剛剛偶然遇到一些讓我深思的事情。你知道柯蒂斯·費思（Curtis Faith）嗎？他寫過《海龜交易規則》（The Turtle Trading Rules）的人。結果他現在已經跌到谷底——無家可歸，在麻薩諸塞州因擾亂治安被捕，地址登記在收容所。據我所知，他身上只剩下27美元。他的妻子失業，家庭財務完全崩潰。這與他曾經的模樣形成了天壤之別。

回到1983年，19歲的柯蒂斯·費思剛加入，當時理查德·丹尼斯（Richard Dennis）——這位傳奇的期貨交易大師——親自挑選他加入著名的海龜交易計畫。他是團隊中最年輕的。丹尼斯基本上招募的是普通人(教師、程式設計師、賭場玩家，沒有人有正式訓練)，並教他們一套基於趨勢跟隨、風險分散和嚴格持倉控制的機械交易系統。在4到5年的時間裡，這些海龜交易員總共賺了超過1億美元。柯蒂斯·費思自己在二十多歲時賺了數千萬，成為海龜神話的代表人物。

但事情變得有趣了。離開海龜團隊後，柯蒂斯·費思試圖創業——IT、高科技，什麼都試過。大多數都失敗了。他在2007年出版了《海龜之道》（Way of the Turtle），在投資圈內頗受歡迎(我當時甚至買了一本)。他從事金融教育，做演講、賣課程，但書籍的收入逐漸枯竭。

然後在2010年代，柯蒂斯·費思轉向比特幣和區塊鏈。他試圖推出預測市場和賭博相關的區塊鏈項目，但都沒成功。他在這個過程中幾乎失去所有，家庭關係也受到影響。幾年前，媒體爆出他的被捕消息，最後的已知地址是一個收容所。

那麼，這裡的教訓是什麼？第一，不要盲目相信寫書的基金經理。我的看法是：大多數在30到50歲寫投資書的人，並不是為了智慧——他們是在打造一個形象，用來推銷產品、提升名聲。柯蒂斯·費思就是一個完美的例子。人們把他當作交易偶像，但即使是寫著教人賺錢的書的人，也無法在現實中執行自己的策略。

第二，不要過度陷入投機。趨勢交易有它的價值——它客觀、紀律性強，能捕捉重大行情。但它也伴隨著高波動、深回撤和心理壓力，尤其是頻繁的止損。另一位趨勢交易傳奇傑西·利弗莫爾（Jesse Livermore）最終選擇了自殺。相比之下，巴菲特的價值投資風格——平淡、耐心、長期——對大多數人來說反而更有效，即使在牛市中不那麼吸引眼球。

第三，也是最重要的：在一年內獲得3倍回報很容易，但要在三年內穩定獲利則很難。在牛市中，所有人看起來都像天才，資產普遍上漲。人們追逐股票，感覺無敵，炫耀自己的收益。但牛市結束時，大多數人不會獲利了結——他們持有滿倉，有時還用槓桿，結果在下跌中一切化為烏有。這些收益不是靠技巧，而是市場環境造就的。等到熊市來臨，大部分散戶都被套牢。

真正的長期贏家會在牛市末期逐步減倉，轉向穩定配置。他們明白，沒有真正的優勢和紀律，任何盈利最終都會回歸市場。

看看現在的A股市場，我仍認為我們還沒到達頂峰。管理層似乎支持，參與度還不算高，很多股票還沒動作。還有觀察和選股的空間。如果我發現值得分享的警訊，我會寫出來。根據我的經驗，我在提前預測市場風險方面還算不錯。