高股息股票除息後價格會跌？投資者該在何時進場

分紅配息為何吸引投資者

持續穩定的分紅配息通常反映出公司商業模式紮實、現金流健康的特徵。許多長期業績優異的上市公司都建立了規律分紅的傳統，這也是為什麼高股息股票越來越受到投資人的青睞。甚至連"股神"巴菲特也對這類股票情有獨鍾，其資產配置中超過50%投向了高股息股票。

然而，對於剛開始接觸分紅股的投資新手而言，除息機制往往帶來困惑：除息日股價一定會下跌嗎？是應該在除息前還是除息後進場購買？

除息權日的股價變化：下跌非必然

理論上，除息權日時股東已獲得股息權，相應的股票價值會減少，股價應該下調。但從歷史記錄來看，除息權日股價下跌並非必然現象。特別是對於那些分紅穩定、業績優良、備受市場追捧的龍頭企業，除息日股價上升的情況也很常見。

除權除息如何影響股價

在除權情況下，公司因送股或配股導致股本增加，在總體價值不變的前提下，每股代表的公司價值會相應下降，股價向下調整。

在除息情況下，公司發放現金股利意味著資產實際減少，雖然股東獲得現金收益，但股價也會相應下調。

具體計算案例

假設某公司年度每股盈利為3美元，根據市場估值（假設市盈率10倍），單股價值為30美元。公司多年積累的現金儲備達每股5美元，則總估值為每股35美元。

若公司決定向股東派發每股4美元特別股息，只保留每股1美元作為應急資金，則在除息日，股票理論價格應為35美元減去4美元，即每股31美元。

若為配股情況，理論價格計算公式為： 配股後股票價格 = （配股前股票價格 - 配股價格）/ (1 + 配股比例）

例如某公司配股前單價每股10元，配股價每股5元，配股比例為每2股配1股新股，則： 配股後價格 = (10元 - 5元) / (2 + 1) = 約1.67元

歷史表現證明例外存在

儘管除息日股價下跌常見，但並非絕對規律。股價變動受到市場情緒、公司業績等多因素影響，不只由除權息單一因素決定。

以可口可樂為例，該公司按季度穩定派息。在多數情況下除息日會小幅下跌，但2023年9月14日和11月30日除息日，股價反而小幅上升。

蘋果公司的表現更為明顯。由於科技股備受追捧，蘋果在除息日常常出現漲幅，如2023年11月10日除息日股價從182美元升至186美元，近期5月12日除息日更是上漲6.18%。

沃爾瑪、百事可樂、強生等行業龍頭也經常在除權息日看到股價上升。

除息前後的隱性成本不容忽視

在制定除息日購買策略前，投資者必須了解相關成本結構。

股息稅負

若採用遞延稅賬戶（如美國的IRA、401K）購買除息股票，在資金提取前無需繳稅。

但若使用常規應稅賬戶，投資者在除息前按每股35美元購入，除息當天股價跌至31美元，將面臨未實現資本損失，同時還要為4美元股息繳稅。

手續費與交易稅

以台灣股市為例，股票買賣手續費計算方式為：股票價格 × 0.1425% × 證券公司折扣率（約五至六折）

交易稅依股票類型而異：

• 普通公司股票：0.3%
• 交易型開放式指數基金（ETF）：0.1%

交易稅計算方式為：股票價格 × 稅率

這些成本會直接蠶食投資收益，在頻繁交易時尤為明顯。

除息後買進是否更划算

這個問題需要從多個角度綜合判斷。

填權息與貼權息的概念

填權息：股票除息後股價雖然暫時下跌，但隨著投資者對公司前景看好，股價逐漸回升並恢復至除息前水準或接近水準。這表明市場對公司未來增長樂觀。

貼權息：股票除息後股價持續低迷，未能恢復至除息前水準。通常意味著投資者對股票未來表現擔憂，可能因公司業績不佳或市場環境變化所致。

以前述公司為例，若除息後股價從31美元回升至35美元，即完成填權息；若未能回升，則為貼權息。

三個決策維度

（1）除息前股價表現：若股價在除息前已攀升至高位，許多投資者傾向於提前獲利，特別是希望規避稅負的投資者會選擇賣出。此時入場可能不明智，因為股價可能已包含過度預期或面臨拋售壓力。

（2）歷史走勢觀察：回顧數據，除息後股票傾向於下跌而非上升，這對尋求短期交易的投資者而言風險較高。然而，若除息後股價持續下滑至技術支撐位並出現企穩跡象，此時或許是值得考慮的買入時機。

（3）公司基本面與長期持有：對基本面紮實、行業地位領先的企業，除息更多是股價調整而非價值損失。相反，它可能提供以更優惠價格增持優質資產的機會。除息後買入並長期持有，往往是更經濟的策略，因為公司內在價值未因除息而減損，反而可能因股價回調而更具吸引力。

除息後多久可以賣：把握出場時機

對於想在除息波動中獲利的投資者，除息後多久可以賣是關鍵問題。理論上無時間限制，但策略性出場需要考量幾個因素：

短期波動交易：若股價在除息後快速反彈（通常1到3周內），且達到預期獲利位置，可考慮趁勢賣出。此時需關注技術面支撐位是否穩固。

填權息過程中：若股價正在緩慢填權，可在接近或達到除息前價格時賣出。監控填權進度是決定何時賣出的關鍵。

長期持有策略：若目標是領取股息和資本增值，則除息後何時賣出取決於公司基本面變化或個人資金需求，而非除息本身。

稅務考量：在應稅賬戶中，持股時間影響資本利得稅率。短期持股（通常不足一年）稅率更高，需納入出場決策中。

綜合決策建議

分紅股在除息日的股價表現受多因素共同影響，包括股息金額、市場情緒、公司業績等。投資者在決策時應綜合考量：

• 公司基本面是否穩健
• 歷史填權息表現如何
• 個人的投資時間框架和稅務狀況
• 交易成本是否合理
• 風險承受能力

無論選擇在除息前還是除息後進場，理性決策應建立在充分了解相關機制和成本基礎之上，而非盲目跟風。