摩根大通重申到2028年不会出现万亿美元稳定币市场——预计规模为500–$600 十亿美元

在2025年12月18日发布的一份研究报告中，由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的摩根大通分析师重申了他们对稳定币增长持谨慎态度的观点，预测到2028年总市值仅能达到500–$600 十亿美元——远低于一些加密货币乐观派预测的万亿美元水平。

该银行认为，稳定币的需求仍然紧密关联于加密货币交易活动，而未能大规模突破进入主流支付领域。虽然承认2025年供应扩张约$100 十亿美元，推动市场突破(十亿美元，摩根大通认为，来自代币化银行存款和潜在的中央银行数字货币（$300 CBDCs)）的竞争日益激烈，是限制爆炸性增长的关键因素。

为什么摩根大通认为稳定币的上行空间有限

分析师强调，稳定币主要作为加密生态系统内的交易工具：

• 以加密为中心的需求：大部分发行支持杠杆交易、DeFi收益和链上投机。
• 支付增长缓慢：现实世界的应用（如汇款、商户接受）仍然处于小众阶段。
• 竞争加剧：银行的代币化存款和CBDCs可能会抢占支付份额。
• 供应集中：2025年的增长主要由Tether（(USDT)）增加$48B和Circle（(USDC)）增加$34B推动。

这一观点与伯恩斯坦（Bernstein）或方舟投资（Ark Invest）等看涨预测形成对比，后者预期稳定币将达到1万亿美元，主要由全球支付和美元数字化驱动。

• 2025年增长：约(增加，市场规模超过$300B。
• 2028年预测：$500–)(适度扩张，依赖于加密市场总市值。
• 没有万亿触发点：缺乏突破交易工具之外的增长。

2025年末稳定币市场的现状

稳定币确实实现了稳步增长：

• 总市值：超过)十亿美元。
• 主导地位：USDT和USDC占据绝大部分新增供应。
• 应用场景：主要用于加密交易、DeFi抵押品、新兴市场的跨境转账。

然而，与Visa或Swift等传统支付渠道相比，主流渗透仍然有限。

• 交易联系：交易量与加密牛市/熊市周期密切相关。
• 监管环境：美国的GENIUS法案进展可能有利于银行发行的替代方案。
• CBDC威胁：多个国家探索数字法币，以保持货币控制权。

2026–2028年稳定币和加密货币的影响

摩根大通的审慎预测表明：

• 适度增长：稳定币随着加密采纳而扩展，但不会独立增长。
• 竞争压力：银行通过代币化存款进入市场，例如JPM Coin试点。
• 实用性限制：支付增长被其他替代方案抵消。
• 投资观点：增长潜力不及RWA（真实资产）或AI（人工智能）相关叙事那样爆炸性。

这种平衡的观点抑制了炒作，同时也承认稳定币在加密基础设施中的根深蒂固的作用。

总之，摩根大通在2025年12月18日的报告中对到2028年稳定币市值保持保守的$500–$3 十亿美元预测，指出其与加密交易的持续联系以及来自代币化存款和CBDCs的新兴竞争。2025年的增长主要由USDT和USDC推动，约$100B 十亿美元，银行认为短期内难以达到万亿美元规模。关注可靠的追踪工具和官方报告，以获取最新的稳定币市值和监管动态，在不断发展的数字资产格局中以平衡的分析方式展望未来增长。