亚洲最大合规加密巨头！Naver 与 Upbit 母公司 27 日合并、将赴美上市

韩国最大交易所 Upbit 母公司 Dunamu 正与科技巨头 Naver 旗下的 Naver Financial 达成全面股权交换，打造结合支付、社交、交易所与加密基础设施的亚洲超级金融集团，让公司估值突破 345 亿美元，官方更透露有意上市美国纳斯达克。

Naver 收购 Upbit：一场改写亚洲加密版图的两强合并

首尔经济日报披露，Naver Financial 与 Dunamu 已进入最终协商，预计在 26 日的董事会中敲定全面股份交换方案。交换比率从先前讨论的 1:3，拉升至 1:3.3 至 3.4，反映 Upbit 的极高获利能力与未来成长性。

双方计划透过股权交换，让 Dunamu 成为 Naver Financial 的全资子公司，而双方股东则将在交换后成为同一间新公司的股东。业界人士指出，目前 Upbit 的营业利益比 Naver Financial 高出近十倍，这也是比率谈判拉锯至最后一刻的主因。

(Line 母集团 Naver 收购 Upbit 母公司 Dunamu，强势进军稳定币市场)

财务实力悬殊：Upbit 获利强到无法忽视

从公开数据来看，Upbit (Dunamu) 的财务规模明显压过 Naver Financial：

营业利益：Upbit 1.18 兆；Naver Financial 1,035 亿韩元

资产总额：Upbit 15.3 兆；Naver Financial 3.9 兆韩元

净利：Upbit 9,837 亿；Naver Financial 约 1,000 亿韩元

在这样的差距下，部分 Dunamu 小股东甚至公开质疑合并必要性，主张「不如发放更高股利」。

不过也有业内人士认为，Upbit 需要 Naver 的支付基础设施与国际扩张能力，而 Naver 则需要 Upbit 作为潜在的稳定币分发管道。

控制权之争落幕：Upbit 将表决权委托 Naver

虽然合并后 Naver 的持股比例将从原先 69% 大幅下降至约 17%，但双方最终达成共识，Upbit 创办人 Alex Kim (Song Chi-hyung) 将把超过半数的表决权委托给 Naver。

换句话说，新集团的实际决策权将由 Naver 掌握。

最重要的一步：两强合并将赴美上市，估值上看 345 亿美元

值得一提的是，即便并未被列入本周董事会的正式议案，但多方资讯一致指出，双方已同意要在合并后的一定期限内完成于美国纳斯达克上市。

主要原因包括 Naver 已在韩国上市，无法直接让旗下子公司再次上市；然而 Upbit 强劲的获利能力因南韩的严苛监管被长期低估，若合并后的新集团赴美挂牌，有望与美国交易所龙头 Coinbase 匹敌。

市场观察员 @_FORAB 推估，合并后估值约 138 亿美元，上市后更有望推升至 345 亿美元以上。

软银又赢：从 Naver 到币安日本，加密布局横跨日韩

值得关注的是，作为背后推动整合的大金主，孙正义主掌的日本软银集团 (SoftBank) 近年同时在日本与韩国大举扩张加密版图，不仅是 Naver 的最大战略股东之一，也透过旗下 PayPay 入股币安日本 (Binance Japan)。

从 AI 晶片到日韩两端的支付应用与加密基础设施，都体现了软银的跨国加密金融布局策略。

亚洲最大合规加密企业即将诞生

如今，Upbit 与 Naver 的合并，不只是财务上的整并，而是一家亚洲加密金融巨头的诞生。倘若赴美上市顺利推进，将改写韩国加密生态，也将为亚洲的全球加密影响力增添力道。

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