比特币矿工投降再次到来，四年周期达到压力点

Crypto Rover指出比特币历史上一个反复出现的结构性时刻。矿工再次在四年周期的尾声面临激烈压力。难度上升、2024年减半后区块奖励减少，以及比特币的急剧回调共同挤压利润空间。这一阶段类似于过去周期的结束时刻，届时较弱的矿工在财务压力下投降，而更强的运营商则巩固市场份额。

价格下跌与算力收入收紧加剧了压力

比特币近期从10月峰值近$126,000下跌约35%，至80,000美元左右的低位。这一下跌直接影响了矿工的收入。算力价格下降近35%，使许多矿场陷入亏损状态。矿工们现在出售储备、关闭低效算力，或完全退出以求生存。这种被迫抛售通常会放大短期的下行压力，但也清除了矿业生态中的过度杠杆。

比特币的关键指标确认了投降的条件。Puell倍数已跌入历史上曾标志矿工耗尽的低迷区域。算力增长放缓，边缘矿工开始断开设备。难度调整反映出压力而非扩张。这些信号在历史上通常出现在周期底部，而非顶部。它们表明矿工承受最大痛苦，而长期持有者则在悄然积累。

历史显示投降常常预示复苏

过去的周期遵循类似的剧本。2012年、2016年和2020年，矿工投降都出现在每个四年节奏的尾声。每一次都在几个月内伴随着比特币的强劲反弹。一旦效率较低的矿工退出，抛售压力减弱。网络健康状况改善，强者占据主导地位。随着供应压力减轻和需求回升，比特币重新获得动力。

宏观环境决定反弹的速度

单纯的投降并不能保证立即上涨。流动性、利率和风险情绪仍然重要。即使链上信号改善，紧缩的金融环境也可能延迟复苏。然而，矿工的投降强化了比特币的结构基础。它重置了BTC的成本基础，清除了弱势持有者，并在宏观环境转为有利时，历史上为下一轮扩张奠定了基础。