政府关门加上资金态度转向保守，美股 IPO 进入冷静期

由于政府停摆和投资人态度趋向警慎，华尔街公开募股（IPO）的强劲势头降温消退。根据美联社报导，许多原本预定于今年年底进行的 IPO 很可能被推延到明年，美国证券交易委员会（SEC）正在努力清理数百份积压的注册申请书，于此同时，包括现象级美股 Figma 和其他上市公司的股价近期皆表现不佳，投资人亦开始担心许多 IPO 的股票的市值被过度高估。

IPO 势头因政府关门、假期经济放缓降温

Renaissance Capital 执行长比尔史密斯在给投资者的一份报告中写道。SEC 积压的申请、即将到来的假期经济放缓以及人工智慧和其他科技股面临的压力，都对短期内股市反弹的预期构成了打击，尽管存在积压，华尔街仍预计 11月 和 12 月将有几家 IPO 公司上市，这些公司先前已进入监管流程的后期阶段。

中央银行公司是政府停摆结束后上市的大型公司之一，中央信托银行的控股公司周四透过 IPO 筹集了 3.73 亿美元。不过，根据 Renaissance Capital 的预测，11 月将是 2025 年 IPO 场最冷清的月份之一。华尔街预计医疗用品公司 Medline 也可能在 12 月上市，潜在融资额高达 50 亿美元，此外，加密货币技术公司 BitGo 也可能在下个月上市。

市场趋于谨慎，也抑制了一些近期 IPO 的涨幅，导致部分公司自上市以来股价大幅下跌。

现象级美股 Figma 几乎全部回吐

网页设计软体公司 Figma (NYSE：FIG) 自 7 月上市以来，所有涨幅的股价几乎全数回吐，该公司首日股价上涨超过两倍，发行价为每股33 美元。目前股价略高于发行价。

瑞典「先买后付」公司 Klarna 于 9 月以每股 40 美元的价格完成 IPO，目前股价接近每股 29 美元。云端运算公司 CoreWeave 也于 3 月以每股 40 美元的价格完成 IPO。该公司上市后的几个月股价飙升，但随后大幅回落至每股约 72 美元。软体公司 Navan 在政府停摆期间以每股 25 美元的价格上市，但未能取得太大进展，目前交易价格约为 15 美元。

标普 500 指数在 11 月表现惨淡，本月下跌 3.5 %，其中大部分跌幅是由科技板块领跌，此前科技板块曾因人工智慧发展带来的热情而走高，然而华尔街投顾还是担心这些涨幅是否合理，不过，标普 500 指数今年迄今仍上涨超过 12 %，而以科技股为主的那斯达克指数上涨超过 15 %。

截至上周五， Renaissance Capital 的 IPO 指数今年迄今已下跌近 0.8 %，且自 10 月中旬以来一直下跌。Mergermarket 全球股票资本市场主管塞缪尔克尔表示投资者迅速套现，因为他们不愿承担长期风险。

放眼 2026、IPO 整体需求依然强劲

尽管如此，IPO 的整体需求依然强劲。即使近期有所回调，整体市场估值仍偏高，尤其是在极具影响力的科技板块。 IPO历来是投资者以较低成本进入市场的另一种途径。

汤森科伯恩律师事务所合伙人暨公司及证券业务联席主席大卫考夫曼表示身为资金管理人，越来越需要寻找其他盈利渠道，许多大型共同基金和资金管理人手握大量现金，却无处安放，IPO 就是其中选择。

新一年整体市场的走向将决定 IPO 的成本和类型，一些备受瞩目的大型科技公司可能会在 2026年上市，其中包括专注于人工智慧的软体公司 Databricks 和图形设计应用 Canva。华尔街也将金融科技公司 Plaid 视为 2026 年可能上市的另一家公司。今年剩余时间里 IPO 活动的任何明显低迷，都部分掩盖了企业在监管审批流程中暗流涌动的景象。

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