以太坊解除质押列队再创高峰：逾 120 亿美元 ETH 待提领、等待时间长达 44 天

近期，以太坊解除质押 (unstaking) 需求再度激增，已有超过 260 万枚 ETH (约 120 亿美元) 等待退出验证者，导致排队时间拉长至 44 天，无论在规模或时长上都创下历史纪录。背后原因包括既有安全事件的冲击，以及投资人与机构资产的再配置。

以太坊验证者大撤退：排队时间飙破 44 天

8 月中旬，以太坊退出质押队列 (exit queue) 曾一度突破 67.1 万枚 ETH (约 32 亿美元)，等待时间拉长至 12 天，如今再创新高。

截至今日，有高达 253.9 万枚、也就是 120 亿美元的 ETH，正在排队等待解除质押，等待时间甚至来到史无前例的 44 天。

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作为以太坊 PoS 设计的一部分，Churn Limit 机制规定，每个 epoch (约 6.4 分钟) 仅能有 8–10 位验证者、约 1,792 枚 ETH 完成进出，以防止网路大规模解质押时出现链上拥堵或价格波动。

为何会出现大规模退出？

Kiln 防范安全事件，主动退出验证者

不难预料，这波退出潮的主因，来自基础设施供应商 Kiln。9 月 9 日，Kiln 因应 Solana API 漏洞与 SwissBorg 入侵事件，即便本身并没有受到影响，但为防止潜在损失，决定主动撤出约 160 万枚 ETH，并进行基础设施加固。

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投资人获利了结与机构资产再配置

除此之外，资本操作也是原因之一。质押提供商 Figment 分析师 Benjamin Thalman 指出，自 4 月低点以来，ETH 币价涨幅已超过 200%，部分投资人选择在当前高位盘整时套现。

同时，机构投资者也在调整投资组合，将资金由质押转向其他策略性资产，使得退出需求进一步扩大。

解质押激增会是抛售压力吗？ETF 与机构流入浮现需求

市场最关注的问题是：这些退出的 ETH 是否会造成大规模抛售？就目前而言，部分投资人的锁定获利确实会带来短期卖压。不过市场仍具有强劲需求作为缓冲力量。

首先是来自以太坊储备企业与 ETF 的买入需求，两者在 7 月至今的总持有量已飙升 116%，来到 1,175.6 万枚 ETH (约 542.5 亿美元)。

同时，市场正等待 ETH 质押型 ETF 的批准与推出，部分投资人有望再透过新产品重返市场。

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换句话说，虽然当前表面上似乎正上演着以太坊验证者的大撤退，但实际上背后正蕴含着以太坊市场结构进一步成熟的动能。

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