Strategy CEO：只有在微策略 mNAV 跌破 1 且融资断链才会卖比特币，市净值到底怎么算？

握有近 65 万枚比特币的 Strategy (微策略)面临股价折价与被动抛售风险，CEO 强调除非融资无门，否则不会卖比特币。 （前情提要：加密社群抵制摩根大通报告：抛售基金、买入微策略与比特币支持 ） （背景补充：微策略：Strategy 当前持有的 65 万枚 BTC 可支撑 71 年股息 ） 比特币 (BTC) 从今年高点滑落至目前的 9 万美元，市场原本吹捧的「比特币金库」Strategy（微策略）股价也同步重挫，过去半年跌幅超 50%。市场讨论焦点开始出现「微策略会不会被清算？」导致市场连环爆的惨况？ 在此背景下，Strategy 执行长 Phong Le 在最新访谈中直言，只有当公司股价跌破净资产值且无法获得新资金时，才会考虑出售比特币。 如果 Strategy 的市净率（mNAV）低于 1，并且融资选择枯竭，那么抛售比特币在数学上就变得合理，以保护比特币每股收益。 当然他也指出，此举将是最后的手段，而非政策转变。强调不想让 Strategy 成为一家出售比特币的公司，并补充说当市场情绪低迷时，财务纪律必须凌驾于情绪之上。 微策略的 mNAV 跌破 1 了吗？ 根据微策略的官方资料，该公司目前持有的比特币有 649,870 枚，市值约 592 亿美元。以平均成本 7.4 万美元计算，帐面仍有利润、当前 mNAV 为 1.13。 两种 mNAV 计算方法 要特别说明的是，此前你可能会看到新闻说微策略 mNAV 跌破 1 的消息，那是因为 mNAV (Market Net Asset Value) 有两种常见的计算方法。 一种是较复杂，分析师常用的标准计算公式如下（微策略官方仪表板就是使用此算法）： 分子：企业价值 (Enterprise Value, EV)，这代表收购整间公司的理论成本。 市值 (Market Cap): 股价 X 流通股数（需注意是否包含完全稀释后的股数，如可转债转换后的潜在股数）。 总债务 (Total Debt): 公司发行的所有长期债务（如可转债、优先票据等）。 现金 (Cash): 公司帐上的现金储备。 分母：比特币净资产价值 (Bitcoin NAV)，这代表公司持有的比特币按目前市价计算的总价值。 指数剔除与债务到期考验流动性 除了币价之外，微策略另一个压力则来自指数提供商的新规。动区此前曾报导，Strategy 可能被 MSCI 等指数剔除。根据分析机构估算，这可能会引发数十亿美元的被动基金机械式抛售，进一步挤压股价。 同时公司第一笔可转换票据将于年底到期，虽然管理层称债务结构「极具弹性」，但若股价无法在到期前收复溢价，重启股权或债务融资将更为艰难。届时，市场将真正考验 Phong Le 所谓「最后手段」的底线。 相关报导 Tom Lee下修比特币年底目标「25万剩10万」：现在我只能说是可能 Tether 买比特币拖垮USDT「标普给最差评价」：风险资产比重上升加剧脱钩可能 中国加密禁令失效？路透：比特币挖矿算力攀升至 14%，重返全球第三大挖矿国〈Strategy CEO：只有在微策略 mNAV 跌破 1 且融资断链才会卖比特币，市净值到底怎么算？〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。