为什么Altseason仍然没有开始以及它何时真正会开始

加密货币在今年感觉令人困惑。许多人期待山寨币季节的到来，但与早期周期的爆炸性反弹相比，什么都没有发生。读者们仍在等待那个时刻，期待一切终于开始移动。

我们理解这种沮丧，因为我们一直在密切关注Captain Altcoin YouTube频道的市场数据，迹象指向一个简单的真理。周期仍然锁定在一个比特币几乎控制一切的阶段。流动性、情绪和结构都突显出相同的结果。山寨币季节迟到，但并未失去。

我们最近对链上活动、社交趋势和整体市场结构的审查显示出一致的模式。比特币仍然为这个周期定下了节奏。它的主导地位接近自2017年以来未见的水平，这意味着大多数资本仍然致力于BTC。

现货ETF通过将数十亿美元引入比特币并保持在其中加速了这一进程。许多投资者选择BTC，因为它感觉简单且流动性强。这使得推动强劲山寨币上涨的资本有限。比特币与更广泛市场之间的不平衡仍然感觉太大，无法开始全面轮换。

仔细观察宏观环境如何影响山寨币

全球金融状况继续限制增长。高利率和紧缩的流动性让投资者变得谨慎。气氛与2021年截然不同，那时刺激政策和接近零的利率释放了一波资本进入市场。宽松的货币政策鼓励投机。

昂贵的货币限制了它。当不确定性上升时，人们倾向于选择更安全的资产，而在加密货币中，这通常意味着比特币。只要这种环境持续，山寨币将继续滞后。

在稳定币行为中观察到的一个惊人因素

稳定币数据揭示了许多人忽视的情况。供应量仍接近约2000亿的创纪录水平。流动性存在，但却停滞不前。这些资金静静地分布在各个交易所和钱包中，等待合适的条件。这个画面类似于一个水库，压力在封闭的门后不断积聚。稳定币流通速度等关键指标保持低位，反映出的是谨慎而非脆弱。流动性并没有消失。它只是静静等待。

零售活动仍然是强劲轮换到山寨币的缺失成分。早期的周期在普通投资者进入市场、追逐叙事并积极推动代币时获得了动能。今天，这群人依然保持沉默。搜索量远低于峰值水平。

加密货币内容在YouTube上的观看量依然疲软。许多人仍然记得早些年的困难事件，因而更倾向于比特币或ETF，因为他们觉得更安全。在缺乏显著的散户热情的情况下，广泛的山寨币市场无法真正迎来山寨币季。

深入了解山寨币如何不断失去对比特币的优势

山寨币在过去几年中相对于比特币逐渐走弱。自2021年以来，山寨币对BTC的比例从约0.70降至约0.35。一些分析师认为该比例可能在强劲轮换开始前接近0.25。这种模式在之前的周期中出现过。

以太坊在这里扮演着核心角色，因为 ETH 通常主导更广泛的山寨币市场。ETH 对 BTC 的表现一直疲软，历史表明山寨币季节在以太坊强劲之前很少开始。一旦 ETH 在对 BTC 的表现上找到动力，这种变化通常会在整个市场上变得明显。

代币数量增长得如此迅速，以至于整体流动性和关注度变得极其分散。2017年大约存在13,000个代币。到2021年，这一数量扩大到大约250万个。现在的估计总数超过了4000万个。这个戏剧性的增长稀释了每一个叙述。

新的主题频繁出现，从人工智能到去中心化基础设施（DePIN）再到真实资产（RWA）和游戏，每一个主题都短暂地吸引了注意力，然后被另一个替代。结果造成了许多小的市场激增，而不是一个大的山寨币季。像ICP、TAO和ZEC这样的代币曾经历过强劲时期，但这些时刻并没有持续足够长的时间来提振整个市场。

山寨币季可能开始的现实想法

时机仍然是大家关心的问题。早期周期显示，山寨币季节通常是在宏观流动性发生变化后出现的。2017年和2021年的强劲山寨币季节是在长期宽松货币政策之后出现的。如果量化紧缩结束，中央银行发出降低利率或放宽政策的信号，条件可能会迅速改变。

稳定币可能开始流动。风险偏好可能上升。零售可能会以信心回归。下一个山寨币季可能看起来更加选择性，而不是爆炸性。以实用性为驱动的领域，如人工智能、去中心化基础设施（DePIN）或链上金融可能会引领，而以太坊、索拉纳、ICP和TAO等生态系统可能会首先受益。

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今天市场状况的更广泛视角

加密货币周期遵循一种很少变化的节奏。比特币通常是第一个移动的。以太坊紧随其后。早期阶段的山寨币在信心传播时稍后上涨。目前的周期仍处于比特币主导和谨慎控制流动性的阶段。

这些条件延迟了山寨币季节，但它们与早期模式保持一致。由于机构和政策变化运作缓慢，这个周期感觉被拉长了，但顺序保持不变。

山寨币季尚未到来，但更深层的信号表明这是一个延迟的周期，而不是破裂的周期。比特币的主导地位最终会减弱。稳定币的流动性最终会流出。散户的兴趣最终会回归。

旋转可能需要更长时间，但基础工作仍在静静进行。目前，市场属于比特币。一旦那三个信号同时发生变化，下一个山寨币季节就可以开始形成。

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文章《为什么山寨季仍未开始以及何时真正开始》最初出现在CaptainAltcoin上。