通过ATM发行普通股吸引力降低，Strategy转向优先股融资

2025-06-10 09:44:07

Gate News bot 消息，过去两周，Strategy (MSTR) 一直没有利用其普通股的市价股票计划 (ATM) 来购买比特币，而是选择用于其两只永续优先股。

这一选择很可能反映了该公司股价与其市值倍数净资产价值 (mNAV) （反映了其市值与比特币持有量之间的差额）之间的溢价正在缩小，这使得 Strategy 能够在不稀释股东股份的情况下筹集资金购买更多比特币。

当股价接近比特币标的资产价值时，通过 ATM 发行普通股的吸引力就会降低。此类发行通常只有在溢价较高的情况下才具有优势。

Strategy 最近增持了 1,045 枚比特币，资金来源于其两支永续优先股 ATM 的收益：STRK 发行的收益为 59.18%，STRF 发行的收益为 40.82%。这赋予了该公司更大的灵活性，使其能够继续增持比特币，同时为普通股投资者保留上涨空间。

分析师Jeff Walton表示，还有另一种因素在起作用。尽管基准美国10年期国债收益率一直保持在4.5%的相对稳定水平，但STRK和STRF的实际股息收益率却从10%左右稳步下降。这是因为股息收益率会随着股价上涨而下降，这种类似债券的行为使得优先股在稳定的利率环境下更具吸引力。

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