非農數據將至，聯準會降息預期如何影響美元與股市？

12月中旬的美國就業報告即將揭曉，市場對這份數據的期待值格外高漲。根據公開預測，這份報告將同時包含10月非農部分數據與11月的完整就業數字，其中11月的表現尤為關鍵——交易員普遍預計將增加13萬個就業崗位，而10月則可能出現1萬人的下滑。

但數字背後隱藏著一個有趣的張力。花旗經濟學家指出，這種環比反彈未必反映勞動力市場的真實好轉，反而更可能源自季節性調整的技術性因素。換句話說，市場需要警惕「數據好看」但「現實平庸」的陷阱。

聯準會何時重啟降息？市場給出答案

聯準會最新的政策點陣圖透露出一個信號：2026年只規劃一次降息。但交易員的觀點大不相同——他們押注聯準會明年將進行兩次降息操作。根據芝加哥商業交易所的FedWatch工具，市場給出的下一次降息時間點落在2026年4月，降息概率達61%。

這背後的邏輯很清晰：聯準會的決策高度依賴於勞動市場的表現。固定收益策略人士Kevin Flanagan則提出了一個現實的掣肘——當前政府運作受阻，導致數據收集的複雜度大幅上升，這使得市場的目光不得不轉向2026年1月9日的下一份就業報告。

就業數據如何左右三大資產走向

分析邏輯相當直白：若就業數據優於預期，聯準會將延長按兵不動的週期，美元因而走強，黃金與股市則面臨壓力；反之亦然。摩根士丹利的觀點更加直接，他們預計美元將在明年上半年下跌5%，暗示當前的美元匯率仍有進一步走弱的空間，為更深層次的降息循環留足了定價空間。

然而花旗的判斷截然相反。他們認為美國經濟持續表現強勁，將不斷吸引國際資本入場，進而為美元匯率提供有力支撐。花旗因此看好2026年美元週期復甦的潛力，這種觀點本質上是對美國經濟韌性與資本吸引力的信心投注。

面對這樣的市場十字路口，投資者需要在12月16日那份就業報告中尋找蛛絲馬跡，以此判斷美元、美股與黃金三者間的力量天平將如何傾斜。