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#Gate2025AnnualReport 这份详细分析描绘了比特币从“数字前沿”到“成熟宏观资产”的演变过程，展现出一个复杂的图景。核心的结论是一个引人入胜的悖论：比特币在数学上变得更加稳定，尽管其在金融规模上变得更大。
以下是关键结构性变化的分解及其对2026年展望的意义：
1. “英伟达基准”：叙事的转折点
比特币的波动率(2.24\%)已低于英伟达的波动率，这是机构采纳的一个里程碑时刻。
风险预算的转变：在现代投资组合理论中，资产的配置基于“风险贡献”。较低的波动性使养老金或保险公司能够增加比特币的比重，而不突破其“风险价值”(VaR)限制。
从投机到Beta：比特币不再仅被视为“彩票”。它现在被视为一种高Beta宏观资产——一种与市场同步波动但敏感度更高的资产，类似于高增长科技行业，但具有独特且不相关的驱动因素。
2. 结构性“压载物”：为何波动性在下降
报告指出支撑这种“抑制”价格走势的三个支柱：