日本交易所警告：企业敢转型成 DAT，就限缩你募资空间

近期日本越来越多上市公司想学微策略 (Strategy) 模式，转为数位资产财务公司 (DAT)。而这波潮流也让日本交易所集团 (JPX) 警觉，担心投资人承受过大风险，正考虑祭出更严格的「借壳上市」规则、甚至要求企业重新审计，并提高募资门槛。自 9 月以来，至少已有三家日企因 JPX 反对而暂停储币计划。

上市日企疯囤币，JPX 开始出手管控

今年加密市场景气升温后，日本出现一批仿效微策略的 DAT。截至目前，日本已有 14 家上市比特币 DAT，数量位居亚洲第一。从下图可以看到：

「上市日企与机构合计持有约 80,000 颗 BTC，而且还是全球第 4 多比特币 DAT 的国家，同时位居亚洲第一。」

但这些比特币 DAT 在今年中之后大幅回跌，造成不少散户亏损，引发 JPX 与监管机构的高度关注。

JPX 透过书面回应表示，目前虽然没有明文禁止上市公司囤币，但已经盯上那些可能有风险、治理不透明的公司，目的就是保护股东与投资人。

是否限制 DAT 扩张，JPX 内部讨论中

根据多位知情人士透露，JPX 正研究更严格的借壳上市规则，也正评估是否要求这类公司重新进行审计，目前尚未定案。JPX 原本就禁止借壳上市，但如今讨论是否把范围扩大到：

「假设上市公司把核心业务直接转为囤币，也可能被视为类似借壳上市的操作。」

因此，JPX 打算限制企业借由用「转型囤币」的方式，把主业改成囤积加密资产。

三家企业已被劝阻，暂停买币计划

其中一位知情人士透露，自今年 9 月起，有三家上市日企原本打算开始大量囤币，但因 JPX 反对，只能把计划搁置。JPX 更明确告知这些公司：

「如果企业以囤币作为主业，就缩减他们在未来在市场上的募资空间。」

也就代表 JPX 不希望这些公司一边发行新股募资、一边把钱全拿去囤币。

日本 DAT 股价大回档，众多散户惨赔

日本因对加密公司较为开放，长期成为亚洲 DAT 的主要集中地。但随着加密市场自 7 月中后明显震荡，许多家 DAT 近几个月也面临大幅回档，让不少散户惨赔。

其中日本最大比特币 DAT 的 Metaplanet 自 2024 年从饭店业转型为比特币 DAT 后，持有比特币超过 3 万颗，股价今年一度暴涨 420%，但自 6 月中高点后已重挫逾 75%。

另一家美甲沙龙公司 Convano 则计划购入 2.1 万颗比特币，股价自 8 月下旬以来下跌约 60%。两家公司皆未对媒体置评。

亚洲普遍收紧，日本相对宽松

与日本形成对比的是，香港与其他亚太交易所一直拒绝让 DAT 上市，因此日本反而成为亚洲上市 DAT 最多的国家，目前共有 14 家上市公司以比特币作为企业资产储备。

JPX 的这波动作，也被外界视为日本要开始缩减 DAT 的第一步。

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