德国制造业在动荡中结束了2025年。最新的采购经理指数（PMI）显示，许多人早已猜测的情况得到了证实——经济下行加速，而非稳定。当欧洲的工业引擎出现这种熄火迹象时，连锁反应的影响比大多数人想象的更为严重。制造业的疲软通常预示着更广泛的经济压力：资本支出延迟、信贷条件收紧以及风险偏好降低。对于关注宏观周期及其对资产市场影响的投资者来说，这类数据点非常重要。这种信号预示着央行政策和投资者情绪在多个资产类别中的转变。