知名空头詹姆斯·查诺斯关闭比特币溢价缩小时的空头策略

空头卖家詹姆斯·查诺斯（James Chanos）在Strategy的溢价缩小后平仓了他的空头仓位，验证了他的看空观点。

詹姆斯·查诺斯在价格压缩后获利平仓Strategy空头

詹姆斯·查诺斯，Kynikos Associates的创始人，也是华尔街最知名的怀疑论者之一，长期批评Strategy过度依赖比特币作为其核心业务模式。

在CEO迈克尔·赛勒（Michael Saylor）的领导下，该公司通过债务融资购买和发行股票，累计持有超过641,000枚比特币，将其股票变成了比特币的杠杆代理。

到2025年5月，查诺斯采取了行动——做空Strategy，同时看多比特币。这是一种经典的套利策略，认为当时Strategy的股价大约是其调整后净资产值（mNAV）的2.5倍，最终会逐渐接近其比特币储备的价值。

到2025年11月7日，查诺斯已平仓。Strategy的mNAV倍数已压缩至约1.23倍，远低于年初的高点。比特币现货价格徘徊在63,405美元左右，而Strategy的股价已从2025年的峰值大幅下跌约50%。其比特币持仓的溢价——曾一度接近数十亿美元——已缩减至仅数十亿美元，基本确认了查诺斯的判断。

这笔交易基本达到了预期效果，Strategy的溢价逐渐接近平价。他的退出可能锁定了因价差缩小而获得的收益，避免了比特币价格反弹或投资者热情重新点燃带来的风险。

查诺斯的最新胜利再次彰显了他长期以来识别泡沫的能力。从安然（Enron）到Strategy，他的操作手法始终如一：识别高估，押注下行，然后在大众察觉之前退出。

无论Strategy的模式是比特币杠杆的创新表现，还是过度扩张的债务游戏，这都尚待争论——但对查诺斯而言，至少在短期内，数学已经说明了一切。同一天，赛勒在X平台上表示：

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常见问题 ❓

• **詹姆斯·查诺斯做空了什么？**他做空了Strategy股票，同时持有比特币多头仓位。
• **为什么查诺斯选择Target Strategy？**他认为Strategy的股票被高估，原因是其溢价超过比特币的市场价值。
• **查诺斯何时平仓了他的Strategy空头？**他在2025年11月7日平仓，此时溢价接近平价。
• **Strategy的比特币敞口是多少？**公司持有超过641,000枚比特币，通过债务和股权融资获得。