VC hype泡沫破裂，2025年加密项目惨遭暴跌

风险偏好回暖的2025年， crypto风险投资基金已向早期代币注入数十亿美元。然而，许多这些投资目前的交易价格远低于在私募轮中引人注目的估值水平。

私募融资额与公开市场市值之间日益扩大的差距显示出市场正在“重置”，在基于(narrative)故事的乐观情绪逐渐降温之后。

CryptoRank近期分享的数据显示，数十个受到强力支持的项目已损失数亿美元的价值，甚至在某些情况下，几乎“蒸发”了代币正式上线时的全部潜在价值。这引发了关于繁荣周期中估值纪律的新问题。

市场现实：VC估值与实际市值的对比

CryptoRank的估值与当前市值的对比勾勒出一幅相当清晰的图景。曾在私募轮中被估值为10亿美元的Humanity Protocol，目前仅剩约2.85亿美元。Plasma (XPL) 和ICNT的差距较小：Plasma约2.24亿美元，估值为5亿美元；而ICNT约2.47亿美元，估值为4.7亿美元。

来源：CryptoRank 最剧烈的下跌不容忽视。Fuel Network、Double Zero和Bubblemaps——这些曾因嘲笑美国说唱歌手Soulja Boy过去宣传加密货币和NFT而引起关注的项目——的估值曾接近或超过10亿美元，但目前仅在交易约1100万美元、37.3万美元和600万美元。

Camp Network和TreeHouse的走势类似，从估值4亿美元降至约1500万美元和1600万美元。Privasea也表现突出，从1.8亿美元跌至仅约100万美元。

不过，并非所有项目都遭受重创。SosoValue的市值保持在约1.52亿美元，接近最初估值的2亿美元；而Yieldbasis的交易价格接近3400万美元，较融资时的5000万美元有所下降。Momentum和Bitlight处于中等水平，市值分别约4300万美元和3400万美元，之前的融资估值分别为1亿美元和1.7亿美元。

资金回流，但谨慎取代热情

即使在2025年风险投资活动重新活跃的情况下，这次估值调整仍在进行。据CryptoRank数据显示，2025年第二季度的季度投资总额已升至约100亿美元，为2022年初以来的最高水平，并在第三、四季度保持在近80亿美元。

此前，在熊市阶段，资金持续减少，2023年第三季度触底至6.89亿美元，之后在2024年大部分时间内稳定在10亿至25亿美元区间。2025年的复苏伴随着比特币的上涨，价格在年中突破12.6万美元，年底回落至8万–10万美元区间。

值得注意的不仅是复苏的规模，还在于时间点。2025年第二季度是资金注入最多的时期，当时市场情绪最为乐观，代币价格快速上涨。根据CryptoRank的数据，许多项目的交易价格远低于当时获得VC融资的估值。

对许多投资者而言，传递的信号并非风险投资“回归”，而是公开市场越来越不愿无条件接受私募轮的故事。正如一些在X上的分析师所指出，VC估值与实际交易数据之间的差距正成为风险信号，而非信任的象征——强调在资金继续流入加密市场时，保持理性预期的必要性。