民生宏观:美联储降息是问题的开始 “滞”和“胀”的按钮更容易被触发

金十数据9月18日讯,民生宏观研报称,美联储降息是问题的开始,不是结束。降多了、降快了,通胀是风险;降少了、降慢了,特朗普是风险。点阵图暗示年内75bp降息,相较6月增加了25bp,还是契合了鲍威尔在杰克逊霍尔会议上谨慎宽松的论调,但这和米兰及其背后白宫想要的150bp相差不小。美联储的独立性之争才刚刚开始。往后看,劳动力市场降温与通胀粘性的“数据悖论”,米兰任命带来的政治博弈等都使得美联储的决策面临“两难”局面,也将后续宽松路径的走势推向复杂化。在白宫的施压下,市场可能还是会时不时定价年内比75bp更多的降息。而从经济动态来看,我们依旧对持续宽松后的增长和通胀组合保持持续关注,连续降息不会一帆风顺,在特朗普的政策组合下,“金发女郎式”的软着陆(增长复苏+低通胀)难度更大,“滞”和“胀”的按钮更容易被触发。

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