美联储降息和量化紧缩结束为2026年加密货币上涨提供助力

Delphi Digital 率先做出预判。在其最新展望中，这家研究机构表示，美联储有望在 2026 年由拖累加密货币转变为温和的顺风。降息与量化紧缩 (QT) 逐步消退，叠加在一起，营造出自 2022 年初以来首次明显积极的流动性环境。

市场已经提前反映出这种转变。期货合约暗示 2025 年 12 月还将再降息 25 个基点，这将把联邦基金利率拉低至大约 3.5%-3.75%。之后，远期利率曲线显示 2026 年至少还有三次降息。如果这一路径维持不变，年底政策利率将处于 3% 左右的低位区间。Delphi 强调，这并不是突然的“转向”时刻，更像是对 2022-2024 年极端紧缩周期的一次可控式缓降。

QT 结束、TGA 转向、RRP 枯竭——流动性终于转正

降息只是故事的一半。Delphi Digital 指出，幕后运作的流动性机制正在发生变化，多个杠杆正同时朝有利于加密货币的方向移动。从 12 月 1 日起，QT 实际上宣告结束，美联储从系统中抽离流动性的速度放缓。与此同时：

• 国库总账户 (TGA) 预计将开始消耗而非补充，把现金重新投放到市场。
• 逆回购 (RRP) 工具已经完全枯竭，这意味着这部分停泊的流动性不再被吸出流通。

Delphi Digital 认为，这些因素叠加，营造出自 2022 年初以来首次净正流动性环境。SOFR 和联邦基金等短期基准利率已逐渐下滑至 3% 高位区间，而实际利率也自 2023-2024 年峰值回落。市场并未出现“断裂”，但压力已明显缓解。对风险资产，尤其是加密货币而言，这种组合历来比单纯的基准利率更具影响力。

这种格局对比特币和主流加密资产意味着什么

Delphi Digital 将 2026 年视为政策不再成为宏观逆风、开始转为温和顺风的一年。在他们看来，这种宏观背景通常有利于：

• 期限较长的资产，如成长型股票；
• 硬资产，如黄金；
• 具有明确结构性需求的数字资产，尤其是比特币，以及有 ETF 和机构资金流入的大型加密货币。

他们还提醒读者，过去的周期更多是由全球流动性浪潮推动，而非减半事件。随着美国政策宽松，货币市场基金中有大量现金池，且非美央行依然活跃。Delphi Digital 认为，如果风险偏好持续，还有进一步上涨的空间。对于加密货币交易者而言，信息很简单，尽管宏观环境并不简单。“与美联储作对”的时代似乎正在终结。如果当前路径保持，2026 年可能是本轮周期内货币政策和流动性首次与比特币同向的完整年份。