen Rückkauf-Obergrenze, was auf keine Anlegerpanik hindeute. In der Zwischenzeit hatte Blue Owl letzte Woche Investoren mitgeteilt, dass es die Abhebungen aus zwei Fonds begrenze, nachdem bei den Rücknahmeanfragen im ersten Quartal ein historisches Niveau erreicht worden war. Sorgen im Zusammenhang mit KI hätten einen Exodus aus seinem technologieorientierten Fonds ausgelöst.

Iran War Risks Oil Shocks, Sticky Inflation, and Higher Rates

Dimon warnte, dass der Krieg im Iran erhebliche, anhaltende Öl- und Rohstoffpreisschocks sowie eine Neugestaltung der globalen Lieferketten nach sich ziehen könnte. Dies könne zu einer hartnäckigeren Inflation führen und letztlich zu höheren Zinsen als den, die die Märkte aktuell erwarten. Inflationssorgen, die durch den Krieg ausgelöst wurden, hätten dazu geführt, dass die Märkte Zinssenkungen im Jahr 2026 weitgehend aus dem Szenario genommen hätten – nachdem eine geldpolitische Lockerung 2025 beispiellose Kursgewinne an den Aktienmärkten befeuert habe.

Der maßgebliche S&P 500-Index schloss sein schwächstes Quartal seit 2022 ab. Seit Ende Februar war er durch den Krieg und den daraus resultierenden kräftigen Anstieg der Energiepreise belastet worden. Dimon sagte, dass die U.S.-Volkswirtschaft weiterhin widerstandsfähig sei: Die Verbraucher verdienten und gäben noch immer Geld aus (wenn auch mit einer gewissen jüngsten Schwäche), und die Unternehmen seien weiterhin gesund. Er warnte jedoch, dass die Wirtschaft durch große Mengen staatlicher Defizitausgaben und vergangener Stimulusmaßnahmen angetrieben werde, während erhöhte Infrastruktur-Ausgaben weiterhin ein wachsender Bedarf seien.

Der fiskalische Stimulus durch den Präsidenten Donald Trumps „Big, Beautiful Bill“, Deregulierungspolitiken und KI-getriebene Kapitalausgaben seien weitere positive Faktoren für die Wirtschaft, so Dimon. Aber geopolitische Risiken – darunter der Krieg in der Ukraine, umfassendere Auseinandersetzungen im Nahen Osten und Spannungen mit China – blieben bedeutende Herausforderungen. „Das Ergebnis der aktuellen geopolitischen Ereignisse könnte sehr wohl der bestimmende Faktor dafür sein, wie sich die künftige globale Wirtschaftsordnung entwickelt“, sagte er.

Dimon Calls Revised Bank Capital Rules ‘Very Flawed’ and ‘Un-American’

Dimon kritisierte die im vergangenen Monat von U.S.-Bankenaufsichtsbehörden vorgeschlagenen überarbeiteten Kapitalregeln scharf. Er sagte, dass die Vorschläge zwar die erforderliche Kapitalerhöhung gegenüber Entwürfen aus dem Jahr 2023 reduziert hätten, jedoch einige Aspekte weiterhin „offenbar unsinnig“ seien. Er verwies dabei insbesondere auf den Aufschlag für global systemrelevante Banken (Global Systemically Important Bank, GSIB), der seiner Ansicht nach dazu führen würde, dass JPMorgan im Vergleich zu einer großen Nicht-GSIB-Bank für dieselben Loans bis zu 50% mehr Kapital halten müsse – über die überwältigende Mehrheit der Loans an U.S.-Verbraucher und -Unternehmen hinweg.

„Ganz ehrlich, das ist nicht richtig und unamerikanisch“, schrieb Dimon. Er sagte, die aggregierten vorgeschlagenen Aufschläge von etwa 5% würden den Erfolg der Bank bestrafen und seien „absurd“. Dimon kritisierte außerdem die Anforderungen an Kapital und Liquidität, den Aufbau der Stresstests der Federal Reserve und den von ihm so bezeichneten „schlecht gehandhabten“ Prozess bei der Federal Deposit Insurance Corporation.

AI Adoption Transformational but Winners and Losers Uncertain

Dimon bekräftigte, dass das Tempo der KI-Einführung einzigartig sei – anders als bei jeder Technologie zuvor. Während die Umsetzung „transformativ“ sein werde, bleibe abzuwarten, wie die KI-Revolution tatsächlich verlaufen werde. „Insgesamt ist die Investition in KI keine spekulative Blase; vielmehr wird sie erhebliche Vorteile bringen. Allerdings können wir zu diesem Zeitpunkt nicht vorhersagen, wer in mit KI verbundenen Branchen letztlich die Gewinner und Verlierer sein werden“, sagte er.

JPMorgan habe bei Wall-Street-Unternehmen eine Vorreiterrolle dabei, KI auf jeder Ebene seines Geschäfts einzuführen. Im Februar sagte Dimon, KI verändere J.P. Morgans Belegschaft und die Bank habe „riesige Umsetzungspläne“ für die Mitarbeitenden. „Wir haben uns auf einige der ‚bekannten und vorhersehbaren‘ und auf einige der ‚bekannten Unbekannten‘ konzentriert. Aber große technologische Umbrüche wie KI haben immer auch Effekte zweiter und dritter Ordnung, die die Gesellschaft tiefgreifend beeinflussen können. Auch dafür sollten wir eine solche Art der Transformation im Blick behalten“, fügte er hinzu.

FAQ

Glaubt Jamie Dimon, dass Private Credit eine systemische Gefahr für das Finanzsystem darstellt?

Nein. Dimon erklärte, dass der $1.8 Billionen umfassende Markt für private Credit im Vergleich zu $13 Billionen bei Investment-Grade Bonds und $13 Billionen bei Residential-Mortgage-Securities relativ klein sei und daher „wahrscheinlich keine systemische Gefahr darstellt“. Er warnte jedoch, dass bei einem Abschwung im Kreditgeschäft die Verluste im leveraged Lending höher ausfallen werden als erwartet – aufgrund schwächerer Kreditstandards und fehlender Transparenz.

Wie wirkt sich der Krieg im Iran auf Dimons Ausblick zu Inflation und Zinssätzen aus?

Dimon warnte, dass der Krieg erhebliche Risiken für Schocks bei Öl- und Rohstoffpreisen birgt, globale Lieferketten umgestaltet und zu einer hartnäckigeren Inflation sowie letztlich zu höheren Zinssätzen führt, als die Märkte derzeit erwarten. Er stellte fest, dass kriegsbedingte Inflationssorgen dazu geführt hätten, dass die Märkte im Wesentlichen Zinssenkungen im Jahr 2026 ausschließen.

Was ist Dimons Kritik an den überarbeiteten Bankkapitalregeln?

Dimon bezeichnete Aspekte der überarbeiteten Basel-III-Endgame- und GSIB-Aufschlagsvorschläge als „unsinnig“ und „unamerikanisch“. Er argumentierte, der GSIB-Aufschlag würde dazu führen, dass JPMorgan für dieselben Loans bis zu 50% mehr Kapital halten müsste als eine große Nicht-GSIB-Bank. Er sagte, die Vorschläge blieben „sehr fehlerhaft“, trotz Verbesserungen gegenüber Entwürfen aus 2023.