#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet |
央行只有在安静的时刻才会感受到一种特殊的紧张感。这种紧张感并不存在于闪崩的恐慌或创纪录高点的狂喜中。相反,它存在于是否今晚续购债券,还是让其到期归还现金的平凡决策中。
纽约联邦储备银行执行副行长凯文·沃尔什(Kevin Walsh)最近用一句听起来简单但承载整个金融体系重任的话语,进入了这种紧张状态:收缩资产负债表,但要谨慎行事。
对未经训练的耳朵来说,“收缩资产负债表”听起来像是会计操作,像是整理整理。但对那些曾经在屏幕上实时观察流动性枯竭的人来说,听起来完全不同。它像是在逐步降低房间里刚刚学会正常呼吸的人们的氧气。
沃尔什不是政治家,他是操作员。他是真正执行使货币政策具体化的交易的人。当他谈论量化紧缩时,他不是在辩论理论,而是在观察管道。现在,他建议我们缓慢地、非常缓慢地调节阀门——因为管道在压力变化过快时容易裂开。
我们在一个充裕的世界中度过了将近十五年。美联储的资产负债表从不足$1 万亿膨胀到峰值时的近$9 万亿。这是推升所有船只的潮水,但也淹没了礁石。
现在,正如沃尔什建议我们继续资产的退出过程,我们实际上再次揭示了海底。问题不在于礁石是否存在,而在于我们的船体是否足够坚固,能承受冲击。
让沃尔什的评论如此引人注目的,不是目的地,而是速度。他并不主张停止正常化进程。
美联储必须缩减持有的