昨晚的数据又把市场搅得天翻地覆，8 月非农就业人口只有 2.2 万，预期是 7.5 万，差距很大，6 月的数据被修正成负数，从 +2.7 万变成 –1.3 万，失业率也从 4.2% 升到 4.3%。
有几年没见过这种数据了，昨晚有点懵，大概是要降50个bp了，说明经济内生很差，回调预期很强，之前说的衰退没有price in，今年降息三次的概率也在上升。
按理说，坏消息推动降息，这应该是大礼包。债市果然大涨，黄金也飙到新高，美元一根直线往下砸。但美股反应就很奇怪，AMD英伟达跌麻了这就是我要聊的主题：为什么同样的数据，市场的解读完全不同？
在我刚进市场那几年，非农是最硬核的数据之一，
非农好 → 说明经济强劲，企业招人，消费能力强，股市涨，美元涨，债市跌。
非农差 → 说明经济走弱，衰退风险加大，股市跌，美元跌，债市涨。
数据反映经济，经济反映市场，所以如果放在十年前，昨晚这样的数据出来，市场一定会 panic：
就业差成这样 → 经济要衰退了 → 美股一片惨绿，美元顺势走弱，债市因避险爆拉。
但过去两年完全不是，疫情之后，市场完全变形了，核心矛盾是利率水平。
这一点很容易理解。2020 年疫情爆发，美联储极端放水，把利率砍到零，还搞无限 QE，市场疯狂上涨，钱太多了，然后 2022 年通胀失控，美联储又极端加息，从 0 拉到 5%以上，流动性瞬间抽干，股市也从顶点砸下来。
所以这几
有几年没见过这种数据了，昨晚有点懵，大概是要降50个bp了，说明经济内生很差，回调预期很强，之前说的衰退没有price in，今年降息三次的概率也在上升。
按理说，坏消息推动降息，这应该是大礼包。债市果然大涨，黄金也飙到新高，美元一根直线往下砸。但美股反应就很奇怪，AMD英伟达跌麻了这就是我要聊的主题：为什么同样的数据，市场的解读完全不同？
在我刚进市场那几年，非农是最硬核的数据之一，
非农好 → 说明经济强劲，企业招人，消费能力强，股市涨，美元涨，债市跌。
非农差 → 说明经济走弱，衰退风险加大，股市跌，美元跌，债市涨。
数据反映经济，经济反映市场，所以如果放在十年前，昨晚这样的数据出来，市场一定会 panic：
就业差成这样 → 经济要衰退了 → 美股一片惨绿，美元顺势走弱，债市因避险爆拉。
但过去两年完全不是，疫情之后，市场完全变形了，核心矛盾是利率水平。
这一点很容易理解。2020 年疫情爆发，美联储极端放水，把利率砍到零，还搞无限 QE，市场疯狂上涨，钱太多了，然后 2022 年通胀失控，美联储又极端加息，从 0 拉到 5%以上，流动性瞬间抽干，股市也从顶点砸下来。
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