最高30%的新供应即将解锁——前5大代币有望吸收短期抛压。

• 解锁事件充当流动性压力测试，揭示生态系统是否能在不发生结构性崩溃的情况下吸收发行量。

• 具有活跃使用和质押入口的网络在高供应阶段表现出更强的韧性。

• 市场焦点已从解锁规模转向发行与实际协议需求的匹配。

随着预定的代币解锁临近，市场结构往往转向谨慎而非恐慌。供应扩张事件会带来暂时的不平衡，尤其是在新代币流通速度快于即时需求时。然而，经验丰富的市场参与者经常评估生态系统是否具备足够的流动性深度、使用速度和资本分布以吸收这种压力。

在近期周期中，多个网络已展示出在不出现长时间下行的情况下处理解锁事件的能力，特别是当发行量与生态系统增长而非投机性稀释相符时。目前的环境强调，解锁叙事越来越多地通过链上流动、质押行为和协议活动进行评估，而非仅仅关注百分比的头条新闻。

乐观 (OP): 生态系统吞吐量平衡发行

乐观的解锁计划因其在以太坊扩展生态中的作用而受到密切关注。虽然额外的供应带来短期考虑，但网络的交易吞吐量和活跃开发者基础仍然提供结构性需求。追踪OP的分析师指出，发行部分被使用驱动的激励所抵消，治理参与度保持稳定。解锁期间的价格表现正与Layer 2的采用指标一同被评估，而非孤立的代币变动。

Aptos (APT): 流动性深度与供应扩张相遇

Aptos面临与早期贡献者和生态激励相关的周期性解锁。市场观察者强调该网络相对深厚的流动性池，可能减少突发的价格波动。开发者活动和应用上线保持稳定，表明新供应仍在积极建设中的生态系统中流入。APT的吸收能力正通过其生态系统内的资本轮换而非外部情绪进行评估。

Celestia (TIA): 模块化需求抵消分配事件

Celestia的解锁动态基于其模块化区块链模型。虽然供应增加带来短期压力，但对数据可用性服务的需求仍是评估的核心因素。追踪TIA的参与者关注模块化采用是否随着发行同步扩展。这一定位将解锁放在基础设施增长的更广泛叙事中，而非孤立的风险事件。

LayerZero (ZRO): 分配与网络使用相匹配

LayerZero的解锁结构因其跨链消息传递角色而受到关注。分析师指出，分配紧密关联于生态系统参与，而非被动释放。网络集成和协议层的使用被视为决定卖压是否得到控制的关键变量。ZRO的解锁影响因此通过交易流和合作伙伴活动进行评估。

Ethena (ENA): 供应扩张下的收益机制

Ethena的代币发行直接与其收益导向的设计相交汇。随着新供应进入流通，市场关注点转向协议需求是否持续支持ENA的分配机制。市场参与者观察质押行为和稳定币使用情况，以判断发行是否转化为持续的平衡。