关于Outside Money能否充当"钱"的本质，有个有趣的视角：它之所以被广泛接受，并非源于法律条款的定义，而是因为它具备作为抵押品的功能——当流动性紧张时，能够被"生产"成现实的货币。

这种思路其实就是回购市场逻辑。回购市场的整个运作机制都围绕抵押品展开。换句话说，抵押品才是游戏的真正中心。

放在旧的国际金融秩序背景下看——布雷顿森林体系时代的美元全球霸权——这套抵押品框架变得尤为关键。那个时期，谁掌控了优质抵押品，谁就掌控了金融定价权。