华尔街质疑GENIUS法案是否会影响美元或国库券市场

尽管美国首个联邦稳定币法律的通过为数字资产开启了新篇章，但也凸显了华尔街的分歧。

华尔街银行质疑稳定币是否会影响市场

于2025年7月18日签署的GENIUS法案，为稳定币发行人引入了统一的联邦框架。该法案的出台促使华尔街银行重新评估未来几年市场可能的发展趋势。

摩根大通、德意志银行和高盛的策略师们依然持谨慎态度。具体而言，他们认为，稳定币的规模仍然太小，无法在全球美元流动或国债购买方面带来有意义的变化。因此，在他们看来，期待结构性转变为时尚早。

然而，他们的谨慎与美国财政部长Scott Bessent的展望形成对比。Bessent预测，稳定币市场将大幅扩张，预计从如今的$300 亿美元增长到2030年的$3 万亿美元。事实上，他认为，这种增长可能会提升国库券的需求，因为发行人需要建立更大的储备资产组合。

不过，并非所有人都信服。批评者指出，稳定币的支持资金主要来自现有资金池，如货币市场基金、银行存款、现金和离岸美元。他们警告称，这一模式表明，当前国债持有者的结构只是被重新洗牌，而不是出现了新的投资者流入。

利息禁令削弱投资者激励

值得注意的是，法律的一个核心条款凸显了这些担忧。GENIUS法案禁止发行人向其代币支付利息，从而限制了对寻求收益的投资者的吸引力。

随着传统储蓄产品提供更高回报，华尔街分析师表示，稳定币缺乏吸引新资本的激励。这一动态强化了这样一种观点：国债购买的任何增加更可能来自于资产的重新配置，而非真正的新需求。

监管机构面临紧迫的规则制定期限

在市场分析师争论长期影响的同时，联邦机构正专注于执行。目前，实施工作处于严格时间表下，立法者希望确保进程不被拖延。

根据GENIUS法案，相关机构必须在2026年7月18日前完成所有实施细则。该框架将于2027年1月18日或最终规则发布后120天（以先到者为准）生效。该时间表正在影响多家机构内部工作的推进速度。

监管机构概述首批举措

监管机构表示，他们正在努力按计划推进。NCUA主席Kyle Hauptman强调，该机构的首个提案将聚焦于发行人申请流程。他指出，所有参与机构都理解截止日期的重要性。

FDIC代理主席Travis Hill给出了平行的时间表。他表示，FDIC的首个提案将在本月晚些时候发布，内容将涵盖FDIC监管发行人的申请要求。

随后，计划于明年初推出的第二个提案，将涵盖银行发行稳定币的资本、流动性和储备标准。

美联储、货币监理署和全国信用合作社管理局的负责人也参加了听证会，表明当前正展开广泛的监管努力。

法律为发行人制定首个全国性标准

除了时间要求外，该法案还为稳定币发行人引入了首个统一的联邦要求。代币必须以1:1比例由美元或高质量流动资产作为支持。市值超过$50 亿美元的发行人必须进行年度审计。

此外，该法律将联邦监管范围扩展到由外国实体发行的稳定币，为全球稳定币活动日益增长的当下，离岸项目提供了更清晰的监管结构。