RWA 指标灌水疑云：DefiLlama 指控 Figure 施压逼迫上架

去中心化金融（DeFi）的最大价值之一，就是所有数据都能公开验证。然而，当实世界资产（RWA, Real World Assets）专案涌入区块链，却带来了前所未有的「数据黑箱」。近期，数据平台 DefiLlama 与 RWA 平台 Figure 之间的争端，揭露了某些专案透过「灌水数据」与「内部帐本上链」来制造假象的现象，也再次提醒市场：并非所有打着 RWA 旗号的专案，都真的代表透明、可信的金融创新。

RWA 数据透明度危机：虚高的 TVL

在 DeFi 中，TVL（总锁仓价值）能被直接验证：用户可以查看智能合约内的资产。然而，RWA 却完全不同。许多专案声称拥有巨额资产上链，实际上却只是把内部数据「镜像」到区块链，缺乏真实交易或持有人。

例如在 rwa.xyz 上，ZKSync 被列为 RWA 仅次于以太坊的第二大链，显示超过 2 亿美元的资产。但 DefiLlama 团队调查发现，这些代币大多数仅有 10–11 个持有人，几乎没有转帐或交易活动，甚至连支付 Gas 的能力都没有。换句话说，这些「资产」更像是内部数字游戏，而非可流通的链上资产。

假象背后：TVL 成了「数据装饰品」

DefiLlama 批评这种操作完全扭曲了 TVL 的意义。理论上，TVL 应该反映市场对某个专案的信任与风险承担。但当「TVL」只是单一机构铸造的代币、放在死钱包地址里，市场其实没有任何风险暴露。若用户误以为这些数字代表真实 adoption（采用度），很可能会基于错误前提投资，最后「被割韭菜」。

Figure 争议：声称 120 亿美元 RWA，但链上数据难自圆其说

事件的核心矛盾落在 Figure。该公司声称已在链上发行 120 亿美元的 RWA，但 DefiLlama 在尽职调查过程中却发现数据存在诸多矛盾：

Figure 的交易所仅有约 500 万美元 BTC 与 400 万美元 ETH 存款，交易量极低。

用于交易的自家稳定币 YLDS 供应量仅约 2000 万美元，与 120 亿美元的规模完全不匹配。

许多 RWA 相关交易并非由实际持有人操作，而是由其他帐号代为处理。

绝大部分贷款流程仍在法币系统完成，链上几乎看不到对应支付纪录。

简单来说，Figure 的「链上 120 亿美元 RWA」看起来更像是内部系统的数字搬运，而不是用户真实参与的资产流通。

公关战与施压：DefiLlama 的反击

DefiLlama 表示，自己已与 Figure 团队在 Telegram 群组中讨论多时，并持续提出技术与数据疑虑。然而，Figure 一名成员却公开发文指控 DefiLlama 「拒绝上架 Figure，原因是其 Twitter 粉丝数太少」，甚至引来其他加密机构与投资人私下施压。

对此，DefiLlama 创办人 0xngmi 直言这是「荒谬的谎言」：平台从未收取任何上架费用，更不会因为社群规模决定是否收录专案。之所以拒绝 Figure，是因为数据未能通过严格的尽职调查，并非因为行销或社群影响力。

若 DefiLlama妥协，就等于误导用户，让投资人错误判断市场 adoption。

RWA 的下一步：透明才能换来信任

这起争议凸显了一个关键问题：RWA 上链是否真的代表透明与去中心化？ 当数据只能由发行方单方面提供，而缺乏链上可验证的流动性与用户参与，RWA 的「价值」就很可能只是空中楼阁。

DefiLlama 强调，他们的目标并非阻挠 RWA 发展，而是确保数据真实，让使用者不会因假象而误判投资风险。

对投资人来说，这场争论是一记警钟：并非所有「链上资产」都是可验证的真资产，尤其当 TVL 看似庞大、却缺乏交易深度与用户基础时，更需要保持怀疑态度。

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