#GoldAndSilverRebound 1. 数字：策略公司2026年的定位

根据2026年2月2日的SEC文件，策略公司持续推进其激进的“ATM”(市场即售)比特币飞轮策略，即使价格有所软化。 2. 会计视角与实际情况
“红色”标题具有强大的心理触发作用，但资产负债表的实际情况与普通交易者不同：
无清算风险：策略公司的比特币没有抵押。不同于使用10倍杠杆的散户交易者，没有“保证金追缴”价格。即使比特币跌至10,000美元，公司也不会被放贷方强制出售。
灵活的债务：虽然公司拥有数十亿美元的可转换债务，但大部分债务直到2027年及以后才到期。目前他们的优先股大约有30个月的股息覆盖。
资金转变：有趣的是，2026年，策略公司开始将其优先股的股息提高到11.25%，以保持资金流动，同时普通股(MSTR)以折扣交易，低于其净资产值(NAV)。
3. 市场结构与心理
当像策略公司这样的“鲸鱼”陷入困境时，通常意味着晚期调整，而不是崩盘的开始。
情绪重置：媒体报道常将此视为比特币金库模型的“失败”。这种极度悲观的情绪在历史上通常预示着长期底部的到来。
供应锁定：策略公司尚未出售任何聪（Satoshi）。通过持有超过713,000比特币的亏损，他们实际上“锁定”了总供应的3.4%，防止这些供应在当前的弱势中被抛售。
机构“洗牌”：分析师指出，当前的价格走势更多由宏观流动性和“拥挤交易”的解除推动，而非比特币基本功能的变化。
4. 下一步关注点
策略公司的关键指标不仅是比特币价格——还包括MSTR/净资产值（NAV）的溢价。目前，MSTR的交易价格低于其持有的比特币的价值。历史上，当这个折扣缩小或转为溢价时，意味着机构投资者的兴趣正在回归